中國購房熱潮使房地產債券成為基金經理的寵兒

中國購房熱潮使房地產債券成為基金經理的寵兒 (圖:AFP)

【彭博】-- 上海和深圳的購房狂熱促使中國的基金經理們紛紛買入房地產債券。

據彭博對一美銀美林指數的分析，人民幣計價的房地產債券今年迄今回報率為2%，在中國公司債中僅次於電子和石油服務公司，位居第三。保利地產在2月23日發行了5年期債券，利率為2.96%，比國開行發行的債券低8個基點。國開行是中國最大的政策銀行。

深圳的房價已在過去一年裡飆升了52%，而上海的房價勁增18%，促使官方新華社對「恐慌性」購房發出警告。房價的上漲正在降低開發方的借貸成本，此前中國央行自從2014年11月以來已六次降息。中國開發商 也在以成本更低的人民幣融資來取代美元債券，推升了離岸人民幣債券需求。

半夜買房

信達澳銀基金的債券基金經理邱新紅表示，該基金看好房地產債券，因為政府將繼續提振該行業；財務狀況的改善、借貸成本的下降和售價的上升，將有助於降低開發商的信貸風險。

政府的貨幣刺激措施和上個月房地產調控的放鬆，引發部分一線和二線城市的購房熱。據財新網2月29日報道，上海多個區房地產交易中心 等待辦理過戶手續的市民一直排到了馬路上，寶山區甚至出動了安保力量維持秩序，采用了臨時限流措施來維持秩序。政府擁有的中國江蘇網(JSChina.com.cn) 2月28日報道稱，二線城市南京甚至出現一些購房者從半夜開始排隊購房。

彭博匯編的數據顯示，這股購房熱使開發商今年前兩個月在國內市場發行了793.9億元人民幣債券，是去年同期183.5億元的四倍。萬達商業2020年到期債券在過去三個月的回報率為11%，而南國置業2018年到期債券的回報率為9.9%。

渣打駐香港分析師Christopher Yip表示，一線城市房價的過度上漲給開發商帶來的不確定性比益處更多，可能引發政府的定向調控。上海市委書記韓正在3月6日表示，上海房地產市場「過熱」，必須加強調控。

「一線城市和中小城市之間房價背離，是不健康的，」Yip表示。

華安基金駐香港的基金經理鄭樹源表示，房地產公司的財務狀況在改善。他負責管理一只專注外幣債券的基金。根據彭博匯編的數據，截至2015年第三季度，總共有47家中國房地產上市公司的債務總額超過股本，而2014年同期有50家。

政策支持

鄭樹源表示，房地產開發商的基本面正變得越來越好，政府不會收緊房地產市場，因為只有部分一線城市出現房價大漲，而二三線城市的房價漲幅並不大。

舉例來說，廣東省省長朱小丹表示，該省正在起草一個方案，允許部分大型國有企業買房來幫助消化庫存。

中國的美元計價房地產債券也在上升，新城發展控股2017年到期債券的殖利率本月迄今下跌了42個基點，至7.11%，而恆大地產票面利率8.75%、2018年到期債券的殖利率下跌39.5個基點，至9.1%。

惠理集團駐香港的高級基金經理Gordon Ip表示，鑒於房地產行業對整體經濟的重要性，美元計價的房地產債券依然有進一步上漲的空間。

Ip稱，該公司相信中國政府將繼續采取支持性措施，因為他們需要支持國內生產毛額的成長，而房地產在其中占相當大部分。