南韓財團股價崩盤啟示錄：自貿救不了高負債企業？

MoneyDJ新聞 2015-07-20 記者 賴宏昌 報導

南韓KOSPI指數今年以來上漲8%、遠優於台股近3%的跌幅。不過，韓股相對亮麗表現的背後其實是潛藏隱憂的。

自6月15日起南韓兩大股價指數單日漲跌幅倍增至30%。然而，股價調整更有效率的結果卻是看到當地指標產業龍頭股接連重挫破底，包括大宇造船(DSME)、三星重工、浦項鋼鐵、現代汽車、LG電子等個股都在上週五創下多年新低紀錄。

南韓雖已跟許多國家簽訂自由貿易協定，但面臨主要貿易夥伴中國的鋼鐵、煤炭、汽車、造船等產業產能過剩，加上國內面臨負債比例過高、人口結構老化等挑戰，台灣投資人從這裡可以省思自身的機會與考驗。

韓聯社19日報導，經濟改革研究所(Economic Reform Research Institute)統計顯示，在48家大財團(名列反壟斷名單的非金融商業集團)當中、截至2014年底為止有23家負債比例超過200%。值得注意的是，48家財團當中有20%的負債比例連續3年達到200%。

過去兩年，包括東部集團(Dongbu Group)、韓進集團(Hanjin Group)、DSME等九家財團的負債比例皆暴增逾50個百分點。截至2014年底為止南韓第28大財團東部集團負債比例達864.21%、遠高於2012年的397.57%。DSME負債比例也從2012年的255.71%跳升至325.96%。

穆迪(Moody`s Investors Service)曾在2014年6月指出，政府、民間負債比例過高以及人口縮減是南韓面臨的主要挑戰。

彭博社、英國金融時報報導，根據麥肯錫全球研究院(MGI)針對47個國家所進行的估算，南韓債務GDP佔比高達286%，高於中國(282%)、澳洲(274%)、美國(269%)、德國(258%)以及加拿大(247%)。

南韓三大造船股20日持續領軍破底。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，截至台北時間20日上午9時21分為止，大宇造船(DSME)下跌3.63%、報7,690韓圜；7月17日收盤價(7,980韓圜)創2003年1月以來新低。現代重工(HHI)大跌3.37%、報100,500韓圜。三星重工下跌2.76%、報14,100韓圜；7月17日收盤價(14,500韓圜)創2008年10月以來新低。

三星重工上週五也傳出第2季營損金額恐將高達1兆韓圜(8.7億美元)，導致盤中創下1994年以來最大跌幅。去年9月某家美系外資稱讚三星重工是擁有扎實資產負債表、有望成為下一個蘋果的全球性企業。但現在看來，這樣的預測顯然是過於樂觀。

LG電子(見圖)下跌1.32%、報41,150韓圜；開盤迄今最低跌至40,500韓圜、創2003年5月以來新低。LG電子雖是全球第五大智慧機品牌，但據統計今年第1季在全球前八大品牌當中、單單蘋果一家就拿下92%的營益。

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