證券類信托或將降溫 市場重新擁抱固定收益

一、信托產品發行企穩，市場重新擁抱固定收益

據不完全統計，2015年6月共有59家信托公司發行了947只集合信托產品，披露募集資金規模為1140.91億元，環比小幅下降15.7%，較去年同期增加25%，信托產品發行資金規模保持穩定，平均預期收益在連續3月增長之后首次回落，從5月份的9.34%下降至9.14%。

6月份債市糾結，政府降杠桿、清配資引發下半月股市大幅下跌，雖然救市政策不斷加碼，但是市場行情依舊動盪。由於證券市場火熱，不斷有資金進入證券投資類信托產品，而下本月滬指大幅下挫，固定收益信托產品重新受到投資者關注，股市走入“慢牛”格局將收縮下半年證券投資類信托產品的發行規模。6.28央行同時降準降息以維穩A股市場，半年來降準降息常態化已經對銀行理財、資管產品、固收產品的收益都呈現下滑趨勢，在保增長壓力下，貨幣政策還將有進一步的寬鬆空間，后期理財產品的收益將繼續下行。

圖1：近一年成立的信托產品月度統計

數據來源：優選財富投資研究中心

二、市場資金面寬鬆，低收益信托產品數量增加

本月集合信托產品平均預期收益增長3個月后首次下降，從收益分析上來看，6月份產品預期收益以8-10%區間為主。回顧6月份的資金面，降準降息釋放數千億的基礎貨幣，資金利率也達到低位，市場流動性相對寬鬆，6-8%收低益的產品數量較上月增加明顯，環比大幅增加76%。

從產品運作年限分布來看，6月份披露運作年限中1年期的信托產品占比仍然居首，數量占比達到將近50%，同時1.5年以上的中長期信托產品數量增加。優選財富高級理財經理張宗偉認為，今年以來證券投資類信托產品的發行一直處於主導地位，整體上6月份信托產品的平均期限要比前幾個月長，本月產品平均期限為1.98年，而上月平均期限僅為1.57，隨著后半月A股市場行情反轉，接下來信托產品的平均期限或將出現大的調整，未來中短期的信托產品將會更多。

圖2:近一年成立信托產品收益、期限變化

數據來源：優選財富投資研究中心

三、證券類信托或將降溫，權益類產品重回舞臺

從信托產品資金運用方面分類來看，雖然A股市場遭遇大調整，但6月份證券投資類產品發行數量占比仍然很大，資金的主要流向仍然為證券投資類，本月披露的募集資金規模261.87億元，占比23%，較上月明顯下降。6月份權益投資類信托產品發行量大幅增加，資金規模達到319.55億元，權益、貸款投資類信托產品吸引投資者目光。

“證券市場的牛市表現吸引了龐大資金入市，證券投資類產品經歷爆發式增長，”張宗偉說，“但6月下半月資本市場大幅震盪，市值半個月以來蒸發近20萬億，多數知名私募基金產品面臨清倉，這給浮動收益類的證券投資產品帶來很大風險，慢牛格局A股將繼續調整，證券投資類信托產品的發行或將降溫。”此輪證券市場調整給投資者帶來一定的風險意識，從而對較低風險的固定收益類產品需求將會增加，下半年權益投資、貸款等在內的其他投資類產品將重回舞臺。

圖3：募集資金規模占比

數據來源：優選財富投資研究中心

四、房地產信托發行回暖，基建類強勢上升

從信托產品投資領域來看，6月份金融類投資信托產品募集繼續擴容，今年上半年金融領域融資保持榜首優勢，上半年共成立3642款該類產品，數量占比近六成，募集資金2289.47億元，占總規模的37.49%。本月基建類和工商企業類投資規模小幅下降，按投資領域來統計產品平均收益率，6月排名首位的是基建類信托，平均預期收益率均為9.21%，其次為房地產類信托，本月收益為9.19%。

在張宗偉看來，金融領域融資規模占比加大源於資本市場的火爆表現，但隨著資本市場的大幅震盪，傘形信托被查、新三板市場監管加強，以證券投資類產品為主的金融領域產品面臨挑戰，金融投資類信托產品行情將降溫。拒國家統計局披露，今年二季度GDP增速為7%，國民經濟運行處在合理區間，主要指標逐步回暖，呈現緩中趨穩、穩中有好的發展態勢，在經濟下行壓力依然存在之下，國家對基礎設施建設給予高度重視，從中央到地方層面，去年四季度以來就已開始批復大量基建項目，龐大的投資需求將為基礎產業類信托業務帶來更多機遇。另外，商品房銷售面積由負轉正，全國同比增長3.9%，其中6月份增長16%，商品房銷售額一季度-9.3%，二季度增長10%，這是2014年以來首次正增長，在降準降息不斷釋放流動性之下，房地產企業等實體經濟的融資成本也不斷降低，這對於發行趨於謹慎的房地產類信托產品也有了突破視窗。

圖4：信托產品投資領域資金規模變化

數據來源：優選財富投資研究中心