投行估港股下半年贏a股 受惠深港通及基金互認

估值便宜 可成a股資金換馬對象

香港文匯報訊（記者 梁偉聰、實習記者 湯澤洋）「六絕月」港股、a股能否擺脫跌市，目前還是未知之數，而今年以來，港股上半年升16%，上證綜指則升45%，a股大幅跑贏港股。不過，投行認為，下半年港股可能跑贏a股，理由是a股實在太貴，甚至有爆煲的可能，港股則依然便宜，加上有「深港通」、基金互認、公募基金出海、qdii2等連串利好支援，港股正好成為內地a股資金換馬的吸納對象，其中又可能以h股更受關注。

花旗私人銀行昨公布下半年全球投資展望，其亞太區投資規則師彭程預計，未來數月港股將跑贏a股，因目前內地政策支援，個人海外投資的渠道增多，加上歐洲及日本央行繼續量化寬鬆政策，資金流動性充裕，內地財富有望流入香港，料下半年的基金互認及「深港通」均對港股利好。

將受惠「深港通」及基金互認

他續指，短期內看好港股中的鐵路基建及內銀板塊，前者市盈率僅為9至11倍，相信在「一帶一路」 的政策下，行業訂單情況會明顯改善。長期投資方面，他建議選擇互聯網及醫療股，因藥物與健康管理的需求增多，料未來5至10年內，亞洲市場潛力巨大。

貝萊德中國股票主管朱悅昨在另一場合也認為，對比起a股，她就看好h股多於a股。朱悅指，現時部分a股估值過高，個別板塊過熱，反觀h股特別是中小型股，估值較落后，預料隨下半年受惠於「深港通」和基金互認，h股有望隨資本流入推高交易量而提升。在可見將來，港股有機會達到平均13至15倍市盈率。

但朱悅提醒，近年本港的經濟增長放緩，再加上內地經濟增長模式轉變，內地gdp增長不會回到過去的高水平，故港股市盈率在可見將來亦不會回到2007年水平。

內地股市近期大幅波動，曾一日內連失數關，市場一度憂慮泡沫爆破，交銀國際首席中國規則師洪灝昨認為，上證指數有機會升至6,100點，a股市場經已出現泡沫跡象，下半年泡沫有較大機會破滅。（交銀國際洪灝看法見另稿）

a股非過熱 整體估值不足20倍

不過，貝萊德及花旗均不擔心a股市場過熱。朱悅認為，即使內地部分中小股估值以百倍計，但a股的整體估值只在20倍以下，單憑升勢急速不能斷定市場是泡沫。

朱悅表示，該行對大中華市場仍持正面看法，她認為有部分a股板塊高得不可持續，例如中小企及鐵路板塊，但大部分板塊估值屬於可以接受水平，整體不算出現泡沫。她認為只要政策配合力保經濟不會硬陸，加上改革漸見成效，內地股市仍有上升潛力。

彭程也不擔心a股出現泡沫爆破情況，亦認為只要政策基本支援市場，a股調整不會超過20%。他表示，泡沫風險只存在於部分股份，並非整體市場，現時a股市盈率最低的20%股份占市值一半，而市盈率最高的股份不超過10% ，a股有望繼續吸引海外投資者的目光。

對於a股未能納入msci，朱悅認為，這對投資情緒上的影響大於實際資金流入的影響。目前a股升勢是受內地經濟及金融市場改革帶動，a股的主要風險在於是否能穩定經濟基調以推出改革措施，以及全球需求會否疲弱而影響內地出口。

人行年內料減息降準各兩次

至於內地貨幣政策的展望，貝萊德亞洲信貸基金經理陳川俊預料，人行今年內會再減息及降準各兩次，每次減息0.25厘，每次降準50點子，以刺激經濟。彭程則指出，雖然目前內地借貸利息高達8%，但減息降準已非燃眉之急，料政府偏向以財政政策來支援經濟增長，而他預計年內會下調利息及存款準備金各兩次。