穆迪評中國信用環境：刺激政策支持趨穩 但地緣政治風險加劇

穆迪近日發布報告，將 2025 年中國 GDP 增速預測從 4.0% 上調至 4.2%，主因是政府自 9 月底以來推出了一系列刺激措施。這些措施旨在緩解美國可能加徵關稅對經濟造成的負面影響，同時也致力於解決房地產市場和地方政府債務帶來的風險。

穆迪預計，2025 年上半年中國 (A1 / 負面) 的信用環境將會趨穩。

穆迪指出，政府支持經濟增長的措施已初見成效，例如 11 月中國官方製造業採購經理指數上升至 50.3 的 5 個月高點。此外，2024 年前 3 個季度固定資產投資增長 3.4%，主要受惠於製造業持續增長和基礎設施增長顯著回升。 10 月份社會消費品零售總額增速也超過預期，同比改善至 4.8%。

然而，穆迪認為，經濟復甦仍不均衡，主要體現在有效需求不足和通縮壓力上。居民收入增長依然疲弱，房地產市場持續低迷也抑制了消費者信心。儘管政府加強了對房地產業的支持力度，但銷售持續復甦仍面臨諸多障礙。

展望未來，穆迪表示，外部因素和結構性挑戰將對中短期持續增長造成壓力。地緣政治緊張局勢升級也對新的增長行業和出口構成威脅。

穆迪認為， 2025 年上半年中國信用環境展望的幾個關鍵方面：

1. 融資環境仍將保持寬鬆，但信貸成長取決於需求回升。政府已宣布 2025 年將採取「適度寬鬆」的貨幣政策，並將實施「更積極」的財政政策。 然而，如果沒有更廣泛的支持來提升信心和需求，信貸成長可能會保持低迷。

2. 中央政府協助地方政府化債的意願更強。中國已擴大債務置換計畫，並發行新的特別國債以支持地方政府化債。儘管如此，地方政府債務成長將導致整體債務負擔繼續上升。

3. 美國可能會加徵關稅，但貿易轉移和出口競爭力可緩解相關影響。儘管加徵關稅會對中國經濟成長造成衝擊，但中國已透過製造業轉型和貿易多元化提升了抗衝擊能力。

4. 房地產銷售的降幅將會收窄，但持續復甦的可能性較小。政府推出的刺激措施對房地產業有一定的支持作用，但未來發展仍取決於經濟前景和消費者信心。