美國前財長：全球各地的金融肥皂劇正挫傷政治抱負

美國前財長勞倫斯-薩默斯撰文指出，金融史上關於固定匯率持續時間過長、債務重組太遲、或者債務延緩時間過久的例子數不勝數。我想不起有哪個地方過快地采取了強有力的措施。頭腦清晰而大膽的行動才是平息當前金融戲碼的方法。讓我們基於近年來的經驗，抱著希望，相信這樣的行動即將來臨。這文章具有一定參考意義。

在增長預期下降並且越來越低的背景下，近幾個月（尤其是近幾周）上演了一場規模宏大的“金融大戲”。盡管並未發酵成2008年那樣的系統性全球危機，也不能與20世紀90年代末那段存在巨大不確定性的時期——亞洲、俄羅斯和巴西都陷入危機，還有長期資本管理公司所引發的危機——相提並論，但世界各地的市場狀況似乎正在挫傷政治抱負。

希臘與歐元區的關係已經演變成了一場持續數月、短期內不太可能結束的金融肥皂劇。對德國在歐洲主導地位的擔憂達到了七十年來最強烈的程度。

中國的股市如過山車般跌宕起伏，盡管——或許也可以說正是由於——政府實施了規模非常大（即使對中國來說）的干預。在美國，由於醫療費用大幅削減，聯邦政府的財政狀況可以說是多年以來最健康的，然而其海外領地波多黎各卻面臨著美國歷史上最大規模的市政債違約。

托爾斯泰(tolstoy)曾說：“幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸”。同樣地，上述問題也各有各的成因。然而，對於金融政策制定者及其背后的政治家來說，可以從這一系列危機中吸取幾點共同的教訓。其中有兩點尤為重要。

首先，經濟法則像自然法則一樣，存在且不受政治意志的支配。金融危機、大衰退以及不平等程度的急劇上升，都促使人們從負面的角度對不受約束的自由市場進行重新審視。這情有可原。然而，不能據此認為政府可以依靠指令使經濟按自己意愿運行。誠然，希臘問題與其失敗的經濟政策有關。希臘的財政緊縮幅度超過了其gdp的20%，導致了其經濟的蕭條。然而，對於一個無法自由地采取寬鬆的貨幣政策，或者實現貨幣貶值的經濟體來說，這並不足為奇。即使政策制定者想要改變局勢，他們也無能為力。

有句話說得好，你可能欺騙所有人一時，也可能欺騙一些人一世，卻不可能欺騙所有人一世。同理，市場可能會失去效率，導致價格與基本價值背離，市場也可能有時會受制於政府操縱。然而，只有不明智的政府才會以為它能夠始終把投機性的價格維持在政治適宜的水平上。

同樣的，當無法控制債務違約時，人們就傾向於假定它不會發生。2010年歐洲堅稱希臘的債務永遠不可能重組。這個明顯的謬誤帶來了危險的后果——使債權人變得自滿，讓債務人積累了巨額的債務，導致后者失去了進行積極改革的動力。

其次，根本性的失衡和問題需要根本性的解決方案。在所有領域，采取漸進式的政策制定方法都極具誘惑力。漸進主義在政治上更溫和；它在這個不確定的世界為未來保留了靈活性；它通常較少需要承認以往的錯誤；它看起來更為謹慎。然而，對於甘愿屈服於漸進主義誘惑的人來說，美國在越南的經歷值得他們警醒。每一步，政策制定者所做的都足以避免災難的降臨，但都不足以讓人們看到成功解決問題的前景——直到直升機從西貢大使館離開，標志著美國的政策以失敗告終。

總的來說，任何財務問題都與兩方面有關——收支不抵、信心缺失。漸進式方法可以為解決這兩方面問題提供些幫助，但作用不大；它可以推遲債務償還日期，但無法降低債務金額；它將關於未來的決策推遲到未來進行。它始終有以下風險：無法達致可信的收支平衡方案，也不足以恢復市場信心。

金融史上關於固定匯率持續時間過長、債務重組太遲、或者債務延緩時間過久的例子數不勝數。我想不起有哪個地方過快地采取了強有力的措施。頭腦清晰而大膽的行動才是平息當前金融戲碼的方法。讓我們基於近年來的經驗，抱著希望，相信這樣的行動即將來臨。

本文作者是哈佛大學查爾斯•w•艾略特大學教授(charles w eliot university professor)，前美國財政部長 譯者/李宛瑩