輝達財報倒數 高盛示警：「三大利多」沒實現恐不漲反跌

AI晶片龍頭輝達(NVDA-US) 將於美東時間周三（26 日）盤後公布財報。高盛(GS-US) 預期，在 GPU 供需持續緊張下，業績與財測均有望優於預期，但近期股價已大漲、市場期待升高，單靠財報亮眼恐怕還不夠。高盛警告，若三大催化利多未能實現，財報公布後股價仍可能下跌。

高盛分析師施耐德（James Schneider）在最新研究報告中表示，考量 GPU 供需格局緊張，輝達本季有望交出亮眼成績單，業績指引也存在可觀的上調潛力。

施耐德團隊預估，輝達第二、第三季每股盈餘（EPS）將分別較華爾街市場共識高出 6% 與 12%。不過，輝達股價過去兩周已上漲逾 12%，部分財報利多可能已提前反映，市場對這份財報的期待門檻也隨之升高。

高盛給予輝達 285 美元目標價，仍略低於市場平均目標價。高盛認為，輝達目前股價相較其評估的合理價值仍有明顯折價，估值具備進一步重估上行空間，但前提是三大催化因素必須實現。

首先，超大規模雲端服務商的獲利指標需要持續改善，以支撐資本支出成長的可持續性。

其次，輝達在客戶融資平台上必須維持審慎、可控的資本支出，藉此緩解市場對供應商循環融資的疑慮。

第三，公司必須持續堅定推動大規模股票回購與股利計畫。

市場緊盯五大訊號

除了三大催化因素，高盛認為，投資人也將密切關注輝達財報電話會議釋出的5項訊息，包括客戶融資平台細節及其對資本配置的影響、Vera Rubin 平台在 2026 年下半年的推進進度、毛利率與上游原物料成本走勢、Agentic AI 帶動的 CPU 需求，以及產業競爭格局變化。

高盛指出，雖然 AI 熱潮持續延燒，市場對輝達 GPU 的需求依然旺盛，但這也暗藏股價回檔風險。隨著市場預期不斷墊高，輝達要在每一季都達成「業績超預期、上調財測」的難度正逐步增加。

另一方面，各大雲端服務商雖持續上調資本支出計畫，但未來能否持續加碼仍存在不確定性，可能對輝達接下來兩季業績形成壓力。高盛因此認為，輝達若想在財報公布後帶動股價大漲，僅繳出優於預期的業績並上調財測已經不夠，還必須釋出更具分量的新消息。

循環融資疑慮成隱憂

另一項市場關注焦點則是 AI 基礎設施融資。GPU 與 AI 供應鏈零組件需求火熱推升產品價格，同時也加重部分輝達核心客戶的財務負擔。

本月初，輝達聯合阿波羅、貝萊德、黑石、高盛、KKR 等多家華爾街機構，共同搭建 AI 算力基礎設施融資平台，計畫撬動超過 5,000 億美元第三方資本。

然而，高盛指出，由於部分大型客戶難以承擔持續攀升的算力採購需求，市場對供應商循環融資的疑慮正在升溫，目前輝達的說明仍不足以消除市場擔憂。

因此，高盛希望輝達能在本次財報電話會議進一步說明融資平台細節。

整體而言，即使高盛看好輝達未來 12 個月的業績與股價表現，也預期本周財報與財測大概率優於市場預期，但若缺乏足以超越市場高期待的重大新利多，財報公布後股價仍更可能面臨下跌壓力，而非大幅走高。