三大煤炭股首季盈利均倒退,神華股價曾插半成,可趁低買等收息?

　　《經濟通通訊社28日專訊》三大煤炭股中國神華(01088-HK)、中煤能源(01898-HK)及兗礦能源(01171-HK)齊公布業績,因煤炭銷量及平均售價下降,首季盈利都跌兩三成,收入亦減少一兩成,股價今早繼續走弱,神華更最多插半成低見29.25元。雖然煤炭股不是市場當炒板塊,但屬高息「中特估」股份,或可趁低吸納用作收息。

*神華首季純利跌19%收入跌21%,煤炭銷量及平均售價均跌逾一成*

　　中國神華公布,截至3月31日止第一季純利約133.74億元人民幣,按年減少19%,每股盈利67.3分人民幣。期內收入695.85億元人民幣,減少21.1%,因首季煤

炭銷售量9930萬噸,跌15.3%,每噸平均價506元人民幣,跌11.5%,導致煤炭銷售收入減少,以及售電量474.7億千瓦時,跌10.7%,及平均售電價格下降導致售電收入減少。季內煤炭業務收入515.99億元人民幣,按年跌25.7%;經營成本384.27億元人民幣,減少25.7%。業務毛利131.72億元人民幣,下降25.7%,毛利率持平25.5%。稅前利潤113.78億元人民幣,倒退18.4%。

　　值得一提,中國神華早前公布,公司董事會建議2025年至2027年度股東回報規劃方案,提高每年度最低現金分紅比例5個百分點至65%,並考慮適當增加分紅頻次。另外,公司公布,控股股東國家能源集團及其一致行動人2023年至2024年期間,增持公司A股股份1159.35萬股,直接及間接持股比例增至69.5789%,顯示其對公司未來發展的信心和支持。

*華泰證券:煤價下行盈利承壓,惟淨現金流可支撐高分紅派息*

　　華泰證券指,雖然在煤價下行周期中公司盈利承壓,但是神華淨現金流仍可支撐高水平分紅派息,疊加資產負債表具備高健康度,公司在市值管理需求驅動下,或將保持穩定分紅率以平衡

業績,公司2025至27年股東回報規劃今年或將實施中期分紅,年化分紅收益率或將顯著提升,紅利價值凸顯。

*中煤能源首季少賺兩成收入跌15%,承諾中期派息率至少30%*

　　中煤能源第一季純利約39.77億元人民幣,按年跌20%,每股盈利30分人民幣,扣除非經常性損益之純利39億元人民幣,跌19.4%。期內營業收入384億元人民幣,跌

15.4%,煤炭業務毛利74.53億元人民幣,跌26.4%。加權平均淨資產收益率2.58%,跌0.8個百分點。首季商品煤銷量6414萬噸,升0.4%,商品煤產量3335萬噸,升1.9%,聚烯烴銷量跌4.8%,尿素及甲醇銷量分升8.9%及33.6%。

　　集團指,今年將繼續實施中期現金分紅,在上半年歸屬於母公司股東的淨利潤內,以中國企業會計準則和國際財務報告準則下的金額孰低者為準。按照不低於30%的比例進行分配。

*兗礦能源首季純利跌28%收入跌23%,煤炭銷量減少8%*

　　兗礦能源第一季純利約27.1億元人民幣,按年跌27.89%,因煤炭等主要產品銷售價格下降,每股盈利27分人民幣,扣除非經常性損益之純利27.3億元人民幣,跌25%。

*中國動力煤價首季跌兩成創4年低,供給寬鬆致煤價下滑*

　　今年首季中國煤炭供給整體充足,據國家統計局數據,1至3月全國規模以上工業原煤產量累計約12億噸,按年增長8.1%。海關總署數據顯示,1至3月全國煤炭進口量累計為

11484.6萬噸,按年下降0.9%;累計進口金額為93.43億美元,按年下降22.5%。而國內煤炭價格延續2024年下跌態勢,據Wind數據,秦皇島港5500大卡動力煤首季現貨平倉均價(山西產)報721元人民幣╱噸,按年下滑約20%,創2021年4月以來新低。另據中國煤炭運銷協會介紹,今年1至2月份,煤炭開採和洗選業利潤總額為507億元人民幣,按年下降47.3%;營業收入按年下滑19.3%至4045億元人民幣。

　　中國煤炭運銷協會指,今年以來,中國宏觀經濟運行總體平穩,由於冬季偏暖,季節性用電、用煤需求弱於常年,疊加新能源發電出力創新高,火電發電量、主要電廠耗煤回落,煤炭消費出現下降。今年以來國內煤炭市場供需相對寬鬆,市場價格出現明顯下滑。預計在後期宏觀經濟穩中有進、季節性用煤需求回落、非化石能源發電出力增加等因素影響下,中國煤炭需求有望逐步趨穩,煤炭供需關係可能整體偏寬鬆,市場價格或將弱勢調整。

*何啟俊:料供應續寬鬆致今年盈利倒退,惟用作收息兗礦7.6元可吼*

　　俊賢資產管理投資總監何啟俊指,煤炭股首季業績受累煤炭銷量及售價下跌,主要因內地經濟首季算是穩健但復甦步伐不算很快。雖然在關稅戰下,中國官方近期表明今年會繼續加大推進

經濟力度,對經濟屬利好,但煤炭股下游除電廠外,亦涉及很多建材及房地產行業,這些行業用電都較多,似乎今年仍有待政策扶持,相信往後兩三季煤炭需求仍然麻麻但供應仍充足,加上內地今年暫未見會出現極端天氣情況,故供應寬鬆下半年應會持續,煤炭價格暫不見很大技術性動力,煤炭股盈利表現相信今年仍會麻麻甚或見倒退。

　　何啟俊又指,派息高是煤炭股其中一個賣點,但今年資金都未炒過「中特估」概念。雖然若屬中長線部署,尤其三隻煤炭股跌至現時低位,確可考慮吸納,但若要股價有一定升幅,可能要等較長時間,煤炭股又沒有人工智能那類概念,缺乏炒作話題,只可買來收息。三大煤炭股中以兗礦能源息率最高,過去半年其股價表現較差,拉高了股息,其實三隻走勢都偏弱,但近期可能都因已跌至一些支持位開始「唔上唔落」,當中兗礦能源跌至約7.6元可以考慮,上望多少就要視乎大市何時再炒作「中特估」概念。

　　煤炭股今早表現各異,神華半日跌3.73%收報29.65元,中煤能源倒升0.12%報8.05元,兗礦能源升1.81%報7.88元,兗煤澳大利亞(03668-HK)升0.41%報24.35元,南戈壁(01878-HK)跌1.06%報2.81元,MONGOL　MINING(00975-HK)升3.12%報6.62元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉