實力券商力推四大行業 機械制造推薦4股

1、機械制造：周報 薦4股

2015-07-28 類別：行業研究機構：開源證券研究員：田渭東

[摘要]

摘要：

據媒體7月21日報導，7月19日至20日，宿遷市委書記魏國強率隊專程赴海南三亞出席海軍宿遷艦入列命名授旗儀式。宿遷艦於去年6月29日建成下水試航，該艦屬056型輕型護衛艦，隸屬南海艦隊，這是我國建成服役的第21艘056級護衛艦。056級護衛艦自首艦2013年2月入役以來就保持高速建造，由於056型主要替換目標037型護衛艇建造數量超過100艘，在役數量也在60艘以上，預計056型將繼續高速建造，為相關企業帶來長期穩定收益。可關注中船防務(600685,股吧)、中國船舶(600150,股吧)、撫順特鋼(600399,股吧)、中海達(300177,股吧)等。

秘魯7月18日舉辦儀式，該國總統烏馬拉親自主持，宣布向中國購買的90b式40管122毫米火箭炮系統正式加入該國軍隊服役。據悉，該國共向中國訂購了40門90b式火箭炮，用於替換早年間購買的俄制bm-21火箭炮。

近年來，中國軍工出口拉丁美洲步伐加快，之前已向阿根廷出口110輛vn-1裝甲車，並向委內瑞拉交付多種型號軍用車輛557輛，由於拉丁美洲國家武器裝備普遍較為陳舊，急需更新，質優價廉的中國武器裝備市場前景巨大。可關注航天科技、航天長峰(600855,股吧)、北方導航(600435,股吧)、北方國際(000065,股吧)等。

巴基斯坦《論壇報》報導，中巴兩國於當地時間23日就常規潛艇交易問題達成協議，中國將向巴基斯坦提供8艘常規動力潛艇。據此前英國《金融時報》報導，項目總金額或為40-50億美元，成為中國有史以來最大單筆防務合同。隨著我國海軍裝備水平不斷提升，獲得海外訂單也明顯增加，之前我國還中標泰國海軍潛艇項目。海軍裝備由於建設周期長、投資大，將為相關企業帶來長期穩定收益。可重點關注中國重工(601989,股吧)。

2、電力：首個省級電改方案出臺 強化電網企業收入來源

2015-07-28 類別：行業研究 機構：長江證券(000783,股吧)研究員：童飛

[摘要]

事件描述2015年7月27日，貴州省政府辦公廳印發貴州省深化電力體制改革工作方案。

核心要點主要有：單獨核定輸配電價；分步實現公益性以外的發售電價格由市場形成；妥善處理電價交叉補貼；規範市場主體準入標準；引導市場主體開展多方直接交易；鼓勵建立長期穩定的交易機制；建立輔助服務分擔共用新機制；完善跨省跨區電力交易機制；遵循市場經濟規律和電力技術特性定位電網企業功能；改革和規範電網企業運營模式；組建和規範運行電力交易機構；完善電力交易機構的市場功能；有序縮減發用電計劃；完善政府公益性調節性服務功能；進一步提升以需求側管理為主的供需平衡保障水平；鼓勵社會資本投資配電業務；建立市場主體準入和退出機制；多途徑培育市場主體；賦予市場主體相應的權責；積極發展分散式電源；完善並網運行服務；加強和規範自備電廠監督管理；全面放開用戶側分散式電源市場；切實加強電力行業特別是電網的統籌規劃；切實加強電力行業及相關領域科學監督；減少和規範電力行業的行政審批；建立健全市場主體信用體系；加強電力依法行政。對從我們評論如下：

事件評論電網企業收入來源進一步明確，輸配成本有望公開規範。細則規定電網企業不再以上網電價和銷售電價價差作為收入來源，按照政府核定的輸配電價收取過網費。確保電網企業穩定的收入來源和收益水平。規範電網企業投資和資產管理行為。國家發改委於6月5日要求貴州省10月15日前上報輸配電價測算方案，結合此次細則，電網輸配成本、收入賬目的核算有望公開規範，改善輸配成本長久以來不透明的“黑洞”狀態。

明確民資進入配售電業務，行業效率提高，潛在盈利機會增加。細則規定穩步推進售電側改革，有序向社會資本放開售電業務。允許符合條件的高新產業園區或經濟技術開發區，組建售電主體直接購電;鼓勵社會資本投資成立售電主體，允許其從發電企業購買電量向用戶銷售;允許擁有分散式電源的用戶或微網系統參與電力交易;鼓勵供水、供氣、供熱等公共服務行業和節能服務公司從事售電業務;允許符合條件的發電企業投資和組建售電主體進入售電市場，從事售電業務。各類資本進入售配電領域，將給其帶來潛在的盈利增長點，競爭機制的建立也將激發企業降本增效，充分保障用戶的權益。

3、旅遊酒店：消費服務 薦4股

2015-07-28 類別：行業研究 機構：華泰證券(601688,股吧)研究員：薛蓓蓓 劉洋

[摘要]

投資要點：

近來路演了北上廣深四地，幾乎所有人的看法都集中在了倆點：第一，旅遊是看得到的好行業，需求相對確定，但為什么企業的增速都沒有想象的高呢？第二，既然企業無法通過內生實現高增長，在后續震盪市的前提下，旅遊行業或者龍頭企業的高估值是否能夠持續並值得投資？第一個問題，如何理解旅遊行業的高成長性，以及它和高增長有什么區別？“消費服務”這個詞，源於我一直以來的推薦邏輯。旅遊行業妥妥屬於大消費產業，可是整個成長邏輯和估值體系都與傳統的消費品大相徑庭，以往這個行業比較小、上市公司標的少，市場關注度並不高，行業的投資邏輯僅僅限於每年旺季來臨前，炒一波景氣度回升，雖然是消費行業，但從投資來看卻頗具周期股的特質。不過自從去年眾信、途牛上市后引爆了資本方對於出境游、在線旅遊關注后，行業仿佛被打開了一扇新的大門，批發商、ota、ugc、地接社、休閑游……越來越多的名詞進入投資者的視野中，大家突然發現，原來旅遊行業，不只是用客流量乘以票價，就能夠估算出成長空間的。眾多的公司形態，看得人眼花繚亂，旅遊的高成長性和有趣的模式異化終於得到市場認可，作為一個旅遊研究員，我們也覺得存在感越來越強，經常接到電話或者路演的要求，第一句話就是，幫忙看看這個模式是怎么回事，靠譜不？在人均收入低於一定水平時，整體大消費一定以商品為主（這里暫不考慮醫療這種高門檻的行業，在傳統的行業劃分上，醫療行業也通常不屬於大消費產業鏈），比如商貿零售、服裝紡織、食品飲料等，過去的中國人，大多數只愿意為物品付費，卻不愿為服務買單，所以過去服務是不值錢的，可是伴隨著中產階級消費興起，大家開始陸續認可服務的價值，愿意為服務付費的人將越來越多，所以引入“消費服務”這個概念，與過去的商品類消費相對應，來看一看這類企業成長的核心驅動因素在哪里。

第二個問題，消費服務類企業（以旅遊行業為例），該用pe估值，還是dcf估值？確定性的價值——用模型來進行初步探討。先講結論，我們認為旅遊行業，乃至整個消費服務行業，其實不適用pe的估值法的，因為pe本身的計算，是基於當下1-2年的增長，比如航空股今年的大漲，源於旅遊需求釋放、油價大跌、代理費取消等利好現階段集中的釋放，從今年的業績增速來看，pe可以給到很高，可是如果再看明后年，許多因素無法持續的。而旅遊行業不同，它的30%增長，可以看3-5年，甚至可以看到十年。

當前二級市場的優質標的供應嚴重不足，許多標的成長性並不能與行業同日而語，旅遊行業高成長性的代表性標的較少，能夠代表行業創新方向（如旅遊金融、旅遊綜合服務、旅遊生態圈）的標的更是鳳毛麟角。因此在供給沒有大幅增長的前提下，旅遊行業的高速增長，行業紅利將為高成長標的估值提供持續的支撐力，建議著眼長線版面，相關標的：眾信旅遊(002707,股吧)、易食股份(000796,股吧)、騰邦國際(300178,股吧)、宋城演藝(300144,股吧)。

4、交通運輸：外需數據復甦趨弱 薦10股

2015-07-28 類別：行業研究 機構：中金公司研究員：楊鑫 沈曉峰

[摘要]

我們對運量與宏觀經濟指標的相關性做了分析，發現：鐵路貨運周轉量與工業增加值增速和gdp相關性最強。上市公司車流量與gdp增速相關，並可作為提前一個月的領先指標。航空貨運量是出口貿易提前一個季度的領先指標。（詳細分析請參見附錄）。

內需相關數據依然表現乏力：鐵路貨運量6月份同比下滑11.7%，差於5月份（-10.9%）。大秦線運量6月份同比下滑13.3%，差於5月份（-12.8%），1~6月累計下滑8.5%。上市公司匯總車流量（此數據歷史上有一定領先gdp作用）6月份同比增長6.2%，好於5月份（4.2%）。6月三大航國內旅客周轉量（rpk）增幅為10.6%，差於5月份（11.6%）。1~6月累計增速（10.5%）高於2014年同期（7.7%）和2014年全年（7.7%）。鐵路客運量6月份同比增長9.7%，差於5月份（10.8%）。

外需相關數據復甦趨弱：八大港口外貿箱6月單月增速2.3%，較5月的5.0%放緩；上半年累計增速5.4%（去年全年和同期為5.6%和5.8%）。三大航貨郵周轉量6月增幅從5月的13.1%下降至10.1%，1~6月累計增速（13.6%）高於2014年同期（7.7%）和2014年全年（9.4%）。

航運運價均仍疲弱：bdi：糧食運輸疊加礦運需求增加，近日大幅反彈（7月24日報收於1,086點，較上月上漲31%），不過仍遠在保本點下。秦皇島-上海和秦皇島-廣州的沿海煤炭運價在7月24日分別報收21.1元/噸和31.2元/噸，較上月上漲7.7%/10.6%。

集裝箱7月24日ccfi報收838.71點，較上月上漲3.4%，較去年同期下滑23.2%。歐洲和美西航線的集裝箱運價在7月24日分別報收400美元/teu和1,123美元/feu，較上月下滑27.0%和8.6%，較去年同期分別下滑66.7%和36.4%，為虧損運價。

評論與內需相關數據自去年10月起持續表現乏力；與外需相關數據自今年3月起表現不振，近期呈現弱復甦態勢。

估值與建議我們推薦模擬組合如下，a股：春秋航空、南方航空、中國國航、大秦鐵路(601006,股吧)、外運發展(600270,股吧)；h股：南方航空、中國國航、秦港股份、海豐國際、皖通高速(600012,股吧)（排名不分先后）。

風險油價大幅上漲將不利航空股。