阿波羅：日元套利交易面臨平倉風險

私募基金阿波羅全球管理 (Apollo Global Management) 經濟學家 Torsten Slok 警告，日元套利交易面臨快速平倉的潛在風險，並指出近期投機性期貨部位出現明顯擺盪，凸顯市場情緒轉向可能帶來放大效應。

在最新報告中，Slok 表示，投機性期貨部位的急劇變化顯示，即便整體以日元作為融資貨幣的部位仍然存在，套利交易仍可能在短時間內迅速解除，對市場造成衝擊。

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 最新數據，投機性投資人已將日元淨空頭部位降至 70,552 口，創近一個月來最小的看空水準，反映市場對日元走勢的押注正在收斂。

不過，斯洛克指出，這樣的期貨資金流向與國際清算銀行 (BIS) 的資產負債表數據形成對比。BIS 數據顯示，流向離岸金融中心與非銀行借款人的日元放款規模仍維持在高檔，顯示以日元融資的部位存量依舊龐大。

所謂日元套利交易，是指投資人以低利率借入日元，轉而投入其他高收益資產。今年以來，在市場波動升高的背景下，該策略再度成為投資人關注焦點。

數據顯示，2026 年迄今日元兌美元已升值約 1%，同時市場對日本與美國當局可能直接出手干預、以防止日元進一步貶值的揣測也持續升溫。