人民幣貶值誰最受益？緊盯高出口低毛利個股

人民幣“閃電”貶值，成爲近期市場的關注焦點。對於外向型企業來說，人民幣貶值帶來的利好較爲直接，甚至可以很快反映到三季度業績當中。近期A股市場上不少出口型上市公司受到追捧，也充分印證了這一點。從板塊來看，出口價格彈性較高的傳統出口行業，如紡織服裝、五金、玩具、家電、儀器儀錶、旅遊等均會從中受益。

那麽，究竟哪些個股最爲受益呢？《每日經濟新聞》記者從海外業務占比、毛利率等角度，爲投資者梳理出了業績彈性最大的個股。

兩種類型個股受益明顯

要看最受益人民幣貶值的個股，無非參考兩個指標，一是海外業務占比高，二是業務毛利率較低（毛利率越低，則人民幣貶值對利潤的提升越明顯）。如果兩個指標同時滿足，利潤的提升自然也就更爲明顯。

以2014年年報資料作爲基準，《每日經濟新聞》記者統計了2000多家上市公司，從中篩選出了海外業務占比超過70%的個股，再剔除其中動態市盈率超過100倍的個股，還剩38只個股。比如蘭生股份、中成股份、巨星科技、信威集團、躍嶺股份等，海外收入占比均超過95%；浙江永強、博騰股份、深科技、藍帆醫療及新寶股份，海外業務占比也超過90%。

這些公司當中，營業收入較高的個股有中材國際、深科技、歌爾聲學等，其中中材國際營收最高，爲228億元，公司海外收入占比達75%；深科技營收164億元，海外收入占比約92%；歌爾聲學營收125億元，海外業務占比83%。此外，華映科技、均勝電子、德賽電池的營收均在60億元以上，且海外業務占比均在70%以上。

再按毛利率從低到高排序，毛利率最低的個股是深科技，銷售毛利率爲3.19%；其次爲蘭生股份，爲5.14%；再次爲江蘇舜天，毛利率8.59%。此外，中材國際、德賽電池、華映科技、中成股份等，毛利率均低於15%。

可以看出，同時滿足高比例海外收入、低毛利率的個股有蘭生股份、中成股份、中材國際、德賽電池、深科技。[NT:PAGE=$]

上市公司：短期會受益

以蘭生股份爲例，公司主營業務爲對外貿易，海外業務占比接近100%。2014年年報顯示，美國和日本是公司的最主要對外地區，銷售金額均達到5000萬美元以上，占9個主要海外市場的比重達到60%。2014年全面貿易海關統計總值爲2.74億美元，其中出口占到2.39億美元。蘭生股份2014年毛利率約爲5.14%，假定公司營收不變、毛利率不變、對外收入全部以美元計價，人民幣對美元匯率每下降5%，即相當於公司營收增加5%，在成本相對穩定的情況下，理論上公司海外業務毛利潤有望提升1倍，公司總的毛利率將提高60%（海外收入占比六成）。8月13日，蘭生股份收穫一個漲停。

不過，企業的實際經營情況遠比理論上的要複雜。蘭生股份董秘楊敏對《每日經濟新聞》記者表示，短期來看，人民幣貶值對公司利潤的提升會起到作用。不過，時間軸再拉長一點，未來新簽訂的合同，商品價格可能會受到影響。“匯率出現變化，外商可能就要調整策略，合同上價格也會出現變化。”

又比如中成股份，其主要經營工作分爲三部分，且均與境外相關。第一部分爲成套設備出口，第二部分爲貿易業務，第三部分爲境外實業經營。其中第一部分業務占了總收入的90%以上，公司2014年營業收入爲23.27億元，比上年同期增長92%。公司在2014年年報中表示，公司承受一定的匯率風險，成套設備進出口和貿易業務主要以美元進行計價銷售，匯率風險可能對公司的經營業績産生影響。

記者以投資者身份致電中成股份，證券部工作人員表示，人民幣貶值對公司確實會有一定的利好，但是這種影響不好量化，具體影響應該會在今後的季報及年報中表現出來。

江蘇舜天的情況則有些不同。公司主營業務爲商品流通，2014年商品流通的營業收入爲53.83億元，遠高於服裝加工業務的3.3億元及化工倉儲業務的1900余萬元。公司出口的主要方向爲歐盟、美國、日本及加拿大，其中歐盟占比33.64%，美國占比26.90%。記者以投資者身份致電公司，公司證代表示，短期來說人民幣貶值“肯定是利好”，畢竟這次貶值的幅度不小。對於公司股價昨日大漲9%，她表示“二級市場炒作題材，我們也不確定是否能持續”。她還表示，公司正在加大國內貿易的比例，2014年內貿銷售占比已經達到50%。

服裝紡織業廣受關注

除了以上個股，按照上述選股條件，有一個行業可以同時滿足海外占比高及毛利率低的兩大特點：服裝紡織行業。而在此前，這一行業並不被普遍看好。

中金公司研報顯示，受人民幣升值、勞動力成本高企影響，紡織行業近幾年整體業績表現不佳，出口市場份額不斷下滑。1~6月，我國紡織品服裝出口總額爲1319億美元，同比下降2.9%。而此次人民幣貶值，能增強我國紡織企業在價格方面的國際競爭力，直接刺激其訂單量和業績的增長。具體而言，人民幣貶值主要對紡織企業有以下利好：一是有利於降低海外客戶的採購成本，出口企業有望拿到更多訂單；二是增加利潤率較高、效益穩定的訂單數量；三是打消人民幣升值不敢接長單、大單的顧慮；四是直接獲得匯兌收益。

華泰證券認爲，人民幣匯率變動對紡織服裝行業意義較大，一是因爲紡織服裝行業出口占比高，2014年出口額占比近50%；二是出口産品本身附加值不高，行業平均毛利率不到10%，價格一直是主要競爭點，因此對匯率變動敏感性高。由於行業內企業在銷售結匯時大都採用美元結匯，目前紡織服裝行業出口型企業平均淨利潤率5%左右，經測算，人民幣貶值1%，行業淨利潤率上升2%~5%。

而符合記者篩選要求的近40只個股中，也有紡織相關的企業，比如瑞貝卡和大楊創世，這兩者的海外業務占比均達到75%以上，毛利率在20%~25%之間。如果考慮其他因素不變，人民幣每貶值1%，公司毛利潤就有望提升3.7%左右。