如何因應新聯準會主席華許時代？債券機會在這！

聯準會最新會議維持利率不變在 3.5%~3.75%，符合市場預期，由於這是新任聯準會主席華許 (Kevin Warsh) 上任後第一次主持利率決策會議，本次結果備受矚目。

分析最新點陣圖，官員們將今年底前基準利率預估值中位數從前次預估值 3.4% 調升至 3.8%，似乎代表年底前有升息可能性，但是官員中預期今年底前會升息與不會升息的官員數其實勢均力敵，均為 9 位，意味著年底前是否升息，仍有相當變數。主席華許本次並未提交他個人的利率預測，反映他希望淡化前瞻指引的想法，因此點陣圖上只出現 18 個點，相較於前季會議少了一個點，少了主席這一票，削弱了過往點陣圖作為聯準會未來政策走向的參考性。華許的會後聲明字數由過去的超過 300 字大幅縮減只剩下約 130 字，並重申維持物價穩定的目標，市場投資人以偏鷹派解讀此次會議結果。華許的處女秀似乎暗示著他未來可能會減少對外溝通的幅度。

聯博預期聯準會在今年底前維持利率不變，聯準會沒有必要立刻升息，主因為通膨預期仍呈現穩定、美國勞動市場先前一度出現疲弱現象、油價對通膨衝擊最大的時間可能很快會過去等。

聯準會正邁入華許時代，他減少對外溝通的傾向，貨幣政策透明度可能因此下降，容易為金融市場帶來波動，尤其在利率會議發生前後。非投等債近年波動度不僅遠低於股市，也低於利率風險較高的政府公債、投等公司債與新興市場債，可望作為因應華許新時代的穩健選擇。(圖一)

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