兩會開幕在即 中國名義經濟增速急劇下降敲響鐘

(圖:AFP)

一直以來，中國經濟數據的準確性或許備受關注，但有一點卻被忽略了：若不按通膨進行調整，經濟增速下滑更加明顯，而這也解釋了為什麼中國經濟放緩使得外界對其債務壓力感到愈發擔憂。

2015 年未經物價調整、以美元計的國內生產毛額和 2014 年相比僅成長了 4.25%，成長規模為 4390 億美元。而就在短短的兩年前，中國對全球經濟的貢獻達到 1.1 兆美元，同比擴張幅度達 13%。

香港研究公司 Gavekal Dragonomics 的創始人合伙人、董事總經理 Arthur Kroeber 表示：「從這個角度來看，就更容易理解金融市場對中國數據惡化做出的反應了。」

名義經濟增速低迷，使得還本付息的難度增加，也是本周穆迪下調中國信用評級展望、滙豐下調中國大行投資建議的原因之一。

中國政府去年已經放鬆了去槓桿的力度，在本周六開幕的全國人大會議上，投資者還將了解哪些工作是政府當前的重點。除了公佈 2016 年經濟目標外，委員們還將討論新的五年規劃。

雖然，以人民幣計的放緩幅度較小，但名義 GDP 增速放緩的幅度依然是劇烈的，2015 年成長 6.4%，而 2013 年為 10.1%，2010 年和 2011 年則超過 18%。增速的下滑凸顯了需要一系列措施跟進：消解過剩產能、淘汰沒有盈利能力的企業、並且快速找到經濟成長的新動力。

加州大學聖地亞哥分校研究中國政治和金融的教授 Victor Shih 表示：「名義 GDP 顯著下降帶來的最大的問題是，在還本付息需求加速成長之際，企業現金流成長卻在放慢。由於債務比經濟規模大得多，每一年，所需償還債務本金和利息的規模仍將是名義GDP增量的兩到三倍。」

由於全球金融危機發生後貸款規模迅速膨脹，中國的債務對 GDP 比例從 2007 年的 166% 飆升至去年的 247%。就在全國人大會議召開前幾天，中國人民銀行宣布普遍降準，使得銀行能把更多資金用於放貸。

放緩的原因

雪梨科技大學澳中關係學院副主任 James Laurenceson 表示，名義增速放緩的原因包括工業產出下降、產能過剩令價格承壓、原物料價格大跌等。

若按通膨進行調整，2015 年的實際GDP 增速放緩至 6.9%，按照所使用的物價衡量指標不同，該數值會略有不同。以美元、而非人民幣計的經濟增速表現惡化，也是近期金融市場恐慌的原因所在。

彭博行業研究駐北京的亞洲首席經濟學家歐樂鷹表示，為什麼中國令各國投資者和企業如此興奮？因為中國正在成為全球經濟中越來越大的組成部分。人們以前談論的是，中國將在 2020 年超越美國。按照去年的名義增速來看，中國恐怕永遠都無法實現了。