降準時間不定 央行重啟mlf操作與逆回購“打前站”

8月18日，央行在公開市場開展1200億元逆回購，但是據數據統計顯示上周二和周四分別有500億元和400億元逆回購到期，也就是說央行18日在公開市場操作凈投放為700億元；8月19日，央行對14家金融機構開展中期借貸便利（mlf）操作共1100億元，期限6個月，利率3.35%。央行接連出臺的兩項舉措對緩解貨幣流動性壓力有重要作用，但是在釋放長期流動性上作用並不顯著，只是起到“打前站”的作用。

無論是央行此次的逆回購、mlf操作，還是由此被提升的央行降準預期，從理論上講對市場都是利好訊息，但是就釋放市場資金流動性而言，一個是短期效應明顯，一個是長期效應明顯。另據嘉豐瑞德數據研究中心統計顯示：金融機構7月外匯占款余額為28.9萬億元，單月減少2491億元，創歷史最大單月降幅記錄，而短期流動性趨緊與外匯占款的收縮有關，外匯占款大幅下降會導致短期流動性偏緊，央行此次接連進行逆回購、mlf操作意圖顯而易見，但是人民幣貶值導致的資本外流會使得銀行負債端一般性存款收縮，導致金融機構負債端長期穩定的流動性匱乏，實際上還存在一個長期性的流動壓力問題，而且外匯占款流出的是長期流動性，逆回購與mlf操作無法起到長期的緩解作用，只會緩解當前的流動性壓力。

從另外一個層面講，釋放長期流動性還是要依靠央行的降準，mlf以及逆回購確實能起到緩解流動性壓力的問題，但是並不能取代降準，就像此次逆回購，僅僅一周的時間，期限太短，無法起到緩解長期流動性壓力的問題，而且在嘉豐瑞德資深理財師william看來，隨著我國匯改的進一步推進和市場化，央行對中間價干預能力將會不斷減弱，未來對外匯市場的干預可能會更多的依靠外匯儲備，如果這樣對流動性產生的沖擊將會是持久性的，所以降準就顯得非常必要，只是時間的問題。按照傳統的思維，降準對市場是一種利好訊息，央行可以通過降準來釋放長期流動性，但是當前市場行情並不穩定，降準可能對提振市場的行情影響有限，尤其是下半年在完成各項經濟指標壓力較大的情況下，后市提升空間不大，可減少股票類資產設定，同時遠離杠桿，可設定一些固定收益類的理財產品如宜盛月月盈這類的理財品種，每月穩拿10%左右的收益，此外還要減少權益類的設定，這些對優化自己資產設定比例以及保障自己家庭財富的保值增值作用很大。

當前的市場形勢以及貨幣政策使得人民幣的流動性暫時得到了短期的平衡，比如人民幣貶值外資熱錢的出逃，救市資金的進入，央行的逆回購和mlf操作都對緩解市場資金流動性壓力有積極作用，但是嘉豐瑞德資深理財師william認為證金公司的退出也預示著救市即將收尾，不會再有大量的資金入市，而養老金入市也只是一個短時期的現象，而且人民幣匯率市場化改革引起的人民幣貶值也不具有持續性，熱錢大量出逃並不會持久。所以后期流動性新平衡點的維持，將更多的依靠降準等貨幣政策工具綜合使用，而不是僅限於央行逆回購和mlf操作。