關稅成為財報電話會議熱門關鍵字 企業未雨綢繆

雖然還為時過早，但企業高層在這個財報季似乎都有一個明顯的流行詞：關稅。

關稅在標普 500 指數成分股和歐洲斯托克 600 指數成分股的財報中至少出現 140 次。到目前為止，已有超過 15% 的公司提交財報；也就代表了如果這種趨勢繼續下去，提及率可能會接近 2018 年美國總統川普任職期間的水平。

雖然川普自去年 11 月贏得大選以來就明確表示將徵收全面關稅，但他對具體細節含糊其辭，這使得企業高管在制訂年度計劃時陷入困境。

特斯拉財務長塔內賈 (Vaibhav Taneja) 在本周財報電話會議上表示：「徵收關稅是非常有可能的，任何互惠行為都會對我們的業務和盈利能力產生影響。」並補充說：「我們已嘗試在每個市場實現供應鏈本地化，但我們的所有業務仍然非常依賴來自世界各地的零件。」

花旗集團策略師估計，全球關稅從目前的 2.5% 普遍調高 5 個百分點，將對標普 500 指數成分股的獲利增幅造成中個位數的衝擊；不過部分衝擊將被潛在的減稅措施所抵消。

川普上任第一周就承諾對墨西哥和加拿大徵收 25% 的關稅，同時對中國商品徵收較低的關稅或不徵收任何關稅。歐洲至今尚未受到制裁，但川普在最新言論中表示，他希望徵收「遠高於」 2.5% 的全面關稅。

醫療設備製造商 Intuitive Surgical Inc. (isrg-us) 部分製造業務依賴墨西哥，該公司高管表示，關稅的潛在影響可能「重大」，但他們的展望中沒有包括任何情景預測。J.B. Hunt Transport Services Inc. (JBHT-US) 表示，大多數客戶都採取「觀望態度」，以了解潛在的關稅將如何影響未來的購買和商業決策。而主食零售商好市多 (Costco Wholesale Corp.)(COST-US) 則暗示將提前購買庫存。

Simplify Asset Management 首席投資策略師格林 (Michael Green) 表示，企業「正試圖趕在預期的關稅之前採取行動，因此第 4 季的進口和庫存增加激增」。

美國銀行策略師在最近的研究報告中表示，不確定性最初可能對獲利產生積極影響，因為它可能刺激企業囤積商品。報告還指出，由於企業在 2018 年已經減少了對中國的曝險，因此這次它們對關稅做好了更充分的準備。

不過，不同產業可能存在不均衡的影響。美國銀行的數據顯示，即使許多進口重心產業減少了對中國的依賴，但汽車、機械和電氣設備等領域的進口卻增加。

關稅並不是唯一讓美國企業高層擔憂的川普政策。到目前為止，「移民」一詞在標普 500 指數成分股的財報和銷售電話會議上已被提及 22 次，這是自 2017 年第 1 季提及最高 44 次以來的最高值。大規模驅逐計畫可能會對服務業、休閒業、勞力密集農業、食品生產、製造業和建築業等各行各業的收入產生毀滅性的影響。

Algebris Investments 投資組合經理人佛亞 (Gabriele Foa) 表示：「市場仍然對川普的貿易立場和地緣政治感到疑惑。」「短期內經濟和政策的不確定性仍將居高不下，這就要求高回報資產的風險溢價更高。」