HVDC之未來趨勢觀察-延續話題

10/7 追蹤之 HVDC 目前股價再次衝高大漲，主流趨勢延續 + AI 應用持續擴大，帶動漲勢

·  技術趨勢

• 現有 AI 伺服器多採用 48V 架構，但隨著功耗上升（單櫃 > 200kW），48V 逐漸吃力。
• 2025 年起會逐步導入 ±400V HVDC，到 2027 年 Rubin Ultra 世代，Nvidia 預計一步到位升級至 800V HVDC

·  導入時程

• 2025：仍以 5.5kW PSU 為主流，部分機櫃會導入 12kW PSU。
• 2026H2：±400V HVDC 開始大規模導入。
• 2027：800V HVDC 成為高階伺服器架構標準 。

·  產業影響

• 電源內涵價值上修：PSU（電源供應器）從 5.5kW 世代開始，單瓦售價（ASP）將突破長期 0.1–0.15 美元 / W 區間。
• 能效與材料提升：需搭載更多 寬能隙半導體（SiC、GaN），提升能效與功率密度。
• 廠商競爭格局：
  • 台達電 (2308-TW) 仍維持領導地位（市占 60–65%），但長期市占率可能小幅回落。
  • 光寶科 (2301-TW)、Flex、Vertiv 等將是 Tier-2 重要玩家。
  • 中國廠（麥格米特）偏重本地市場，旭隼則嘗試跨入高成長 PSU。

·  關鍵應用場景

• 資料中心 AI 機櫃 → 高密度電源架構。
• BBU（備援電池系統）、液冷系統 → 與 HVDC 一起搭配，提升可靠性。

未來展望

1. AI 伺服器帶動結構性成長
   • 隨著 AI 伺服器快速滲透，公司伺服器相關營收比重將於 2026 年突破 50%，成為核心動能 。
   • 液冷系統與 BBU 在 2025–2027 年將成為主要成長推手 。
2. HVDC（高壓直流）與 800V 新電源架構
   • 隨著資料中心電源轉向 ±400V HVDC，並在 2027 年邁向 800V，帶來電源架構重大升級，公司有望維持領導地位 。

AI 伺服器需求強勁

• Nvidia GPU 功耗持續攀升（A100 → H100 → B200 → GB200），推升伺服器電源與液冷系統升級需求 。
• 2024–2027 年伺服器電源營收 CAGR 預估可達 45%，液冷系統、BBU 亦為高成長動能 。

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資料來源: 運達投顧

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