特斯拉股價財報前後的奇特模式 投資人該如何操作？

特斯拉（Tesla Inc.）(TSLA-US) 連七天收紅，但別驚訝如果股價在接下來的兩周內下跌，接著在隨後兩周內上漲。《MarketWatch》專欄作家 Mark Hulbert 指出，這是因為特斯拉預計在 7 月 17 日公布財報，而在近幾年，這種模式已多次出現：其股價在財報公布前兩周內通常會下跌，然後在財報公布後的兩周內反彈。

以下圖表展示了該模式，顯示特斯拉自加入標普 500 指數以來的股價走勢。

在過去 12 個財報週期中，特斯拉股價在財報公布後的兩周平均表現優於財報公布前的兩周近 10 個百分點。具體來說，股價在財報公布後的兩週內平均上漲 6.7%，而在財報公布前兩周內平均下跌 2.9%。

這些數據是原始、未按年計算的；如果按年計算，這種差異相當巨大。標普 500 指數在這些前後期間的平均報酬基本為零，因此圖表所顯示的並非市場普遍現象，而是特斯拉特有的現象。

關注特斯拉自加入標普 500 以來走勢的原因在於，對於被納入該指數的公司來說，管理財報預期變得更加重要，數千個共同基金以此為基準。採取這種做法的公司會試圖在財報公布前降低投資人的期望，以使財報公布後的反應更為正面。

根據 MacroMicro 分析，2024 年第一季標普 500 指數中的公司有 77.2% 財報超出預期，遠高於偶然的可能性。這超出預期的比例一直在增加：十年前，該比例為 65%，此後穩步上升。

那麼，是否該對特斯拉的財報前後模式進行短期投資？這答案取決於你對市場尚未發現該特有模式的信心。最終，所有可利用的模式都會被市場消化，而且通常當你試圖從中獲利時，它們就會停止運作。

留意這點尤其重要，因為財報管理並非鮮為人知。例如在數年前，一個更有利可圖的股市異常現象是投資有正面財報驚喜的公司，並避開那些有負面驚喜的公司，該現象被稱為「盈餘慣性」（post-earnings announcement drift, PEAD）。

根據研究人員的說法，近年來，PEAD 作為一個市場普遍現象已經大致消失。但這種操作可能仍存在市場部分特定領域。理論上，預期管理對於獲利最不可預測的公司來說最為可行。