《外資精點》花旗︰百勝中國銷售前景存不確定性,削目標價12%

　　《經濟通通訊社2日專訊》花旗研究報告指出,百勝中國(09987-HK)未來數季同店銷售前景的不確定性,其系統銷售增長若重新加速,可能伴隨2025年第二至第四季的利潤率壓力。該行將百勝中國2025╱2026年淨利潤預測下調3%及2%,同時進一步調降估值倍數,以反映其不擁有肯德基及必勝客品牌所有權的風險。該行將港股目標價由468.3元下調至414.1元,美股目標價由60.1美元亦降至53.1美元,維持「買入」評級。

　　該行指出,在2025年第一季,百勝中國的同店銷售額與餐廳利潤率均優於預期,主要受惠於「春節期間臨時關店天數按年增加」以及「永久關閉低效門店數量按年上升」影響。另外,百勝中國作為中國市場的特許經營商,需向品牌持有方美國百勝集團支付淨銷售額3%的特許權使用費。與海底撈案例不同,美國百勝集團並未持有百勝中國的顯著股權。該行指出,考慮到近期地緣政治複雜性升溫,該行開始對通過跨境授權協議、使用獨立外資品牌的中國特許經營商施加估值折價。(kl)

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