美股牛市滿兩年 歷史顯示可望再持續

當前這一輪美股牛市正式迎來兩歲生日。除了最看漲的華爾街投資客，這輪漲勢超出所有人的預期。

在 AI 熱潮驅動下，標普 500 指數自 2022 年 10 月 12 日觸及 3577.03 點的熊市收盤低點以來，至今已經上漲超過 60%。值得注意的是，在牛市兩周年之際，標普 500 指數上周五 (11 日) 創下今年第 45 次新高，而且也是史上首度站上 5800 點整數關口。

從成分股來看， 輝達 (NVDA-US) 兩年飆升逾 10 倍，Meta Platforms (META-US)、博通 (AVGO-US) 緊隨其後漲逾 3 倍，Netflex (NFLX-US) 漲逾 230%，超微 (AMD-US) 漲近 200%。

從歷史上的牛市長度來看，本輪牛市其實可能仍會持續下去。

至今 2 年的牛市長度距離平均 5.5 年的歷史牛市時間還差得很遠。根據 Carson Group 首席市場策略師迪垂克 (Ryan Detrick) 的研究，本輪牛市至今為止的總回報率為 60%，與歷史平均 180% 的漲幅還只是「小巫見大巫」。

Ned Davis Research 分析師深入研究了牛市達到 2 周年時的表現。數據顯示，自二戰以來，有 12 次牛市持續至少 2 年。在最近 10 輪牛市中，有 7 個牛市能夠持續到第 3 年，這說明，當前這輪牛市持續下去的機率較大。

Ned Davis 團隊認爲，只要滿足以下三個條件，當前牛市可望進入第 3 年：

首先，2022 年底開始的反通膨趨勢必須繼續下去。自從聯準會 9 月大幅降息以來，市場對通膨可能再度回升的擔憂一直在悄悄蔓延。如果出現通膨再次上升的具體跡象，可能會引發投資人的恐慌情緒。

其次，聯準會必須成功實現美國經濟「軟著陸」，代表聯準會必須在讓通膨回落到 2% 目標的同時，確保美國經濟繼續正成長。

第三，美國大型企業必須繼續保持獲利成長。華爾街目前預計從今年稍後開始，科技「七巨頭」的獲利增速將放緩。標普 500 指數中其他成分股必須接替「七巨頭」貢獻大盤漲幅，預測這種情況很可能會發生。

目前，華爾街分析師也普遍看好美股後續走勢，並爭相調高標普 500 指數的目標價。

奧本海默認爲，幾乎沒有跡象顯示美股即將見頂。該行分析師認為 2025 年上半年標普 500 指數有望達到 6000 點。該行還表示，如果當前的牛市遵循歷史平均水平，美股可能會持續上漲到 2025 年底，標普 500 指數屆時將升至 7000 點左右。

蒙特利爾銀行資本市場首席投資策略師貝爾斯基 (Brian Belski) 則表示，仍然對市場漲勢的強勁感到驚訝，到今年年底美股走高是阻力最小的路徑。他在報告中將標普 500 指數的年底目標價從之前的 5600 點調升至 6100 點。

高盛也將其對標普 500 指數的年底目標價調高至 6000 點，並將未來 12 個月的目標價定在 6300 點。不過，高盛首席股票策略師柯斯汀 (David Kostin) 也指出，已經很高的估值可能會限制該指數明年的上漲空間。