高利率扼殺前景 小型股失去川普助力

當投資人追尋川普上任後能大放異彩的資產時，美股中原本可望受益於共和黨政策的一塊領域卻陷入了困境。

美國小型股一直面臨壓力。羅素 2000 指數上周較 11 月高點下跌 10%；大型股指標標普 500 指數同期卻下跌不到 3%。

川普將於周一 (20 日) 開始他的第二任期，預計他將支持促進國內經濟成長的議程，這將增加小型股的吸引力。

但最近幾周小型股團遭遇嚴重阻力：利率可能高於預期，這將推高借貸成本，對小型企業造成的打擊尤其嚴重。

Truist Advisory Services 聯席投資長勒納 (Keith Lerner) 表示：「隨著更多利成長的政策推出，從理論上講，當經濟更強勁時，小型股往往會表現得更好。」「但現在卻似乎陷入一場拉鋸戰。一方面，更強勁的成長對小型股有利；另一方面，高利率則是利空。」

本周令人鼓舞的通膨報告平息了飆升的國債殖利率，小型股和股市普遍獲得一些緩解。

投資人關注小型股是因為想尋找有上漲空間的「川普交易」。自 11 月 5 日川普勝選以來，整體股市已經回吐了部分漲幅；投資人原本對他促進成長的議程感到非常興奮，因為將使股市普遍受益。自大選以來，標普 500 指數上漲了 3%。

一些川普交易繼續蓬勃發展。在馬斯克公開表態支持川普後，特斯拉股價自 11 月 5 日以來已上漲逾 60%。對加密貨幣友善的政策也讓比特幣同期上漲逾 40%。

然而，小型股已經回落。川普獲勝後第二天，羅素 2000 指數飆升近 6%。11 月下旬收盤價更創下 3 年來最高。但自大選至今，該指數幾乎沒有變化。

由於預期今年降息次數會減少，小型股的市場人氣受到抑制。

國債收益率飆升。10 年期公債殖利率本周觸及 14 個月新高。

BMO Wealth Management 投資長馬永裕 (Yung-Yu Ma) 指出，小型公司「往往背負著更大的債務負擔。因此如果沒有得到低利率的後續支持，這給小型股走強的希望潑了一盆冷水」。

川普 2016 年當選後，羅素 2000 指數飆升，並在川普首次上任後一年繼續跑贏標普 500 指數，上漲 24%，而大盤指數上漲 21%。

富國銀行投資研究所高級全球市場策略師薩馬納表示，在川普領導下，減少監管和促進國內業務的前景應該會使小公司受益，因為與大型跨國公司相比，小公司的業務往往更注重美國市場。

然而，他表示，即使與拜登相比，小型股在川普領導下的前景有所改善，但新任總統支持關稅，如果中小型企業的供應鏈被打亂，可能會給他們帶來來問題。

薩馬納表示：「川普的政策肯定會帶來一些有益的舉措，但也會有一些負面影響。」

然而，如果利率繼續上升，小型股可能會面臨阻力。勒納表示，小型股指數往往更偏向金融和工業股，這些產業對更高的利率和通膨相對更為敏感。

截至 2024 年底，羅素 2000 指數中這兩個類股的權重為 37%；而標普 500 指數中這兩個類股的權重約為 22%。

馬永裕表示，川普為小型股帶來了機遇，「但能否跑贏大盤可能更取決於有利的利率環境。」