《神州金融》國盛證券:非銀同業存款利率調整料推動債市利率下行

　　《經濟通通訊社2日專訊》中國市場利率定價自律機制上周五(29日)發布倡議,將非銀同業活期存款利率納入自律管理,2024年12月1日生效。倡議提出,除金融基礎設施機構外的其他非銀同業活期存款應參考公開市場七天期逆回購操作利率(目前為1.5%)合理確定利率水平,充分體現政策利率傳導。

　　國盛證券固收楊業偉團隊認為,對於大行來說,資產端承接政策任務,可調整空間有限,而負債端約束愈來愈大,在存款增速有限情況下,同業負債受限將導致負債不足。有效解決資產負債缺口,可能更需依賴央行。在倡議落地之後,大行可能面臨的負債缺口需要央行進一步加大資金投放。

　　此外,倡議落地將推動資金從同業存款更多進入到短債、存單以及資金市場,這將帶來短端利率的下行和資金的寬鬆,短端利率下行後,長端利率下行空間也有望打開。疊加地方債發過高峰期已過,前期大量發行的地方債進入置換期,資產供給將進一步下降。整體曲線有望下行,長債有望突破關鍵點位創新低。

　　從資本利得角度來看,長債或能提供更高的資本利得,長利率和長信用均有較高配置價值。

到明年一季度,10年國債有望下行至1.9%附近,一年AAA存單則有望下行至1.7%附近。

*10年國債今早跌到接近23年來新低*

　　今日上午,「24附息國債11」收益率盤中下行2.6基點報1.999%,對比同期限中債到期收益率,創2002年4月底以來新低。(sl)