RWA 投資新風向：從黃金、地產到文化 IP——探索 RWA 資產邊界

引言

一場只有少數人參與的閉門會議，卻可能預示着兆級RWA市場的投資風向。繼首期 RWA選品會成功舉辦後，Web3 信用分析機構 Kriteria 作為獨立評估方，應邀參與了由 EXIO Group 主辦的第二期閉門 RWA（Real World Assets，真實世界資產）項目選品會。本次選品會延續首期專業深度，將焦點擴展至黃金、地產、文化 IP 等多領域，體現了 RWA 從穩健型資產向高增長、創新型資產的演進。六大全新資產類別的激烈角逐，為投資者展現了一個前所未有的多元化投資版圖。

會議設置投票環節，收集投資者們對 RWA 項目的興趣偏好與投資取向，產生了令人矚目的結果，完美詮釋了當前市場的微妙心態。在最能反映真實投資意願的"投資確信度"指標上，黃金代幣以52%的壓倒性優勢遙遙領先，顯示出傳統避險資產在數字化轉型中的強大吸引力。

然而在"投資興趣度"榜單上卻出現戲劇性反轉：文化產業收益權項目憑藉年化15%-20%的預期殖利率異軍突起奪得榜首，成為本次選品會的最大黑馬。這種"口嫌體正直"的現象，恰恰反映了投資者既渴望高收益，又害怕踩雷的複雜心理。

相比之下，航空里程代幣和鑽石珠寶部分所有權雖然創新性十足，但在兩項核心指標上均意外遇冷，印證了一位匿名與會者的觀察："投資者嘴上說要創新，但掏錢時還是選擇看得見、摸得着的資產。" 

本報告基於會議內容，對六個代表性項目進行分析，並評估投票環節結果，以探討 RWA 的邊界潛力及市場投資偏好。本報告旨在為行業相關方提供客觀參考，推動 RWA 在合規框架下的創新應用。 

項目分析

本次選品會重點討論六個項目，覆蓋傳統金融資產與新興消費資產。以下按資產類別逐一剖析其底層結構、合規機制及投資價值。 

• 歐洲地產信貸：機構級合規與交易結構

該項目以西班牙房地產貸款組合為底層資產，並由房地產資產提供超額抵押。通過在盧森堡設立的特殊目的載體（SPV）發行符合 ERC-3643 標準的代幣化債券，同時底層債券在盧森堡證券交易所掛牌交易。該結構全面對齊歐盟及國際監管框架，突破地域限制，為機構投資者進入歐洲信貸市場提供安全、合規且高效通道。

關鍵優勢：高合規性與流動性，提升 RWA 在主流金融市場的滲透率。風險考慮：依賴房地產市場波動，需監控抵押率。 

• 黃金代幣：可編程避險資產

每枚代幣與存放於香港金庫、由第三方託管的 1 克實物黃金 1:1 錨定，並通過鏈上儲備證明（Proof of Reserves，PoR）持續披露儲備資訊。基於 ERC-20 標準，該代幣具備 DeFi 可拓展性，可在去中心化交易所、借貸協議中自由流轉，將黃金從靜態價值儲存工具轉化為「可編程資產」。 

關鍵優勢：抗通膨、抗信用風險，提供高流動性與資金效率。風險考慮：託管機構信用風險，需定期審計 PoR。 

• 機械租賃：未來現金流代幣化

以中國境內機械租賃應收賬款為底層資產，提供為期 12 個月、年化 10% 的固定收益。底層資產賬期短，歷史回收率接近 100%，現金流穩健可預測。該模式標準化「未來現金流收益權」，為企業開闢新融資渠道，並讓投資者參與供應鏈金融。

關鍵優勢：現金流可預測性高，適用於固定收益投資組合。風險考慮：依賴租賃市場穩定性，需評估回收率波動。 

• 文化產業收益權：高增長的「Alpha」機會 

聚焦動漫 IP、虛擬人演唱會等文化產業的未來收益權，預期年化殖利率 15%-20%。收益與宏觀經濟周期相關性低，提供獨特「Alpha」來源。該模式打破傳統影視娛樂投資壁壘，讓普通投資者參與高潛力項目早期投資。

關鍵優勢：高回報潛力，推動 RWA 向消費領域的擴展。風險考慮：IP 價值不確定性，需評估文化市場趨勢。 

• 航空里程代幣：重塑千億級客戶忠誠度計劃 

創新地將航空公司飛行常旅客積分 NFT 化，並與比特幣等主流數字資產建立兌換通道。用戶累計里程後獲得 NFT，用於兌換機票、貴賓服務或二級市場交易。該創新將積分轉化為具有流動性和金融屬性的數字資產，重塑價值數千億美元的忠誠度計劃。

關鍵優勢：提升用戶體驗與資產流動性，探索消費積分代幣化。風險考慮：航空業周期性風險，需監控兌換通道穩定性。

• 鑽石珠寶部分所有權：高價值奢侈品碎片化投資

圍繞鑽石、珠寶創建數字孿生（Digital Twin）NFT，基於 ERC-721 實現所有權市佔率化。投資門檻降低，投資者可持有部分所有權、參與價值增值，並通過租賃獲取現金流。配套保險與託管強化安全性，使奢侈品進入更廣泛資產配置。

關鍵優勢：碎片化降低門檻，抗通膨屬性突出。 風險考慮：奢侈品市場波動，需確保數字孿生真實性。

投票結果

Poll ResultsProject NameInterest (Yes %)Investment Conviction (> $20k %)Whale Votes (> $1M)Broad Appeal (Yes Votes / Total)Investment Pool (Respondents)Tier 1 ($5k-20k)Tier 2 ($20k-100k)Tier 3 ($100k-1M)Tier 4 (> $1M)Project IP69%44%459 / 866335 (56%)20 (32%)4 (6%)4 (6%)Project Debt67%39%359 / 887244 (61%)21 (29%)4 (6%)3 (4%)Project DAU63%52%226 / 412713 (48%)6 (22%)6 (22%)2 (7%)Project Estate59%25%250 / 846146 (75%)9 (15%)4 (7%)2 (3%)Project Air56%40%354 / 966539 (60%)18 (28%)5 (8%)3 (5%)Project Luxury38%31%113 / 341611 (69%)2 (13%)2 (13%)1 (6%)

說明：Investment Conviction（>$20k）= Tier 2 + Tier 3 + Tier 4 的合計百分比。

深度解讀：RWA正在"兩條腿走路" 

投票結果折射出RWA市場的深層邏輯和"兩極分化"現象：

一極是以黃金、地產為代表的"穩健派"，它們在「投資興趣度」和「投資確信度」兩項指標上均明顯高於「航空里程代幣」與「鑽石珠寶部分所有權」等資產，並且在更能反映實際資金配置意願的「投資確信度」指標中，「黃金代幣」以 52% 的顯著優勢領跑。它們用熟悉的資產類型降低投資者的認知門檻，用成熟的監管框架提供安全感，為市場奠定信任與深度基礎。

另一極是以文化IP、航空里程為代表的"創新派"，它們用新奇的應用場景吸引眼球，用高預期殖利率刺激想象力，推動應用邊界拓展與用戶群體增長，在興趣度上，「文化產業收益權」等具備高回報潛力的「Alpha 型」項目位列第一。 

這種"穩中求進"的發展路徑，或許正是RWA從小眾走向主流的必經之路。畢竟，讓傳統投資者接受"把黃金放在區塊鏈上"已經不易，更別說"把航空里程變成NFT"了。 

結論與建議 

本次選品會凸顯 RWA 的邊界拓展潛力，從傳統避險資產到新興文化消費，當穩健與創新在同一個舞台上競技，RWA的未來圖景也變得愈發清晰：它既不會是傳統金融的簡單複製，也不會是激進創新的冒險樂園，而是在兩者之間尋找最佳平衡點的全新物種。 

在這種穩定與創新並行的動態格局中，RWA正逐步成長為提升全球資產可及性的重要引擎，為投資者開啟了一個資產類別更加豐富、投資方式更加靈活的全新時代。

關於Kriteria

Kriteria 是專業的 Web3 信用分析機構，在虛擬資產持續演進的當下，一個可靠、透明的風險評估架構是產業發展的核心基石。為此，Kriteria 攜手領先的金融機構與產業夥伴，融合集體智慧與數據驅動的嚴謹研究，致力於建構產業統一的風險評估標準與「共識評級」體系。我們的使命是為市場提供清晰、可執行的分析框架，以此建構虛擬資產領域的信任基礎設施，為產業的標準化與永續成長提供核心支撐。

關於 EXIO Group

EXIO 集團是連接傳統金融（Web2）與 Web3 生態系統的全球領先企業，提供創新、合規且安全的金融解決方案。集團總部位於香港，通過多家子公司開展業務，包括 EXIO Limited（受香港證監會監管的合規虛擬資產交易平臺，VATP）以及 EXIO FZCO（正在申請由迪拜 VARA 監管的 VASP 牌照）。EXIO 集團的使命是憑藉前沿的 Web3 金融服務賦能全球用戶，融合合規監管、先進技術與深厚的銀行合作關係，為機構、高淨值及零售客戶提供服務。 

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來源：金色財經