頂級對沖基金高頻交易的玩法

在99.9%的人眼里，對沖基金、私募基金是這樣的：大佬們個個是火眼金睛，能夠抓住下一個大牛股；有超強的數學模型能夠預測市場的漲跌；還有一個外人頗為神秘的圈子，能夠打探到外面不為人所知的‘內部’訊息，提前版面；私募大佬也保持應有的低調，在大眾面前永遠談哲學，談投資理念，莫測高深。前段時間某頂級私募大佬和某頂級賣方研究員傳出的一桌飯的故事搞得跟軍統和地下黨的諜戰片一樣刺激。

可我告訴你，國內這些對沖基金的手段跟真正的頂級玩家比起來，簡直不值一提，你相信嗎？

提起全世界最著名的對沖基金，你應該聽過量化交易鼻祖西蒙斯的文藝復興科技（renaissancetechnologies）或者華爾街量化交易之王d.e.shaw，再或者芝加哥的城堡資本citadel。這些全球對沖基金的奇葩和常青樹，常年以讓人瞠目結舌的回報和低波動性霸著全球十大對沖基金的寶座，它們是名符其實的‘對沖基霸’。旗下大多基金已經對外關閉n年了，各種名人富人排隊等著有人退出來好搶個位置。他們是怎么賺錢的？神一般的預測能力？超級數學模型？還是像007電影一樣滿世界跑搜集內幕情報？都不是。

很大程度上，這幾家對沖基金是全球最大的證券做市商（marketmaker），每天他們的的交易量都是天文數字。這群人從買入到賣出的持有時間不是按年計算，而是按秒計算。他們吃掉的是買賣的價差，而不是所投資公司的盈利，公司盈利前景可以說跟他們半毛錢關係都沒有。這群人就是大海里的鯊魚，靠得就是那些小個頭的投資者們每次買賣的差價。這些家伙確實絕頂聰明，但是他們的真正優勢不是投資，而是技術，純粹的技術。因此把他們叫技術公司更貼切一些。每年他們花大價錢從麻省理工、普林斯頓這些牛x學校的畢業生里招聘頂尖的數學家、物理學家和程式工程師，創造出來光速的交易程式，實時消化處理著難以想象數量的逐筆交易指令數據，從這些交易數據中擷取出來資訊，建立按秒計的頭寸，然后實時買入賣出。沒有什么他們不做的：s&p500藍籌股、otc衍生品、日本股票，波多黎各國債、歐元外匯期貨、中東石油期貨、古巴咖啡豆…

你真的以為他們苦逼地跑公司，檢查倉庫，請供應商和下遊客戶吃飯、讀財務報表或者整點什么內幕訊息之類的？

套用互聯網圈子里最喜歡用的一個詞‘商業模式’，這群絕頂聰明的家伙早就明白了對沖基金比券商、做市商的商業模式要強太多。

城堡資本citadel，全球最大的對沖基金之一，正在悄悄地升級進化成一個隱形的巨型券商，由它完成的在納斯達克掛牌的股票交易比任何其它券商要多，美國每8筆股票買賣，每5筆期權交易中有一筆就是通過citadel內部的暗池（darkpool）來完成的。

citadel交易部門主管-‘我們不用等兩個交易指令恰好匹配(他們的術語叫cross)，這就像兩顆子彈同時飛過來，方向得相反才能夠互相‘匹配’抵消；我們退一步，從賣出的人手上先買入，再伺機賣出，為市場提供流動性。’近40%的美股交易都是由紐交所或者納斯達克這些公共交易所之外的暗池完成的。最一開始，暗池為機構投資者處理掉那些大型的買單或者賣單提供了平臺，因為能避免引起市場的擾動，而且還可以悄無聲息的進行，近年來，越來越多的人涌入進來，因為這樣可以少給交易所付交易費。

暗池的興起給那些高頻演算法交易的對沖基金們（highfrequencytrader，hft）提供了捕食機會。michaellewis在他的轟動性新書flashboys中披露了一些細節，讓人們一窺這些人靠什么賺錢：高頻演算法交易者（hft）編寫計算機程式，實時向暗池輸入一系列的小額交易指令，來搜尋‘大單’。最初是大規模的‘盲掃’，同時向成百上千只股票發出交易指令，這就像同時撒出幾百個漁網，然后死盯住計算機螢幕，看看哪只漁網有動靜，一旦某只股票的交易指令被成交，資訊立刻被獵手捕獲，然后他們就可以利用超高速的交易系統來搶跑（front-run）大單的執行，充分利用各種衍生工具來進行套利。

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