三個月稱霸Solana的神秘團隊，要在Jupiter發幣了？

一個沒有官網、沒有社群、團隊匿名的團隊，在 90 天內吃掉了發生在 Jupiter 上近一半的交易量份額。

為了更深入的了解這個神秘的項目，我們先走進一場在 Solana 上正在悄無聲息發生的鏈上交易革命。

如何重構鏈上交易

在 AMM 的語境下，有毒訂單流是指高頻套利者利用低延遲連接和先進算法，能搶先捕捉到價格差異，並迅速磨平鏈上與價格發現場所（一般是幣安等中心化

在使用中心化現價訂單簿（下稱「CLOB」）撮合交易的傳統金融市場中，專業做市商可以透過多種方式（如調整點差、暫停報價）來應對有毒訂單流。他們可以透過分析訂單流模式，識別出具有資訊優勢的交易者，並相應地調整報價，從而減少因「逆向選擇」而造成的損失。因而，在 Solana 上經營的做市商自然而然的選擇了 Phoenix 等採用 CLOB 的 DEX。然而，在 2024 年至 2025 年初 Solana「meme 狂熱」時期，Solana 網路在空前的需求下不堪重負，做市商的訂單經常無法提交到鏈上，同時更新報價需要消耗大量昂貴的計算單元，做市商的成本陡增。

一系列棘手的實際問題正迫使一批最資深的 AMM 做市商從根本上重新思考鏈上市場的運作方式，一種革命性的全新市場結構開始萌芽。

這種新的範式被稱為「自營 AMM」（Prop AMM），其目標是在鏈上提供價差更低、更有效率的流動性，同時最大程度地減少被高頻套利者利用的風險。

SolFi、ZeroFi 和 Obric 是最初的自營 AMM“三巨頭”，他們不公開合約接口，而是直接將接口提供給 Jupiter 等主要的交易路由，並要求 Jupiter 將訂單路由到他們的 AMM 中。這種設計使得如 Wintermute 等外部的專業套利者極難直接與合約進行原生交互，因為他們無法理解或預測交易邏輯，從而防止了做市商的報價被取代和具有信息優勢者的“逆向選擇”問題。

質押者可以按質押量獲得保障份額

公共份額採用先到先得 (FCFS) 模式，一旦打滿立即開盤在鏈上流通，沒有鎖倉等待期

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