比亞迪配股抽水逾400億股價急插,仍獲大行力撐可趁機吸?

　　《經濟通通訊社4日專訊》比亞迪(01211-HK)趁市旺突宣布折讓約8%配股,淨籌近434億元,雖然配售吸引到頂級長線、主權基金等參與,獲多倍超購,並引入阿聯酋Al-Futtaim家族辦公室作為戰略投資者,但比亞迪今早仍應聲急插,一度插穿配股價335.2元,其他車股亦受累下挫。花旗卻視比亞迪配股為利好消息,維持其為汽車板塊首選股,野村則指其資產負債表維持健康,配股影響有限。比亞迪已連跌3日,累跌近一成半,可趁其調整較深吸納?

*擬折讓7.8%配股淨籌近434億元,用於研發及海外業務發展*

　　比亞迪公布訂立配售協議,擬向不少於6名承配人配售1.298億股新H股,相當於經擴大已發行股份總數約4.27%,每股配股價為335.2元,較上日收市價363.6元折讓

7.8%,集資總額及淨額分別為435.09億元及433.83億元,招銀國際融資任配售事項的牽頭經辦人。今次是比亞迪相隔4年再次配股,　對上一次在2021年1月,當時以每股225元配售1.33億股,集資約299億元。

　　比亞迪指,配售為公司進一步提升技術實力、提速出海進程,亦通過吸引若干高品質機構投資者參與配售,進一步豐富公司股東基礎。董事認為,配售協議的條款屬公平合理並符合公司及其股東的整體利益。配售所得款項淨額擬作研發投入、海外業務發展、補充營運資金以及一般企業用途。

*配售獲多倍超購,引入阿聯酋Al-Futtaim家辦為戰略投資者*

　　值得一提,比亞迪是次配售吸引到頂級長線、主權基金、中東戰略投資人在內的投資者參與,獲多倍超購,並引入阿聯酋Al-Futtaim家族辦公室作為戰略投資者。比亞迪表示,

未來,比亞迪及Al-Futtaim企業集團計劃在現有成功合作的基礎上,邁入戰略伙伴關係,在新能源汽車等領域深化協作。雙方以區域合作為基點,共同探索進一步的增長機遇和協同效應。

　　Al-Futtaim企業集團成立於1930年代,總部位於阿聯酋。集團由家族擁有,是當地最頂尖的集團之一,業務範圍廣泛,包括汽車、金融服務、房地產、零售和醫療保健等。

*花旗:海外資產回報率較高配股屬利好,仍為板塊首選看688元*

　　花旗發表研報指,比亞迪配股所得資金將主要用於海外擴張、研發、補充營運資金等;由於比亞迪海外資產回報率較高,因此屬於積極信息。據該行估算,由於出口利潤率提升、競爭較少

、滲透率低帶來的銷量高增長,比亞迪2025至27年海外資產回報率(ROA)達到16.2%、22.5%、28.7%。

　　花旗估計,儘管比亞迪在國內擁有充裕的自由現金流和淨現金,但將人民幣轉移為海外貨幣成本高而不靈活,且在海外資本支出周期的初期,比亞迪難以獲得靈活的審批,因而配股。花旗亦認為,寧德時代(300750-CN)亦因類同原因計劃在港上市。花旗維持比亞迪及吉利汽車(00175-HK)為板塊首選股,予比亞迪「買入」評級,目標價為688元。

*野村:資產負債表維持健康配股影響有限,予目標價496元*

　　野村則指,比亞迪曾在2015至2016年於A股市場進行配售,以及2020至2021年於港股市場配售,兩次配售的目標均是發展其在中國市場的新能源汽車業務,考慮到

已在國內擁有強大產能,預期今次配售所得將用於海外擴張,包括為未來兩年建立六家海外工廠的計劃提供額外資金。

　　野村認為,比亞迪的資產負債表維持健康水平,配股所帶來的股份稀釋效應及折讓影響有限,只要比亞迪在未來能繼續實現交付量增長,投資主題就不會改變,維持「買入」評級,目標價496元。

*2月汽車銷量按年升1.64倍,聯手大疆發布車載無人機系統*

　　另外,比亞迪最近才公布銷售數據,2月汽車銷量約32.28萬輛,按年升1.64倍,按月增7.6%,首兩個月汽車銷量約62.34萬輛,升92.52%。另2月海外銷售新能

源汽車6.7萬輛。至於2月汽車產量約33.4萬輛,按年升兩倍,首兩個月汽車產量66.2萬輛,升1.09倍。

　　此外,比亞迪近日連同大疆發布智能車載無人機系統「靈鳶」,將覆蓋比亞迪旗下多品牌及車型。集團董事長王傳福指,經過比亞迪和大疆雙重的技術測試和一系列的安全認證後,「靈鳶」實現了量產,這讓比亞迪成為全球首家量產車載無人機的車企。據集團高級副總裁、汽車新技術研究院院長楊冬生介紹,靈鳶智能車載無人機系統通過「先進架構、先進硬件、先進算法」,運用全球首創的智能停機坪方案,融合了無人機定位模塊、車頂攝像頭、定製兩用手柄等多個硬件,能實現動態起降、一鍵返艙、智能跟飛,還能實現自動快充。

*黃偉豪:配股合理惟難免拖累股價,技術走勢轉弱暫宜觀望*

　　黃偉豪又指,比亞迪今次配股有其定向,有部分配予阿聯酋Al-Futtaim家族辦公室,認購背景應該不太差,雖然整件事看來不太負面,但在如此市況突然配售那麼大額股份,一定對股價有些拖累,短期較大機會做得較差。而其他車企也有可能配股,通常某行業連龍頭公司也需要這樣做,難免影響對汽車板塊氣氛,暫宜觀望。比亞迪也暫不建議撈貨,始終消息剛出,技術上今日也跌穿了20天線,要看之後能否重上,且其9天RSI一下子插至30幾,明顯轉弱,若再加上市況轉弱,會擴大負面看法,可能令其跌勢加劇,故亦宜先行觀望,待喘定後才部署較佳。

　　比亞迪半日跌6.6%收報339.6元,連跌3日,累計跌幅14.8%,成交120.47億元。其他新能源車股亦普遍下挫,理想(02015-HK)跌2.68%報108.8元,小鵬(09868-HK)跌1.97%報79.75元,蔚來(09866-HK)跌4.98%報33.4元,零跑(09863-HK)跌1.78%報35.8元,小米(01810-HK)亦跌0.49%報50.7元。傳統車股亦下跌,吉利跌6.82%報16.68元,長汽(02333-HK)跌1.55%報12.72元,廣汽(02238-HK)跌0.98%報3.02元,東風(00489-HK)跌1.9%報4.13元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉