葉剛：出來混 總是要還的

這輪全球大跌，到底出了什么問題，對此我想說說自己的看法。

首先來說美國，它在這一輪受中國經濟放緩影響，大跌，但從本身經濟問題，就業問題來看，都不大。對於新特里芬勃論，我覺得其還是犯了一個表面性的錯誤，全球要靠美國的國際收入逆差才能發展，而且還需要美元堅挺，但從歷史、軍事、政治、科技來看，美國取得了全球資源分配權，而這個分配權價值遠大過表面的得失。

其次新興市場是跌得最慘的，綜其原因，個人覺得是他們互聯網發展太慢，個性化需求沒有放開，拖累其整體經濟下滑，可以說他們靠本囯的消費，那只有完蛋。新興市場的發展主要是靠發達囯家與中國的投資與消費，因為他們本囯消費基數小。一是新興國家人口少；二是他們的宗教信仰問題，遏制了消費的增長；三是新興市場生產效率低下，過於依靠資源發展，而這一點有勃於互聯網市場的發展邏輯，所以新興市場很難崛起。

綜其本質原因，那就是這些新興國家不思進取，在無論是在生產技術上，還是科學技術上都遠遠落后。落后就意味著淘汰。

最後再看看中國有什么問題

中國的就業率，沒問題，但利率、匯率有問題。中國目前走的是市場化改革。什么是市場化，本質其實就是社會生產效率的提高，也就是技術與資本效率的提高。

這輪發展是以互聯網為核心。互聯網技術，中國的發展已是全球第一，無論是戰術、戰略，還是空間都是全球第一的。

問題就在資本效率上，過高的利息大大遏制了經濟轉型，傳統銀行的資金無法分辨新興市場的風險，只能還是走老路，而資本過於熱衷小盤股，不能正確面對市場，這就導致整體估值偏高。所以中國的問題在於體制，監督體制的失位，導致資本犯罪成本太低，必然走險，李鬼趕走李逵。

但在我看來，中國經濟仍然處於牛市之中。

一、我囯擁有極大的消費戰略縱深，所以完全可以渡過這次資本危機(注意不是經濟危機)

二、政府已經開始注意到問題關鍵，提高資本犯罪成本。

所以，通盤來考慮，新興市場基本沒救，他們是最底層，最沒有前途的，他們的希望只有靠美國與中國的巨大消費。而中美目前的經濟都在升級，對他們自然資源的需求變得更加科學合理，這對他們來說，就是利空。

美囯沒有問題，他們目前經濟運行良好，也平穩，但受到中國經濟運行的干擾。或者說受到中國股市下跌的沖擊。但本質沒什么大問題，沒有什么東西供求失衡。

中國有小問題，沒大問題。目前只不過是資本危機，決不是經濟危機。資本危機帶來的問題，只是定價過高或過低而不是供需失衡。

在轉型中，應該一些企業大跌，一些企業上漲，體現產業升級的特點。但是因為對資本監控失位，導致資本瘋狂炒作概念性企業，從而導致估值混亂，引發下跌。目前一些優質企業肯定已被錯殺，而且還會進一步錯殺，資本已處於失控狀態。這部分資本會受到市場嚴厲的處罰，而他們最後的結果一定是虧光。因為他們以前的成功，主要就是靠內幕交易，有政治保護傘，但目前中央反腐堅決，沒有了政治保護傘，他們的命運一定是失敗的。這部分資本已經大大擾亂了改革的進程，是舊勢力對新經濟最後的抵抗。這次會把他們收拾干凈。

資本危機是否會擴大到實業，引發實業資金流量危機，進而引發經濟危機，我個人認為，可能性不大。

一、是目前國內主要經濟增長點是服務業的微小企業，他們從來都是缺資金，無論有沒有資本危機都跟他們沒什么關係，他們走的路線本來就是大眾服務業，現在他們跟互聯網技術結合，大大擴張了市場，降低了成本，從今年的物流情況來看，運行非常良好。

二、大型的互聯網企業也不缺資金，他們有足夠的流動性。

三、中間的囯企，他們早就不是未來了，他們的危機才是真正的，事實上改革就是要大量精減囯企。但他們今年上半年在中國股市的減持，給他們自己也帶來了大把的現金，所以從流動性來講，幾乎所有的產業資本都比往年好。

市場的問題終究還是要還給市場。國企的效率問題必須解決，這是這屆政府全力要解決的問題。不能再回到原來固定投資為主的路線上，必須找到新的經濟增長點，穩定經濟增長率。

服務業與互聯網巨頭安好，整體經濟就不會有問題。從物流數據，風投數據來看，無疑他們現在很出色。

上市的企業回到一個正常的平均值，市場自然就會穩定。而這個平均值目前來看，還有一定的空間，但不會需要多久的時間。

中國的牛市從技術發展、社會效率、就業率來講，依然客觀存在，而且是必須存在的！

大盤這次的下跌，主要是因為資本犯罪成本過低，市場資金不冷靜，從而造成惡意爆炒中國一些中小概念股，從而導致股市定價混亂。由此引發的一輪資本危機。

就好像賭場連續出了很多把大，而賭客們都一直買小，這只跟他們自己的風控有關係，跟其他的服務業其實沒多大關係，他們也就是一小部分人而已。

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