Pump.fun 是這輪周期里最特別的產品。推出4個多月以來，Pump.fun 上發布的代幣超過 117 萬個，累計收入已超 5000 萬美元。如何理解這個數字？對比此前牛市裡的頂級流量產品Uniswap，據估計，Uniswap Labs年收入約為2500 萬至 3000萬美元。

可以說，Pump.fun 不是一個典型的 Web3 項目，沒有複雜的代幣經濟學模型，也沒有 DAO 治理機制，但憑藉精準的市場定位，Pump.fun 開創了一門穩賺不賠的生意市場。在注意力經濟的主導下，很多人會把持續繁榮 meme 幣賽道潛力解釋為短影音之於長影音的優勢，那麼在「全民發幣」時代，還能有後來者分一杯羹嗎？注意力經濟疊加極致 pvp，meme 幣的玩法還會有什麼新花樣？

那個為了推 meme 幣燒傷自己的人還在直播

還記得一個月前，為了推廣自己的 meme 幣而燒傷自己的開發者嗎？6 月 27 日上周四，他還在推特上直播。

這個開發者名叫 Mikol，5 月 17 日，他在 Pump.fun 上推出了一個名為 TruthOrDare（DARE）的 meme 幣，當時 Pump.fun 還沒有直播功能，只能在評論區發布圖片，Mikol 身體力行地向社區展示第一季「亮點」，它在 twich 上直播往身上澆異丙醇，讓朋友向他的方向發射煙花。在粉絲的驚呼和 DARE 的上漲中，他的身體被點燃，全身三度燒傷送往醫院。

代幣 DARE 在 Mikol 燒傷那日獲得了 12 倍漲幅，又在次日迅速歸零。Mikol 的事跡被加密社區媒體 Decrypt 報導，引起了許多關注，面對這樣的熱度，躺在 ICU 里的 Mikol 特地錄製影音向社區表示不會放棄營運，「你們會看到一個更好的我。」

發一個 meme 幣，然後通過極端行為博眼球期待上漲的人不止 Mikol 一個人。Solana meme 熱潮帶入了大量加密新人，也催生了許多以秒為單位看線的 meme 幣。除了 Mikol 的「燒傷幣」，同期還有以「LIVEWITHMOM」為名、直播裸露身體隱私部位來「求買入」等 meme 幣。

儘管這些 meme 幣的生命周期極短、也極少有市值突破 100 萬美元的，但將直播與發幣掛在一起的形式，讓許多收入不高的人找到了財富密碼。

這件事情發生一周後，Pump.fun 開通了直播功能，社區的第一反應是勸告發幣者「請不要為了賺錢而自焚」。

就在 Mikol 事跡引起社區關注時，不乏許多認為這樣的行為太過病態、有悖於加密精神初衷的觀點，還有人勸 Mikol 病好之後找個好工作。但在病情穩定之後，還在醫院的 Mikol 又開了 twich 直播、並在 Pump.fun 上同步直播。如他所願，復出直播推動 DARE 再次有了 15 倍漲幅。

那次復出上漲也僅維持了一天，DARE 的幣價持續走低，似乎很難再有上漲動力了。但自那時到現在，Mikol 經常以包紮繃帶的狀態開直播，表演吃生雞蛋、干吞肉桂粉、以及同步他的養傷日常。還有新的成員加入他的「TruthOrDare 家族」，展現吃芥末、干吃辣椒等「絕活」。

除非出現極少數情況，Mikol 和他的 DARE 可能很難再得到之前那樣的關注。網路上還存在著更多 Mikol，希望通過足夠抽象、足夠具有衝擊性表現，獲得社區的關注，讓自己的 meme 能夠一飛沖天。

那些自帶高流量的人已經下場發幣，從 Jenner 到 Mother、Father 等，名人幣浪潮讓發幣團隊和早期關注者都賺的盆滿缽滿。儘管如 Vitalik 等人都發表觀點反對這一現象，但難以阻擋加密社區里，「娛樂至死」的風向越來越重。

或許可以認為，加密社區這一輪流入的新人來自「下沉市場」。meme 幣的市場還很龐大，但與當年的 DOGE、PEPE 等與加密社區有著些許聯繫的 meme 幣不同，現在的 meme 幣熱潮指向了新的方向，在加密社區之外的下沉市場。

加密市場正經歷從 PGC 到 UGA 的轉變

對於 meme 熱潮的出現，有很多行業發展的現實原因。誠然，這輪牛市裡的加密敘事吸引力已經不如以往，相比於籌碼分布不透明、敘事宏大不落地的「價值幣」，新人更願意將 meme 來作為進圈體驗第一站。

在這背後，是越來越多的用戶看透了究極 PVP 邏輯，無論敘事如何多變，都只是為了造出一個足夠 ponzi 的盤子，等下一個人接盤。市場不缺發幣的人，只是缺能把發幣故事講好的人，既然社區的共識已經成為「價值幣的實質也是空氣幣的一種」，乾脆一步到位，自己發幣。Pump.fun 的誕生恰逢其時。

Pump.fun 的出現，讓用戶可以極低成本 (0.02 SOL) 一鍵發布屬於自己的 meme 幣，一輪輪 meme 在幾個小時裡走完起飛和崩盤，每日在 Pump.fun 上發布的代幣超過 1 萬多個，占 Solana 生態代幣總量的超 80%。近期，Pump.fun 日收入在 45 萬到 100 萬美元之間，上線幾個月以來總收入已經超過 5000 萬美元。

正如 Youbi Capital 在 5 月發布的一份分析報告中指出的那樣，低流動性資產的火爆是對於目前這個周期場內流動性不足的一個內在反應，同時也存在著 PGA（Professional Generated Asset）向 UGA（User Generated Asset）轉變後，發幣數量的急劇增加導致共識越發分散的一個潛在隱喻。

但是，新的機會仍然存在。

三天之前，DEX Screener 推出代幣發行平台 Moonshot。推出首日就發布了超 7000 個代幣，同期，Solana 也因為推出了能夠在推特上交易代幣的功能 blinks 而受到社區的肯定。結合這兩個熱門話題的 meme 幣 SC 兩天漲幅超百倍，說明市場都想來搶發幣平台的蛋糕，而用戶也期待繼 Pump.fun 之後的新故事。

畢竟，加密技術史無前例地、極大地拉低了資產發行與交易的速度與門檻，其潛在應用市場還十分龐大。只要社區對於「注意力變現」的需求還在，加密市場就還有敘事可以講。

如果直播發生在 Web3 會怎麼樣？

在傳統網路，「注意力經濟」產業發展走了 20 年左右，經歷了從論壇貼吧時代到圖文微博時代，再到短影音直播時代的轉變。而這樣的軌跡也在加密領域上演。

5 月 29 日，pump.fun 宣布在平台上開通了直播功能。對於一個沖土狗賺錢的網站來說，用戶確實沒有看直播的需求。但直播作為資訊承載量最大、最具有場景感和感染力的傳播形式，疊加資產發幣功能，從注意力經濟角度上說，是值得暢想的應用場景。

將商業化簡單到極致

Web3 的商業化之路與傳統網路完全不同，但在注意力經濟上，Web2 的典型案例能夠給加密行業一些啟示。

以快手為例，2013 年，誕生不到兩年的快手決定從動圖製作工具轉型為網路社區，用戶自己在快手上生產內容，通過短影音記錄和分享自己的生活和創意，並和粉絲產生互動。與抖音等新銳平台不同，快手的用戶定位是「社會平均人」，用戶主要是分布在二三線城市的年輕人。

2014 年，擁有一批下沉市場忠實粉絲的 YY 主播入駐快手，那時快手的月活為 100 萬。2016 年底，快手月活突破 6400 萬，在快手快速發展壯大的這兩年裡，YY 系主播占據着同期快手頭部主播名單的前四名。

快手維護了下沉市場社區的特性，不簽約網紅明星、不流量扶持、公平算法的機制鼓勵了 UGC 內容的蓬勃發展，相對於同期的產品，快手以獨有的「去中心化社群」模式最終脫穎而出。

2017 年，快手又率先搶占了直播的紅利，成為全球最大的單體直播平台，據快手招股書顯示，從 2017 年到 2019 年，公司收入分別為 83 億、203 億、391 億元，其中直播收入分別為 79 億元、186 億元、314 億元、173 億元，占比分別為 95.18%，91.63%，80.31%，68.38%。可見，在當時直播是快手的核心業務，也是快手的底色。

在蓬勃發展之後，快手不得不調整內容生態，畢竟傳統的 Web2 公司都需要進行商業化轉型，這個過程中，只有那些受眾消費水平高、滿足傳統社會價值觀、在激烈競爭中活下來的內容生產者才可以留到最後。

回顧來看，與其說快手走好了下沉市場，不如說快手瞄準了注意力經濟賽道的新手市場。而同樣面向加密新手的發幣平台，則不需要考慮「商業化轉型」。

在傳統網路大廠中，不管是內容平台還是購物平台，都希望向用戶展示「這裡有值得看/買的好東西」，因為只有被更多用戶認可、愛看的內容才有商業化價值、繼而為平台帶來利潤。但 Pump.fun 不需要商業化，其盈利模式極為簡單和純粹，它只需要展示「這裡有足夠多的幣和交易者」，只要有人交易，Pump.fun 就能掙錢。

當下，儘管 Pump.fun 開通了評論區和直播功能，但用戶登上 Pump.fun 只是為了完成買入或賣出這一個環節，對於 meme 幣的討論主要發生在推特上，有直播想法的 meme 幣開發者也大都會選擇 twitch、kick 等平台進行直播宣傳。

在 Pump.fun 界面中，用戶只能通過評論數量和代幣市值這兩個指標進行選擇，如果有一個直播專欄，Pump.fun 上是否會跑出「直播神盤」？

人性博弈與監管難題

目前，已經出現了一些 meme 展示平台，如推特粉絲量才剛剛突破 7000 個的 Game.com，提供付費 list 代幣服務，支付 0.8 個 SOL，就可以將自己發行的 meme 幣發布到這個平台上，獲得更多關注度。

而 Pump.fun 團隊似乎無意在現有服務上做出更多探索，畢竟一個半年時間收入超 4000 萬美金、日收入穩定 60 萬美金的小團隊，確實沒有動力再去打破產品、創新敘事了，定位在「工具」上就已足夠。

隨著更多新人湧入加密領域，或許直播能夠成為 Moonshot 等其他發幣平台作為差異化打法的標籤。

但 Web3 過往破滅的數個 x to earn 項目已經說明，再精巧的設計也不能挑戰人性。6 月 13 日，曾有一位用戶在 Pump.fun 上推出了以戴帽子的綿羊為主題的 meme 幣，並在同期進行了直播。但直播剛剛開始一會後，評論區還在討論綿羊的動作，而在代幣發布時買入的狙擊手迅速在高位賣出了大部分代幣，使代幣價格直線下跌。

代幣崩盤之後，meme 幣發行者在評論區解釋，「我的代幣餘額始終保持不變，可以通過 solscan 進行驗證。如果我只是為了賺快錢，為什麼我要直播我的羊，但不出售我的代幣？」

不拋售可能是因為代幣還沒上 Raydium，直到最後，這枚代幣也沒有達到 6 萬美元的市值。而發行者再也沒有直播過他的羊。

此外，監管問題也是這類平台需要注意的。如果直播形式與資產發行結合，勢必會出現各種通過極端、低俗的行為來博得眼球。在 Pump.fun 宣布推出直播功能時，社區最擔憂的是平台如何審核極端內容，當發幣者發布一些色情或者更加過激的不當行為時，Pump.fun 是否應該介入，以防止出現可能的犯罪行為。

結語

回到本文開頭的那些 meme 幣發行者上，可以從中感受到早年傳統網路短影音平台的內容生態。經歷了數年發展之後，這些平台已經探索出了極具吸金能力的商業模式。

作為提供「沉浸式體驗」的內容形式，直播以突破想象的形式讓人們意識到「流量」的匯聚速度可以簡單到何種程度，而打賞、帶貨等流量變現渠道，也讓內容產出者在一定程度上擁有了與平台資本相抗衡的能力。

到了加密領域，平台的控制力轉瞬消散。而注意力仍是驅動整個市場前進的核心動力，如果直播發生在 Web3，會發生什麼樣的故事？對流量的極致利用，能否在去中心化的環境中找到新的表現形式？

回顧這些年，在共識的不斷破裂與重建中，加密行業已湧現了無數個從「創新」走向崩盤的項目。Pump.fun 的出現，只是一個開始。

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