《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊:薦買豐盛生活服務、匯通達網絡

　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊:薦買豐盛生活服務、匯通達網絡

　　豐盛生活服務(00331-HK):近期環球股市走勢相當波動,特別是美國總統特朗普的關稅政策朝令夕改,令市場無所適從,投資者選股難度較之前高,建議可留意業務與關稅關連度較低之個股,例如業務集中於香港,以物管、綜合生活服務以及機電工程為核心的豐盛生活服務。

　　公司早前已公布截至2024年12月底止之中期業績。收入同比減少0.6%至40.9億元;公司股東應佔溢利按年下跌5.4%至2.4億元。撇除2023財年來自政府補貼之一次性收益,公司股東應佔溢利按年增加3.9%。

　　按收入劃分,綜合生活服務收入按年上升12.0%至24.0億元,其中細分領域包括清潔及除蟲服務、技術支援及維護服務和環保服務之收入均錄得雙位數增長;分部應佔溢利同比增

加21.3%至1.2億元。物業管理受惠於政府辦公樓及宿舍合約延長,分部收入同比上升6.2%至3.5億元;惟機電工程因手頭多項工程完工和若干項目延誤,導致收入錄得下跌。

　　展望未來,公司多項主營業務受惠於本港未來發展,在今年施政報告中,政府提到已覓得土地滿足未來10年供應30.8萬個公營房屋單位目標,加上早前已計劃的北部都會區和擴建鐵路網絡等,為業務發展提供更多機遇。截至2024年12月底止,公司手頭未完成合約金額達到146.5億元,同比增長8.4%,為往後穩健增長提供堅實基礎。

　　綜合而言,公司業務性質較少受外圍複雜環境影響,疊加股息率高達8厘,於波動市況中,股價表現韌性,建議投資者可於現價附近收集。目標價6.05元,買入價5.40元,止蝕價4.86元。(建議時股價:5.40元)

　　匯通達網絡(09878-HK):公司於3月末公布截至2024年12月底止之全年業績。面對極具挑戰性之外部環境和行業競爭趨向激烈,公司調整發展策略,調整業務結構,放棄部分低

毛利、低效能業務,例如飼料、二手車、電池回收等。2024年實現收入及公司股權持有人應佔盈利分別為600.6億和2.7億元人民幣。

　　按業務收入劃分,公司加強高毛利品類、強化自有品牌布局和加深與頭部品牌合作,令交易業務收入短期承壓;服務業務因門店SaaS+訂閱減少,惟商家解決方案正增長抵銷部分影響,分部收入僅錄得中單位數跌幅。然而,公司策略調整已見成效,整體毛利率按年上升0.5個百分點至3.8%;高毛利業務收入佔比,由2023年的18%,上升至2024年的20%;自有品牌及新品類按年錄得逾三成收入增長。

　　事實上,中國政府於第一季度先後下發《鄉村全面振興規劃》和《提振消費專項行動方案》,無疑對刺激內需起積極作用,尤其對於本來深耕下沉市場多年的匯通達而言,受惠程度更高。

　　自身發展方面,公司會延續其「頭部品牌+自有品牌+POP」戰略,通過與頭部品牌合作和豐富自有品牌產品組合,滿足下沉市場消費者需求,改變銷售結構,提高毛利率表現。配合AI技術,提升營運效率和用戶體驗,為內生增長提供動力。

　　綜合而言,公司去年業績承壓,主要是調整業務策略所致,加上受惠於國家政策紅利,料今年的財務表現將會有所改善,股價表現未有充分反映,建議可以候低收集。目標價12.65元,買入價11.00元,止蝕價9.90元。(建議時股價:11.66元)《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗:薦買中信銀行

　　中信銀行(00998-HK):中信銀行成立於1987年,是中國改革開放中最早成立的新興商業銀行之一,是中國最早參與國內外金融市場融資的商業銀行。2007年4月,公司在上海證券交易所和香港聯合交易所A+H股同步上市。公司堅持「誠實守信、以義取利、穩健審慎、守正創新、依法合規」,以客戶為中心,通過實施「五個領先」銀行戰略,打造有特色、差異化的中信金融服務模式,全方位滿足企業、機構、同業及個人客戶的綜合金融服務需求。

　　盈利增速平穩。2024年全年中信銀行營業收入同比升3.76%,歸母淨利潤同比升2.33%,撥備前利潤同比升3.56%。利息淨收入、非利息淨收入、手續費及佣金淨收入和投資淨收益分別同比變化2.19%、7.39%、-3.96%和13.3%,2024年第四季的淨息差為1.77%,較2023年進一步回落0.01個百分點,延續回落趨勢。

　　資產品質表現穩定,涉房貸款比重回升。中信銀行2024年末的不良貸款率為1.16%,較2023年回落0.02個百分點;貸款撥備率為2.43%,較2023年第四季回落0.02個百分點,二者均延續進一步回落趨勢。公司資產品質表現穩定。2024年末的房地產貸款佔比為23.64%,較2024年中回升0.41個百分點。個人住房貸款佔比為18.66%,較2023年第二季回落0.06個百分點。房地產貸款不良貸款率為1.16%,延續自2020年以來的回落趨勢。涉房貸款在整體資產規模中所佔的比重在連續三年回落後於2024年回升。

　　估值合理,分紅水準優勢明顯。從多個維度來看,中信銀行的估值水準處於其歷史分位數的合理位置,與行業內其他銀行相比,估值處在合理相對偏低的水準。自2024年三季度以來港股活躍度回升,成長板塊活躍,2025年該趨勢有望延續,隨著市場風險偏好的抬升,具有防禦屬性的紅利板塊的漲幅較24年將有所放緩,但其自身穩定性特質仍將持續吸引資金,整體上行趨勢不改。

　　自2025年3月末以來,受美國關稅政策變化影響,全球金融市場大幅波動,港股市場出現大幅調整,短期貿易政策或仍將出現反覆,市場情緒也將受其影響,市場在恐慌性下跌後短期波動仍將延續,高波動環境下紅利板塊表現相對穩定。中信銀行在盈利能力、資產穩定性與股利分紅方面均存在優勢,同時中信銀行的估值水準較同業依然具有一定優勢,我們認為中信銀行具有較好的配置價值,建議投資者關注。料中信銀行的股價在未來仍將保持穩中有升的趨勢,建議投資者於6元附近對其進行布局。(本周二建議時股價:6.01元)《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)