著名市場策略師 Ed Yardeni 警告，聯準會若不在 6 月會議上主動轉向，將面臨失去借貸成本控制權的風險——債券市場已率先行動，給貨幣當局留下的窗口期正在收窄。

Yardeni Research 總裁兼首席投資策略師 Ed Yardeni 在最新研報中表示，聯準會當前的寬鬆立場在此刻的市場環境下「已不再適宜」，應在 6 月會議上予以撤銷。他寫道：「若聯準會未能移除寬鬆立場，投資者將得出結論——央行已落後於通膨曲線，並將要求更高的通膨風險溢價。」他預計聯準會將在 6 月會議上維持利率不變，並轉向收緊政策立場。

債券市場的定價已走在前面。交易員目前預計聯準會將於明年 3 月升息，市場為今年 12 月前升息定價的機率約為四分之三。在此背景下，30 年期美國公債殖利率已升破 5%，接近 2007 年以來最高水平，10 年期基準殖利率周一亞洲交易時段進一步上行 3 個基點至 4.63%。

寬鬆立場已「不再合時宜」

據彭博報導，Ed Yardeni 在研報中明確呼籲聯準會在 6 月 16 至 17 日的聯邦公開市場委員會會議上放棄寬鬆立場。他指出，若央行行動遲緩，投資者將認定其已落後於通膨形勢，進而要求更高的通膨風險溢價，最終推高長端利率，令聯準會喪失對借貸成本的掌控。

Yardeni 同時在另一份研報中指出，若 10 年期公債殖利率進一步上行，未來數周內可能在 4.75% 至 5% 區間觸頂。他認為，「屆時將是債券和股票的良好買入機會」。

Ed Yardeni 是「債券義警」（bond vigilantes）一詞的創造者，用以描述那些通過拋售公債來抗議政府政策的投資者。他同時是「咆哮的 2020 年代」市場主題的倡導者，認為科技與生產率的提升將驅動經濟持續繁榮。他對標普 500 指數的年末目標價為 8250 點，是彭博追蹤的策略師中最高預測值。

通膨擔憂引發的利率上行並非美國獨有。Yardeni 指出，歐洲和日本等地殖利率同步走高，削弱了境外資金購買美國公債的動力，迫使美國政府在財政赤字高企、通膨隱患持續的背景下，付出更高代價與全球資金爭奪買家。

彭博市場策略師 Mark Cranfield 對此評論稱：「5% 的長債殖利率非但沒有吸引價值買家，反而正在鼓勵債券空頭、重燃義警心態。」

華爾街大佬形成共識

Yardeni 的擔憂並非孤聲。DoubleLine Capital 首席執行官 Jeffrey Gundlach 和 Pimco 首席投資官 Dan Ivascyn 均持相近立場，認為聯準會可能不得不推遲降息，甚至轉向升息。

Gundlach 在接受福斯新聞採訪時表示：「在兩年期公債殖利率比聯邦基金利率高出近 50 個基點的情況下，降息在我看來根本不可能。」

上述市場壓力正集中落在即將出任聯準會主席沃什身上。他將在 6 月 16 至 17 日首次主持聯邦公開市場委員會會議，屆時投資者預計利率將維持高位，儘管川普總統持續呼籲降低借貸成本。

Yardeni 提出了一個頗具反轉意味的邏輯：一個比市場預期更為鷹派的沃什，或許反而符合川普政府的利益。他在研報中寫道：「通過採取鷹派立場，沃什或許有機會實現白宮真正想要的結果——降低實際經濟中的借貸成本。抵押貸款利率可能下行，企業融資條件將隨之改善，川普也可以將長端殖利率的下降作為經濟勝利來宣傳。」

來源：金色財經

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