商品熊市格局未改變 持續上漲難實現

最近，鐵礦石、貴金屬、石油等商品盡享反彈狂歡，也由此，許多分析師認為商品市場或已經觸底，並樂觀預計，價格還將繼續上漲。然而，實際上，大多數商品仍陷在過剩的漩渦里，同時推動需求的強勁經濟反彈尚未出現，而這些將限制原材料價格上漲空間。

rcma資產管理公司首席運營官michael coleman認為，對於許多商品來說，言擺脫熊市尚早。這些商品仍處於供應過剩、產能過剩和需求增長放緩的環境下，因此很難說目前上漲的原因是什么。他認為，只有全球經濟增長加快，商品下行周期才會真正結束。

隨著從石油到鐵礦石再到糧食等各種商品均面臨過剩威脅，同時最大的商品消費國中國經濟增長放緩，商品收益率已經降至上世紀90年代以來的最低水平。原材料價格持續下跌已經侵蝕企業利潤，埃克森美孚、嘉能可和必和必拓概莫能外。

coleman表示，所有調整都是來自供應端，而歷史上，供應端削減的程度不夠深，速度不夠快，時間不夠長，以至於難以扭轉形勢。他認為，過剩轉變為不足需要gdp增長更加強勁。

納入22種原材料的衡量投資者收益率的彭博社商品指數在2015年出現7年來最大跌幅，今 年以來變化還不明顯。過去三年，由於監管更加嚴格，摩根大通、德意志銀行和巴克萊已經收縮大宗商品業務。

高盛分析師在1月曾表示，過剩供應是大宗商品熊市的主要驅動力。雖然價格還需繼續下跌以促使企業減產來結束供應過剩，但這並不妨礙市場會出現反彈。高盛表示，油價繼續下跌空間有限。

coleman預測，未來4-6周，若本已經達到歷史最高水平的庫欣庫存繼續攀升，美國原油價格將再次下探近期弟弟啊。預計今年油價將在25-50美元之間波動，夏季市場形勢較好，第四季度會相當低迷。

最近鐵礦石可謂是漲瘋了，已經站上50美元，但coleman認為，受制於結構性供應過剩，未來上漲空間有限。今年剩馀時間里，鐵礦石價格可能在30-50美元之間波動。

coleman認為，2016年伊始，大宗商品市場波動劇烈，這為相對價值交易創造了良好的機會。一些商品價格已經遠低於成本曲線，因此至少短期反彈是可能的－ ?但單邊行情可能性不大。金理人