《券商精點》中金上調361度目標價至6.98元,評級跑贏行業

　　《經濟通通訊社14日專訊》中金發表研究報告指,361度(01361-HK)公布2025年上半年業績,收入同比增長11%至57.05億元人民幣,歸母淨利潤同比增長8.6%至8.58億元人民幣,業績基本符合預期。公司宣派中期股息20.4港仙,對應派息率45%,較2024年上半年派息率繼續提升。

　　報告指出,在公司繼續追求高專業性及性價比策略帶動下,361度主品牌上半年收入同增8.2%至41.76億元人民幣,其中鞋類產品表現出色,收入同增12.8%。截至6月底,361度主品牌國內銷售點5,669個,較年初下降81家;單店面積達到156平方米,較年初增加7平方米;三線及以下城市門店佔比穩定在約76%。同時截至2025年6月底,公司已開設49家超品店,進一步提升品牌形象同時提升銷售效率。

　　報告提到,361度兒童上半年收入同增11%至12.61億元人民幣,期內361度兒童銷售點下降54個至2,494個。電商渠道上半年表現亮麗,收入同增45%至18.17億元人民幣,收入佔比達到32%。公司電商特供產品佔比達到85%與線下形成明顯的差異化優勢,公司電商在上半年在跑步、籃球、IP聯名等各個系列上都持續推出優秀產品帶動銷售增長。

　　中金表示,上半年公司毛利率同增0.1個百分點至41.5%,其中主品牌鞋服毛利率在良好的成本管控和產品定價拉動下均有提升。上半年銷售費用率同增0.4個百分點,主要因公司加大廣告營銷投入,尤其是通過電子商務平台投入;管理費用率同降0.2個百分點。其他收益同降19%至1.44億元人民幣,其中銀行利息收入同降約0.29億元人民幣。綜合來看,上半年淨利潤同增8.6%至8.58億元人民幣,淨利率同降0.3個百分點至15.0%。

　　報告認為,得益於公司有效的應收管理,上半年公司應收賬款周轉天數較2024年底下降3天至146天。上半年存貨規模較2024年底下降2.2億元人民幣。上半年經營性現金流同比大幅提升至5.2億元人民幣。

　　中金維持361度「跑贏行業」評級,考慮行業估值中樞上行,上調目標價24%至6.98港元,對應9倍2026年市盈率。

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