上投摩根吳文哲：去杠桿引發連跌 恐慌中仍需理性

和訊基金訊息 周五a股市場再現單邊暴跌模式。上證綜指早盤低開近3%直接跌破4400點，盤中金融股逆勢飄紅支撐大盤，但隨后股指再度走低，跌幅一度超8%，接連下破4300點和4200點；創業板指則盤中暴跌逾9%，逼近2900點整數關口。行業板塊及主題概念無一上漲，兩市僅不到60只股票上漲，2302只股票下跌，其中有近2000只非st個股跌停。截至收盤，上證綜指收盤跌幅7.40%，為2015年1月19日以來最大單日跌幅；創業板指收盤跌8.91%，創歷史上最大單日跌幅。

上投摩根基金吳文哲表示，這是一次帶杠桿的牛市，經過了過去幾年非標資產迅速發展后，社會配資的渠道、方式大幅增加。這次牛市啟動，配資也成為了助推器。所以這次成也蕭何、敗也蕭何，杠桿成就了a股市場上半年的輝煌，而去杠桿的扳機被觸發后，也造成了市場的快速下行。從中期維度看，雖然現在市場上很多聲音在質疑貨幣政策是否已經轉向，但我們看兩點，地方債務置換需要貨幣政策的支援；目前經濟尚未企穩，在財政政策發力尚有限的背景下，貨幣政策仍不可缺。股票市場一方面起到了積極的融資渠道作用，另一方面積極引導經濟結構轉型，在目前的經濟環境中，扮演著重要的作用。而居民部門在權益類市場的設定也尚低，以上都是我們認為這輪牛市尚存的主要原因。去杠桿的過程是痛苦的，但低杠桿的環境對市場的健康上漲是有利的。