比亞迪季績乏驚喜大行分歧大,比電盈利微升遭唱淡,邊隻仍可吼?

　　《經濟通通訊社28日專訊》比亞迪(01211-HK)及同系比亞迪電子(00285-HK)齊公布業績,其中比亞迪首季盈利按年倍升至91.55億元人民幣,符合集團早前盈喜預告,即料首季盈利升約86%至119%,達85億至100億元人民幣。摩通指比亞迪季績穩健,予目標價600元,惟大摩認為業績無驚喜,仍予目標價438元。至於比亞迪電子,其首季盈利僅升1.9%,收入亦微升1.1%,毛利更跌7.4%,花旗指其季度盈利僅及部分投資者預期下限,股價今日急插逾8%,比亞迪亦跌近4%,哪隻可趁機吸納?

*比亞迪首季純利升1倍收入升36%,研究及開發費用增34%*

　　比亞迪公布,截至2025年3月31日止首季純利91.55億元人民幣,按年升1倍;每股基本盈利3.12元人民幣。期內收入1703.6億元人民幣,升36.3%;營業利潤

增90%至110.21億元人民幣。由於職工薪酬及物料消耗增加,首季研究及開發費用增34%至142.23億元人民幣。

　　另集團公布,董事會同意擬開展的外匯衍生品交易業務額度由等值50億美元增加1倍,至等值100億美元,額度使用期限自獲董事會通過起12個月內。

*摩通:比亞迪季績穩健料持續增長,予目標價600元*

　　摩通發表研報指,比亞迪首季業績穩健,且預計未來持續增長。年初至今市場已普遍將公司今年預測上調17%,但該行預測數字仍較高。相信未來數月比亞迪訂單及銷售趨勢將維持穩健

,且預計今年公司在內地市場中,約20%銷售來自高階車型,高於去年佔比14%,可見利好比亞迪整體利潤能力。另預計公司今年總出口量80萬輛,2026年將達到150萬輛,而且近年投入多於50萬輛汽車的海外本地化產能,有助公司緩解關稅壓力。基於利潤及增長能力,相信海外業務估值將高於國內業務估值。預測今年比亞迪銷量按年增長約30%至約550萬輛汽車。維持首選股位置,評級「增持」,A、H股目標價分別為560元人民幣及600港元。

　　野村指,比亞迪2025財年第一季出貨量增長再次超越收入增長,顯示因產品組合變化和按年價格下調導致平均售價下降。市場內的激烈競爭態勢持續,因此公司2025財年第一季毛利率為20.1%,按年下跌0.6個百分點。比亞迪持續受益於其業務規模擴張,並留意到其銷售與市場推廣費用、行政費用及研發費用分別按年增長16%、30%和34%,增長速度均低於收入增長,將其目標價定於491港元,予「買入」評級。

*大摩:比亞迪季績無驚喜,市場關注智駕新車型會否降價*

　　摩根士丹利稱,比亞迪首季業績無驚喜,市場焦點現已轉向公司是否會對搭載「天神之眼」智能駕駛系統的新車型進行降價,以推動第二季度銷量。估算剔除比亞迪電子貢獻後,比亞迪汽

車業務利潤約為8800元人民幣,按年增長33%,按季則跌5%。另估算首季平均售價按年錄得中個位數跌幅,主因車型換代期間零售折扣增加,予比亞迪H股「增持」評級,目標價438港元。

　　花旗表示,比亞迪第一季純利91.6億人民幣,按年增長1倍,符合市場預期。預期第二季出貨量將按季增25至35%達至少125萬台。扣除比亞迪電子盈利後,估計比亞迪第一季的單車淨利潤約為8733元人民幣,並預期上半年單車淨利潤將穩定在9000元人民幣的水平。比亞迪4月份三個主要銷量基準(批發╱國內零售╱出口)都應該錄得按月增長,維持其為行業首選。

*比電首季純利升1.9%收入升1.1%,傳蘋果年內完成產線轉移印度*

　　比亞迪電子首季純利6.22億元人民幣,按年升1.9%,每股基本盈利28分人民幣,按年升3.7%,毛利下跌7.4%至23.25億元人民幣。期內收入368.8億元人民幣,升1.1%。截至3月底,資產淨值增長1.9%至330.28億元人民幣。

　　另外,據《金融時報》報道,蘋果公司計劃把供應美國市場的大部分iPhone生產訂單由中國轉交印度,預料今年底完成遷移行動。

*花旗:比電季度盈利僅及部分投資者預期下限,智駕未有明顯貢獻*

　　花旗指,比亞迪電子首季收入按年升1%至368.8億元人民幣,按季跌33%,差於五年季節性的按季跌18%,或受iPhone機殼季節性因素影響。季度毛利率按年跌0.6個

百分點至6.3%,按季升0.4個百分點,受產品組合影響。公司季度淨利潤按年升2%至6.22億元人民幣,僅及部分投資者預期的下限,因智能駕駛產品未帶來明顯貢獻。該行目前予比亞迪電子「中性」評級,目標價36元。

*溫傑:比亞迪業績難有驚喜兼受比電拖累,或可候低吸博4月銷售亮麗*

　　比亞迪今日跌3.98%收報381.2元,成交53.65億元。比亞迪電子跌8.49%報31.8元,成交12.96億元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉