瑞銀：中國經濟環境不會再惡化 長期仍可持有股票

金融界網站訊 8月24日A股市場延續了上周周四、周五的大跌。截至收盤，滬指報3209.91點，跌8.49%，成交3588.2億元，深成指報10970.29點，跌7.83%，成交2728.7億元，創業板指報2452.61點，跌8.08%，成交530.03億元。兩市5股漲停，超2000股跌停，成交額共計6316.9億元，上周五兩市成交額8694.1億元。

針對近幾日A股走勢以及全球股市表現，投資者恐慌心理不斷加劇，對股票市場信心不斷喪失，更有甚者認為全球金融危機已經到來，對此，金融界網站記者聯系到瑞銀財富管理投資總監辦公室，他們表示仍對市場保持樂觀態度，隨著各種寬鬆貨幣政策的措施開始發揮效用，年底之前增長動能將會逐步提升。

瑞銀表示中國具有實施更多振興政策的能力和意愿，建議投資者密切關注投資組合，並重新平衡其股票和債券的目標權重，按照現狀來看，仍應選擇在長期投資設定中持有股票，除非出現進一步的大幅拋售。

各主要央行將隨時伸出援手

全球股市在上周大幅挫跌，美國股市創下近四年來最大跌幅。擔心全球經濟喪失動能，促使很多投資者尋求在政府債券和貨幣市場避險。

投資者應當為進一步的波動做好準備，但預計這種避險情緒將會消退，發達市場的股市將會回歸其上行趨勢。盡管一些新興市場的表現持續疲軟（尤其是中國、巴西和俄羅斯），但是歐美的國內驅動因素並未顯著惡化，預計這些經濟發達地區仍在增長的軌道上。如果市場情緒進一步惡化，瑞銀認為各主要央行將會隨時伸出援手。

市場大跌提醒了投資者分散投資組合的重要性，不過，在此之時瑞銀表示依然對風險資產前景持正面觀點。

是什么導致拋售？

上周末市場焦慮的主要催化因素是數據顯示中國制造業出現自2009年以來最大幅度的萎縮。在中國央行本月初讓人民幣貶值以來，投資者一直高度關注中國經濟增長衰退的跡象。

而美國采購經理人（PMI）調查顯示制造業增長率處於近兩年來最低，讓因中國數據油然而生的失望之情更加惡化。油價亦籠罩在全球需求可能下降的陰影中，布倫特原油價格下跌至2009年3月份以來最低。

除此之外，來自希臘的紛擾再度占據媒體版面，總理齊普拉斯宣布提前選舉，很可能在下個月舉行。在各方就避免希臘退出歐元區的860億歐元財政援助方案達成協議之后，提前大選增加了該國與債權人之間談判的不確定性。

還有一個技術面因素是，暑假交易量較為低迷的期間，量化投資組合交易以及美國期權到期將會導致波動加劇。

為什么瑞銀仍保持樂觀？

上周經濟數據還不足以改變對全球增長基本面的展望。中國制造業疲軟已經發生了相當一段時間，建筑行業也受到供應過剩和需求疲軟的沖擊。瑞銀投資總監辦公室預計中國的經濟環境不會繼續惡化，隨著各種寬鬆貨幣政策的措施開始發揮效用，年底之前增長動能將會逐步提升。中國具有實施更多振興政策的能力和意愿。

在美國方面，這一全球最大經濟體面臨壓力的跡象非常有限。雖然上周五出爐的8月份制造業PMI初值出現下滑，但是更為可信的ISM制造業指數仍呈現上漲。油價下滑對美國能源行業帶來的壓力遏制了商業投資並加劇了對於企業債務的憂慮。即便如此，瑞銀並不認為高收益債券的前景出現惡化，市場已經大部分計入了石油行業面臨的困境，美國高收益發行人的違約率依然較低。

此外，美國仍是一個消費型經濟，這方面的經濟由穩健的就業率增長、低通脹和樓市持續走強的跡象支撐。信貸放寬和低迷的能源價格也為消費需求帶來額外支援。

瑞銀認為美聯儲可通過推遲加息來應對市場不確定性上升。市場目前認為美聯儲在9月份加息的概率為33%，低於數天前的50%。中國、日本和歐元區的央行也同樣致力於支援增長。

在其他地區，歐元區和日本的經濟仍在穩步復甦。作為大型凈原油進口國，這兩個地區都會受益於油價的大幅跳水，這會提高消費者的消費能力並壓低企業成本。市場基本忽視了德國出口敏感性板塊的采購經理人指數好於預期，以及歐元區PMI指數維持在54以上的穩健水平等事實。最後，盡管即將到來的希臘大選產生了不確定性，但其結果很可能產生一個更傾向於改革的政府。

仍應選擇長期設定股票

在市場動盪期間，遵守投資組合原則比以往更為重要，很容易陷入行為模式陷阱，並在最壞的時機拋售，瑞銀建議投資者密切關注投資組合，並重新平衡其股票和債券的目標權重。按照現狀來看，仍應選擇在長期投資設定中持有股票，除非出現進一步的大幅拋售，瑞銀表示將待市場冷靜下來，且在增加風險敞口前等待將公布的宏觀數據確認是否符合增長基調。