美銀Hartnett轉趨避險 未來一個月風險升高

據《Seeking Alpha》，美銀證券（BofA Securities）正轉向較為避險的立場，預計未來三至四週，隨著經濟、政治及信用市場壓力升高，市場風險將增加。

在美銀最新一期「Flow Show」報告中，策略師Michael Hartnett指出，目前市場面臨多重不穩定因素，包括3%的實質殖利率、東歐與中東持續不斷的衝突、波動劇烈的油價，以及民主黨在期中選舉中全面勝出的可能性日益升高。此外，企業信用市場已出現警訊，信用違約交換利差擴大，AI相關支出龐大的企業及放款機構股價表現也持續轉弱。

Hartnett表示，他預期聯準會(Fed)本月升息，將有助於在通膨連續66個月高於2%目標後，重新建立政策公信力，儘管目前市場普遍預期聯準會將維持利率不變。緊縮政策通常會對股市構成壓力，但升息也可能使美國公債長天期殖利率進一步下降20個基點。美國10年期公債殖利率已較一週前創下的24年高點下跌約25個基點。

Hartnett指出，借貸成本下降將限制風險性資產的下跌空間，前提是科技業融資疑慮有所緩解，且川普與中國國家主席習近平即將在深圳及邁阿密舉行的會晤，能讓貿易緊張局勢維持在可控範圍內。

隨著殖利率可能觸頂，Hartnett建議投資人轉向目前乏人問津、對利率變動敏感的市場板塊，而非繼續追逐交易過度擁擠的大型科技股。

美銀10月基金經理人調查顯示，機構投資人對非必需消費品類股的配置比例降至2008年7月以來最低，為這類股票創造了具吸引力的反轉機會；不動產投資信託及小型股也具備類似機會。

相較之下，基金經理人目前對科技股的加碼幅度，已達2020年8月以來最高水準；市場也日益形成共識，認為AI泡沫將於2027年見頂。從較長期的角度來看，美銀偏好持有黃金、大宗商品及新興市場，同時減少長期以來對債券及中國股票的低配置。

展望2027年，Hartnett認為，半導體價格將是判斷整體總體經濟健康狀況及市場走向的關鍵指標。若晶片價格持續上漲，將證實企業與政府的大規模AI支出仍在持續，投資人最早可能於11月中旬重新轉向科技股交易。

然而，若晶片價格再次轉為下跌，則可能意味著信用環境收緊，以及基礎設施支出提前見頂，進而抑制GDP成長，並使整體投資組合報酬的來源從資本利得轉向股息收入。