DRAM本季喊漲逾50% 美光長約成甜蜜負擔？

《巴隆週刊》報導，人工智慧（AI）硬體需求持續推升記憶體價格，但美光科技 (MU-US) 已與多家主要客戶簽訂長期供應協議，部分產品售價設有上限，因此無法完全享受這波漲價紅利。不過，這些合約同時保障長期利潤，可望在記憶體景氣反轉時減輕獲利下滑壓力。

Susquehanna 週一公布的分析顯示，本季 DRAM 合約價格預估將較第二季上漲逾 50%。DRAM 約占美光營收四分之三，是影響公司業績的主要產品；NAND 快閃記憶體合約價格漲幅則更高，估達 60%。

AI 硬體對記憶體的龐大需求，已使相關零售價格在過去一年上漲逾 6 倍。Gartner 預估，今年整體記憶體產業營收將接近成長至原來的 4 倍，達 8,373 億美元。

然而，美光與多家大客戶簽訂的長期供應協議限制了部分產品的調價空間。公司以設定價格上限為交換，取得長期利潤保障，因此記憶體現貨與合約價格大漲，不會全數反映在美光營收上。

儘管如此，美光仍有部分業務可隨市場行情調漲價格，預料短期內將繼續推升獲利能力。

William Blair 分析師 Sebastien Naji 重申美光股票「優於大盤」評級。他表示，雖然仍須留意記憶體產業的循環特性，但在供應吃緊、價格上漲，以及「照買或照付」(take-or-pay；又稱照付不議) 合約涵蓋比重擴大的情況下，美光本輪景氣循環的獲利下滑幅度，至少可望比過往溫和。

換言之，美光既能從目前的記憶體漲價潮中受惠，長期合約也可在未來 AI 熱潮降溫時提供保護。

美光股價週二 (25日) 盤中一度升至 946.67 美元，收盤升幅約2.5%，報每股 932.97 美元。