危機=時機！恐慌性重挫後，留意關鍵落底訊號

美國升息議題干擾市場已久，對投資心理的負面影響持久不散；加上近兩個月中國實質面經濟指標趨緩速度加快，中國股市、人民幣匯率、原物料、能源，乃至於新興市場股、匯、債市急速下挫。當美元走強，全球資金匯集美國避險時，美股、美債儼然成為全球金融市場的最佳避風港。唯一的問題是，當前後左右鄰居全都失火時，美國很難獨善其身。

美股多頭已至少走了四年以上，過程中數度拉回整理，但幅度皆僅有5%-8%，也就是說這段期間內皆沒有明顯修正。美股本益比偏高由來已久，近期的修正僅是本益比的合理調整，不是經濟景氣或股市多頭走勢有任何改變。

另外，從上週人民幣重貶開始，引發系列性的亞洲貨幣競貶以及亞洲股市慘綠，台股加權指數也跌破了十年線位於7800點附近的支撐價位。與此同時，籠罩在美國聯準會升息不確定性下的美股，也在上週五重挫超過五百點。再加上週末間傳出南北韓情勢緊張的消息，再增添亞洲經濟的不確定因素。因此今日（8/24日）台股開盤即開低走低，創史上最大單日跌幅。
針對這個現象，台新投信國內股票投資部協理暨台新2000高科技基金經理人沈建宏指出，目前台股遭逢的賣盤是屬於恐慌性的下殺。在指數一舉跌破十年線之後，很有可能採一次趕底的模式。根據歷史經驗，每逢遇到這種恐慌性殺盤的走勢，往往就會出現許多錯殺的股票。介於7,000至7,500點的台股不但已經接近下跌幅度的滿足點，同時也是台股價值性投資點即將浮現的時機。

留意金融市場關鍵落底訊號，台股投資價值即將浮現

沈建宏表示，未來可觀察的是，當一個市場自高點開始修正時，一定是弱勢股先開始回檔，漸漸擴散至質優的中小型股，最後大型權值績優股重挫拉回後，局勢則漸趨落底。全球金融市場也是一樣的情況，當最弱的能源、原物料、新興市場一路修正，漸漸擴散至成熟市場股市，當最後美股明顯拉回後，全球金融市場的局勢才會趨於穩定。近日美股重挫，也是全球金融市場即將落底的訊號之一。

此外，近兩日國際股市大跌，台灣行政院已授權國安基金進場護盤，各國穩定股市或刺激經濟的政策也會陸續出爐，此乃金融市場即將落底的訊號之二。

雖然從落底至明顯回升，可能仍需一段時間沉澱籌碼。但歷史經驗告訴我們，央行及政府往往是最大的贏家。也許一開始市場仍對這些護盤措施的實際效果感到懷疑，但從一季、兩季後回來看，此時似乎都是市場相對的低點。

沈建宏表示，根據過去經驗與現象觀察，此時離低檔應該不遠，尤其台股由4月下旬的萬點下跌至今，已大幅修正26%，且過程中完全沒有像樣的反彈，股價跌深就是目前最大的利多。

在近期全球金融市場恐慌性重挫後，相信各國政府的護盤措施或財經政策將會陸續出爐，加上各國股市都已過

度反應，或許配合FED首次升息，全球金融市場可望以利空出盡反應、止穩回升。

受到美國與中國股市大跌影響，台股出現這波回檔以來首度明顯恐慌性殺盤。基本面上雖須等待中國/美國股市的止穩，展望未來，重要的觀察指標為下：

1. 2Q15半導體庫存已經降低(只是降得不夠快)，3Q15庫存持續去化，有利後續回補庫存的買盤出現

2. 時間上越靠近4Q15，越靠近傳統旺季，且8月起Intel Skylake新晶片平台推出，9月Apple將發表新款iPhone與iPad，鋪貨效應仍會發生

3. 評價面，急跌之後台股無論PER或PBR，均跌到歷史平均值以下(以8/24收盤價計算分別約11倍與1.29倍)，技術面上與年線的乖離達19.56%(圖一)

4. 根據歷史經驗，驚恐性的法人停損殺盤之後，籌碼更乾淨，後續往往伴隨快速的反彈。因此台新投信認為台股目前需要時間消化停損賣壓，也要時間恢復持股信心。在恐慌性殺盤後加上乖離過大之後有利台股築底，時間點上越靠近9月，對台股的正面因素也將越強勁，預期台股屆時也將止跌回升。

沈建宏表示，從時間的角度來看，九月上旬開始電子業去化庫存將接近尾聲，加上傳統旺季來臨，再搭配美國聯準會升息議題明朗化，台股可望出現一波反彈。而此時台股市場雖然正籠罩在既疑且慮的觀望氣氛中，反而是價值型投資人分批進場、逢低承接的最好時機。

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