教育股獲政策加持翻生,新東方擴大回購兼擬派特息看高一線?

　　《經濟通通訊社7日專訊》國務院近日發文提出要激發教育和培訓消費活力,而近期放榜的教育股業績似乎都有修復跡象,其中新東方(09901-HK)上周公布業績後有大行叫買,公司最新公布會擴大回購規模兼擬派特別股息,今早股價最多再飆14%,或可看高一線。不過,教育股經昨日集體急升後,要博看來也要控制注碼。

*新東方擴大回購規模至7億美元兼擬派特息,摩通大摩籲增持*

　　新東方公布,公司已根據股份回購計劃回購價值約3.3億美元的美國存託股。董事會已批准對股份回購計劃作出調整,據此,公司根據股份回購計劃獲授權回購的股份總值由4億美元增

至7億美元。擴大的股份回購計劃有效期至2025年5月31日。另董事會會議將於2024年8月19日舉行,藉以審議建議宣派特別股息。

　　摩通發表研報,稱讚上述舉措為好主意,並補充指,鑑於該公司擁有54億美元的巨額淨現金,可能會批准該提議,又指在目前脆弱的市場情緒下,希望市場和投資者逐漸恢復對該行預期公司2025財年利潤將增強的信心,予「增持」評級。另摩根士丹利指,正面看待新東方加大回購規模以及建議派特別息,惟鑑於公司以往的回購紀錄未如理想,相信需緊密留意計劃的執行力。新東方截至7月30日的兩年間僅回購3億美元,進度令人失望,而公布回購及派特別息的時機反映在公布2024財年第四季業績遜於預期後,股價近期走弱,以及不確定的毛利展望,予公司美股目標價79美元,評級為「增持」。

　　滙證稱,新東方股價上升,受惠回饋股東政策帶來正面驚喜,同時公司表示正考慮派發特別股息,這有助化解投資者對公司近期盈利不佳和公司管理的擔憂。即使投資者需要一段時間對公司盈利恢復信心,其子公司東方甄選(01797-HK)錄得持續改善的跡象或有所幫助,維持其美股目標價100美元,評級為「買入」。

*全年純利升74.6%第四財季跌6.9%,高盛:對利潤率下滑感意外*

　　值得一提,新東方上周公布截至2024年5月31日止全年業績,純利按年升74.6%至3.1億美元;非公認會計原則淨利潤3.81億美元,升47.2%;淨營收43.14億

美元,升43.9%;經營利潤增84.4%至3.5億美元,經營利潤率升1.8個百分點,至8.1%。另截至2024年5月31日止第四財季純利2697.2萬美元,按年跌6.9%;非公認會計原則淨利潤3693.1萬美元,跌40.5%;淨營收11.37億美元,升32.1%,惟經營利潤跌78.1%至1052.7萬美元,經營利潤率跌至0.9%。集團預計2025財年第一季淨營收總額(不包括東方甄選自營產品直播電商業務)介乎12.55億至12.84億美元,按年升31%至34%。

　　高盛指,對新東方第四財季利潤率下滑感意外;經調整營業利潤率按年跌5.9個百分點,較高盛原先預測低3.3百分點,將2025至27年集團收入預測下調6%,並削每美國存託股盈利(EPADS)預測6%至8%,維持「買入」評級,目標價由86元下調5.8%至81元。

*大和:首財季指引勝預期兼加速回購,予目標價78元*

　　大和表示,新東方第四季非公認會計準則營業溢利較市場預期低47%,令人失望,主要因東方甄選的支出以及集團的擴張快過預期,以及一次性賠償。集團指引2025財年首季收入按

年升31%至34%,營業利潤率擴張200個基點,高於該行預期。集團亦加速回購,在2024財年第四季購回的股份價值1億美元,維持「買入」評級及目標價78元,但將2025至26財年的收入預測下調3%至5%,並將2025財年的每股盈利預測下調2%,因預期東方甄選的商品交易總額(GMV)較低。

　　瑞銀指,集團重組東方甄選後,新東方大致上已完全回歸教育領域,提供自下而上的增長能見度,有望抵抗宏觀不確定性。新東方2024財年第四季業績符合預期,而毛利率差過預期主因一次性因素,包括知名主播董宇輝離職的相關成本,以及對教育人員的獎金超過預算所致。

*國務院發文提出激發教育和培訓消費活力,券商:板塊信心有望回暖*

　　另值得留意,國務院近日印發《關於促進服務消費高質量發展的意見》,提出激發教育和培訓消費活力。推動高等院校、科研機構、社會組織開放優質教育資源,滿足社會大眾多元化、個

性化學習需求。推動職業教育提質增效,建設高水平職業學校和專業。市場認為該政策是在正視教培需求的背景下推出,給行業帶來積極訊號。

　　中信證券表示,從暑期來看,行業內多數上市公司均有望持續保持增長,行業景氣度依舊。

當下板塊情緒受龍頭公司表現影響有所波動,未來伴隨政策端催化和各公司業績逐步兌現,板塊信心有望回暖,各公司估值均處於低位,建議把握回調積極布局。中航證券亦指,職業教育體系改革推進會召開,行業向上空間可期。基於國內「政策利好+供給出清+業績復甦+AI賦能」背景下,教育行業有望「再起航」。教育行業具備抗周期能力,且當下產業已處於底部區間,供給出清背景下,家長付費意願強,商業變現場景清晰,未來市場空間廣闊。

*熊麗萍:對教育行業回暖有保留,新東方或再轉型較值博*

　　另熊麗萍指,隨著直播受政策打壓,新東方再轉型也不出奇,公司近期的人事變動已預示往後仍有新動作,可能涉及政策方面的要求,公司未必可繼續依賴平台經營。另外,粉筆(02469-HK)業務經營上有AI元素,上市時股價表現也不差,雖然其後由上市價或近期高位調整了很多,但仍要看其有甚麼AI元素,亦怕到時同業都爭相發展AI。整體來看,政策對行業的利好作用仍未到尾聲,惟要個別看其業務經整改後有甚麼新發展,以及新策略能否令公司跑出,若有AI概念或開始有整改方向會較好,如真的要揀可選新東方及粉筆,始終比傳統K12教育股好,但要控制風險,其中新東方經兩日急升後是否值得追入值得商榷。

　　新東方半日升5.14%收報55.2元,最多飆13.71%至59.7元,連升3日,累計升幅17.32%,成交5.24億元。其他教育股亦普遍上升,中國東方教育(00667-HK)升4.76%報2.64元,中教控股(00839-HK)升3.98%報4.44元,新高教(02001-HK)升3.05%報2.03元,中國科培(01890-HK)升3.4%報1.52元,卓越教育(03978-HK)升3.72%報2.79元,思考樂教育(01769-HK)升2.09%報4.88元,天立國際(01773-HK)升6.11%報4.17元,惟粉筆跌1.4%報2.82元。

撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組　整理:李崇偉