波場TRON行業周報：避險屬性階段性失效 DAWN 用代幣激勵重塑帶寬市場

1.潛力項目概覽

1.1. 淺析總融資600萬美元，由Hashkey領投——在 MOVE 系鏈上實現 CEX 級體驗的 AMM 去中心化交易所Magma Finance

簡介

Magma Finance 是一個專為 基於 MOVE 語言的區塊鏈 設計的前沿 AMM 去中心化交易所（DEX）。

Magma 專注於構建一個可持續的流動性激勵引擎，通過對齊交易者、治理參與者和流動性提供者之間的利益關係，致力於打造一個在用戶體驗和資金效率方面都處於領先水平的去中心化交易平台。

核心機制簡述

CLMM（集中式流動性做市商）

Magma Finance 的 集中式流動性做市商（CLMM） 是一種高資本效率的自動化做市機制，允許流動性提供者（LP）將流動性集中部署在特定的價格區間內。這種方式賦予 LP 更強的資金配置控制力，並有潛力在相同流動性規模下獲得更高的手續費收益。 不同於傳統 AMM 將流動性從零到無窮均勻分布，CLMM 允許 LP 將資金投放在他們認為交易最活躍的價格區間，從而提高資本效率，並在關鍵價格點為交易者提供更深的流動性。

主要特性包括：

• 集中流動性： LP 可在自定義價格區間內提供流動性，提高資本效率；

• 靈活費率檔位： 多種費率選擇，補償不同風險水平；

• 可轉讓流動性部位： LP 部位以 NFT 表示，可交易與轉移。

1. 機制核心

• 集中流動性（Concentrated Liquidity）： LP 可將資金集中在特定價格區間內使用，顯著提升資本效率，避免資金在不太可能觸達的價格區間閒置。

• 價格區間與刻度（Price Ranges & Ticks）： 價格不是連續的，而是由離散刻度構成；LP 在上下兩個刻度之間提供流動性，只有當市場價處於該區間時流動性才是活躍的。

• 流動性部位 NFT 化： 每個集中流動性部位都是獨特的，並以 NFT 形式鑄造，記錄部位參數與費用，使其可交易、可轉移，拓展二級市場與高級 DeFi 用例。

2. 流動性供應機制

在 Magma Finance 的 CLMM 中提供流動性，關鍵在於自定義價格區間：

• 設置價格區間： 定義流動性生效的最低與最高價格；窄區間提升資本效率但風險更高，寬區間更穩健但效率較低。

• 存入資產： 若當前價在區間內需存入兩種資產；低於區間僅存入計價資產；高於區間僅存入基礎資產。

• 鑄造部位 NFT： 確認交易後生成代表該流動性部位的 NFT，用於管理流動性和領取手續費。

3. Swap機制

Magma 的 Swap 機制基於 Ticks 與價格區間 的集中流動性設計，使 LP 只在特定價格點提供活躍流動性，從而在目標區間內獲得更高費用並降低無常損失。

• Ticks 與價格區間： 價格被劃分為離散刻度，LP 可在選定刻度區間集中提供流動性，僅在區間內生效並賺取更高費用。

• 價格影響（Price Impact）： 大額交易在流動性不足時會推動價格變化；系統提供影響預估，提升交易透明度。

• 滑點（Slippage）： 預期價與成交價的差異；用戶可設置滑點容忍度，超出即回滾交易。

• 聚合器（Aggregator）： 從多個 DEX 聚合流動性並可選路由，優化價格、降低滑點。

ALMM（自適應流動性做市商）

Magma 的 ALMM（自適應流動性做市商） 是對傳統 AMM 與 CLMM 的進一步進化，通過基於價格檔位（Bin）的流動性結構，在固定價格點上集中流動性，形成類似訂單簿的階梯式曲線。相比 CLMM 的區間管理：

• 更高資本效率： 離散 Bin 消除無效價格區間，避免流動性浪費。

• 動態手續費： 手續費隨市場波動自適應調整（不同於 CLMM 的固定費率）。

• 簡化 LP 體驗： 無需複雜的價格區間管理。

• 區間內零滑點： 在活躍 Bin 內交易以固定價格成交。

1. Bin（價格檔位）架構

Magma ALMM 的核心是 Bin（價格檔位）架構：

• Bin 架構： 流動性被劃分到多個離散 Bin，每個 Bin 對應一個固定價格點。

• 固定價格成交： Bin 內採用常數和公式（X+Y=k），在該價格點內交易零滑點，直到某一資產耗盡。

• 活躍 Bin： 僅活躍 Bin 同時持有兩種資產並產生交易與手續費；左右兩側 Bin 分別持有單一資產。

• Bin Step： 決定相鄰 Bin 的價格差；步長小更精細、管理更頻繁，步長大更適合高波動對。

• 集中流動性： LP 可將資金分配到選定價格範圍內的 Bin，僅在高頻交易區間使用資本，最大化手續費收益。

2. 交易機制

Magma 的 ALMM 交易機制基於 Bin（價格檔位）：

• 交易流程： 先使用活躍 Bin 的流動性以固定價格成交；若耗盡，則切換到下一個 Bin。

• 價格影響： 僅在交易推動價格跨越 Bin 時出現。

• 滑點： 單個 Bin 內為零滑點；跨越多個 Bin 才產生滑點。

• 活躍 Bin 機制： 僅活躍 Bin 同時持有兩種資產並支持交易，採用常數和公式（X+Y=k）。

• 效果： 階梯式成交模擬限價單簿，同時保持 AMM 的去中心化與可組合性。

3. 流動性供應機制

Magma ALMM 允許 LP 通過不同的流動性形狀（Liquidity Shapes），將資金分布在多個價格 Bin 中，從而實現從被動到高度主動的多樣化策略。

• 流動性形狀（Liquidity Shapes）： 指 LP 在價格 Bin 區間內分配流動性的方式，用於實現不同策略。

• Spot（均勻型）： 在選定區間內均勻分配流動性；策略穩健、風險均衡，適合新手或寬區間做市。

• Curve（曲線型）： 在當前價格附近集中更多流動性，遠離中心逐漸減少；資本效率高、費收潛力大，但對價格變動更敏感。

• Bid-Ask / Inverse Curve（反曲線）： 在遠離當前價格的 Bin 中集中流動性，常用於單邊流動性；可實現「低買高賣」或 DCA 等進階策略。

Tron點評

Magma Finance 的核心優勢在於其圍繞 MOVE 生態 構建了從 CLMM 到 ALMM 的進階流動性體系，利用 Bin 架構、零滑點區間交易、動態費率與可編程流動性形狀，顯著提升資金效率與交易體驗，同時降低 LP 的操作複雜度併兼顧訂單簿級精度；其在 Sui 等 MOVE 鏈上具備先發優勢，有望成為生態核心流動性層。

但其劣勢在於模型複雜度較高，對 LP 的策略理解和風險管理要求更高，Bin 管理與跨檔價格波動在高波動市場下仍可能放大風險，且 MOVE 生態整體體量與用戶基礎尚小，流動性深度與長期穩定性仍需生態成熟度來驗證。

2. 當周重點項目詳解

2.1. 詳解總融資4850萬美元，Polychain、Dragonfly領投，VanEck跟投—用代幣激勵打破網路批零百倍價差的帶寬市場協議DAWN

簡介

DAWN，一種由代幣激勵驅動的協議，利用最新技術構建全新的「終極網路」，其目標包括：

• 讓用戶直接連接到網路交換中心（IX），無需任何受信任的仲介；

• 縮小批發與零售網路價格之間高達 100 倍的差距；

• 通過利用分布在各地的家庭節點，消除對單一路徑的依賴，提升網路韌性。

這一新型最後一公里網路由三大核心組件構成：

DAWN架構簡述

DAWN 協議 旨在通過部署屋頂機器人無線電設備（Robotic Radios），構建一個自愈型（self-healing）、多千兆級、自治的最後一公里無線網路。

其核心目標是打造一種去中心化的固定網路連接方式，從根本上解放用戶對傳統網路服務商（ISP）壟斷的依賴。

1. 節點類型（Node Types）

DAWN 網路中的參與者至少扮演以下一種角色：

① 帶寬節點（Bandwidth Node, BN）

• 必須擁有可轉售的批發級網路帶寬（如 IP Transit 或 Internet Exchange 接入）；

• 部署 DAWN 認證的 >1Gbps 點對多點無線電設備；

• 在最遠 5 英里視距範圍內向下游提供連接；

• 單個 BN 可服務 15–100 個接收節點。

② 分發節點（Distribution Node, DN）

• 通常為商業或住宅建築；

• 通過屋頂**機器人天線系統（RAS）**連接到一個或多個 BN；

• 可同時與多個 BN 或其他 DN 實時連接；

• 構成 DAWN 可編程、自愈型無線網路的核心層。

③ 終端用戶（End User, EN）

• 從 DN 獲取並使用帶寬的最終用戶。

④ 基金會（Foundation）

• 通過多簽方式控制 DAWN 的核心智能合約；

• 負責全局網路層的關鍵職能，包括：

  • 節點身份與認證

  • 區塊鏈與節點間通信

  • 合規監管

  • QoS（服務質量）監控

  • 支付、結算與交易處理等。

2. 無線設備與機器人天線系統（RAS）

• 硬體廠商無關（Vendor-agnostic）：DAWN 不綁定特定硬體供應商；

• 初期重點支持 60GHz 毫米波、6GHz 頻段 等多千兆無線技術；

• BN 與 DN 結合使用 點對多點 + 點對點 的無線電與天線；

• 通過機電式波束轉向（beam steering）在最後一公里內動態傳播連接。

這一整套軟硬體系統被稱為 機器人天線系統（Robotic Antenna System, RAS），其特點是：

• 可支持未來任意一代無線硬體；

• 無需專業人工干預即可部署；

• 具備低成本、自愈、快速擴展能力；

• 適用於無需信任的去中心化環境。

3. 路由與網路層設計（Routing Elements）

DAWN 不使用傳統專用路由硬體，而採用：

• 通用計算設備 + 雲原生路由（Cloud-Native Routing）；

• 未來家庭路由器將演進為通用家庭服務器，而非封閉式 MIPS/ARM 設備；

• 根據節點性能需求，採用如 VPP、Quagga、BIRD、FRR 等軟體路由方案。

網路協議選擇

• IPv6 作為主要三層協議；

• IPv4 以雙棧方式支持，並引入質押機制反映 IPv4 地址稀缺性；

• 使用 eBGP 及其安全特性管理網路流量；

• 每個節點在邏輯上都像一個獨立自治系統（AS），與網路骨幹設計天然兼容。

網路信任與驗證機制

DAWN 的一個關鍵特徵在於：用無信任（trustless）的加密經濟激勵機制，取代傳統中心化網路中的信譽體系和人工記賬。

在無線網路場景下，這意味著不能依賴營運商自報性能，而必須通過 「網路資源證明（Proofs of Network Resources）」 來客觀衡量節點表現，其中最核心的是 帶寬證明（Proof of Bandwidth）。

DAWN 選擇接入 Witness Chain 提供的去中心化證明網路：

• Witness Chain 構建了成熟的 帶寬、數據使用量、位置等證明系統；

• 該網路由 再質押 ETH（re-staked ETH） 進行加密經濟學安全保障（規模達數十億美元級別）；

• DAWN 直接訂閱這些證明，用於網路結算與激勵。

1. DAWN 的三類服務合約（Service Contracts）

DAWN 協議定義了三種核心合約關係，全部以 DAWN Token 結算：

Federal Contracts（聯邦合約）

• 由 Foundation → 網路節點；

• 用於全局激勵、補貼、引導網路擴展。

Backbone Contracts（骨幹合約）

• Bandwidth Node（BN） ↔ Distribution Node（DN）；

• 代表批發級帶寬與下游分發之間的協議。

Access Contracts（接入合約）

• Distribution Node（DN） ↔ End User（EN）；

• 代表最終用戶的帶寬使用協議。

2. 網路資源證明體系（Proofs of Network Resources）

DAWN 將「網路性能」抽象為可加密驗證的資源證明，主要包括以下幾類：

1. 回程帶寬證明（Proof of Backhaul）

• 本質是一個 去中心化測速系統；

• 由挑戰者節點向 BN/DN 發送數據包，測量：

  • 吞吐量

  • 延遲

• 結果用於決定：

  • 帶寬預留量

  • 超賣比例

• 完全去中心化，無需營運商自報。

2. 服務證明（Proof of Service）

• 一個 去中心化的數據計量與結算系統；

• 用於替代傳統 ISP 的中心化計費系統；

• 雙方（供給方與使用方）提交簽名的使用數據；

• 系統對賬後自動扣費並結算；

• 通過 無需許可的支付通道合約 實現。

3. 位置證明（Proof of Location）

用於確保節點真實處於其申報的地理位置，採用 雙層驗證機制：

第一層（有線位置證明）：

• 基於網路時延與路徑特徵；

• 使用 Witness Chain 的挑戰節點網路；

• 結合網路延遲–距離曲線模型，驗證 BN 的大致位置。

第二層（無線精定位）：

• 基於 去中心化無線電三角定位；

• GNSS（如 GPS）作為備用方案；

• 適用於 BN 與 DN 的精確定位。

4.頻譜證明（Proof of Frequency）

用於解決 60GHz 等非監管頻段的頻譜協調問題：

• 節點需 質押代幣，以獲得某一頻段的獨占使用權；

• 鄰近節點會掃描頻譜，驗證是否存在違規干擾；

• 驗證者通過智能合約獲得獎勵；

• Foundation 提供：

  • 地形/障礙物數據（Clutter Data）

  • GIS 挑戰任務

• 節點基於加密後的局部數據，驗證：

  • 信號強度（RSSI）

  • 傳播模型是否合理

• 最終形成一個 無需信任的無線傳播熱力圖（Wireless Heatmap），決定可用頻段。

Tron點評

DAWN 的核心優勢在於它以加密經濟學為基礎，結合帶寬證明、位置證明、頻譜證明等去中心化驗證機制，構建了一個無需信任的最後一公里網路網路，使家庭、樓宇和數據中心能夠直接參與網路建設與收益分配，從結構上打破傳統 ISP 的壟斷，顯著降低網路接入成本並提升網路韌性；其自愈型無線架構、硬體廠商無關設計和基於 Solana 的高性能結算，使網路具備良好的擴展性和資本效率。

但其劣勢在於落地門檻較高，對硬體部署、視距條件和本地監管依賴較強，早期網路密度不足時服務質量可能不穩定，同時複雜的證明體系和多角色協同機制也增加了系統設計、運維和用戶理解成本，規模化推廣仍需時間與持續激勵。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。