大公維持匈牙利主權信用等級

2015年8月28日，大公決定維持匈牙利本幣主權信用等級bbb、外幣主權信用等級bbb-，評級展望穩定。

大公認為，民族主義色彩濃重的經濟政策正在刺激匈牙利經濟快速恢復，政府債務負擔緩慢下降，償債能力保持穩定。與此同時，顯著的外部脆弱性使政府外幣償債能力繼續略低於本幣。

首先，匈牙利償債環境短期保持穩定，長期面臨壓力。政府未來執政壓力將會增加，盡管金融體系對外資依賴度下降，但銀行資產質量問題依然突出，政府過度干預和高額稅負使銀行體系盈利能力遭遇嚴重破壞，這對其穩健性產生一定威脅。

其次，短期經濟穩定增長，中長期可持續性存在挑戰。在一系列政策的刺激下，2014年匈牙利經濟實現較高增速。在消費及外需拉動下，2015年和2016年經濟仍可實現3.2%和3.0%的經濟增長。但受到營商環境惡化及勞動生產率止步不前制約，經濟競爭力面臨不斷下滑的壓力。

第三，融資需求很大，政府償債來源脆弱。匈牙利各級政府初級財政盈余率預計2015年將維持在1.3%的水平。計劃自2016年起逐步下調所得稅並削減或取消危機稅，由此帶來的財政收入減速將進一步收窄政府初級財政盈余。2015年和2016年匈牙利融資需求分別為國內生產總值的20.2%和20.0%，債務融資仍是政府主要償債來源。

第四，政府債務在高位緩慢下降，償債能力基本穩定。2014年，匈牙利各級政府債務負擔率將呈現逐年下降趨勢，2015年和2016年將緩慢下降至75.2%和74.5%。短期內較低的融資成本可保證政府償債能力基本穩定，但2015年上半年長短期國債收益率分化可能不利於債務期限結構的改善。

此外，外部脆弱性有所降低，較高外債規模制約外幣償債能力。未來兩年匈牙利外部融資需求約為25.0%和26.2%，而目前國際儲備僅為國內生產總值的33.2%，短期外債償付壓力較大和國際儲備仍顯不足使匈牙利外幣償債能力略低於本幣。

短期內，由於刺激政策和外部環境改善，匈牙利經濟實現平穩增長，連同小幅初級財政盈余將使政府債務負擔繼續下降，同時經常項目持續順差也將改善外部脆弱性，政府本、外幣償債能力保持穩定。

綜合評定，大公對匈牙利未來1-2年本、外幣主權信用評級展望均為穩定。