『升生不息』策略、投資穩中求進

第二季以來聚焦景氣動能、聯準會升息及希臘紓困協商，全球股市高檔震盪，僅有中國上證指數大漲36%、表現一枝獨秀，反映中國政府降息降準的寬鬆政策、一帶一路政策紅利與資金行情。此外，隨著歐日經濟數據好轉及通膨預期回升，德國及美國十年期公債殖利率自四月份低檔急速反彈，引發全球債市震盪，全球政府債指數第二季以來下跌超過3%，美國高收益債仍有0.6%漲幅。(彭博資訊，花旗債券指數，原幣計價至2015/6/9)。

富蘭克林看法：掌握升息前的震盪買點，汰弱留強好時機

富蘭克林證券投顧表示，第三季聚焦聯準會升息動向及景氣動能，利率上揚初期會造成各類資產評價面修正壓力，但根據歷史經驗，升息意謂聯準會對經濟前景的肯定，隨著美國第二季經濟動能回溫，預期股票及信用債市將是利率上揚環境下表現較佳的資產類別，短線震盪提供空手者加碼的機會。此外，升息環境並非所有債券都不能投資，建議減碼利率敏感度較高的歐美日長天期公債及抵押債，轉進可受惠景氣復甦的高收益債與新興債市，並透過全球化佈局策略分享各國不同景氣及利率週期的投資契機。

富蘭克林證券投顧指出，不同於2004年前波升息循環，預期聯準會將採溫和漸進式的升息步調，加上歐日央行延續寬鬆，有利全球風險性資產延續多頭，第三季建議採取『升生不息』策略，股票佈局首選美國、中國、印度等亞洲股票型基金。穩健型投資人可透過美國平衡型基金及全球複合型債券基金，前者藉由高股利股票與高收益債的均衡配置，後者則藉由不跟隨大盤、多空皆能配置的彈性策略，兼顧控制下檔風險及分享景氣順風行情的雙重目標。

『升』息受惠：加碼成長型美股基金，搭乘景氣順風車

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾指出，美國四~五月份就業人口平均月增25萬人，高於第一季平均19.5萬人的水準，看好美國就業復甦、薪資成長與低油價環境將挹注下半年內需消費表現，有利美國經濟穩健擴張，而美國溫和通膨環境提供美國股市維持18~20倍高本益比的支撐。因應聯準會升息的環境，目前配置側重負債比偏低的健康醫療及科技類股，而消費耐久財類股可望受惠於內需消費回溫趨勢，這三大類股2015年獲利成長率預估仍可維持11~13%的水準(彭博資訊，6/5)，將成為引領美股續創新高的領頭羊。

富蘭克林高科技基金經理人馬特‧摩伯格表示，科技產業看好行動及雲端運算相關投資題材，而隨著行動智慧裝置蓬勃發展，帶動網路消費行為轉變，電子商務族群料將受惠，在健康醫療產業方面，看好兼具創新及成長特性的生技領域，生技公司積極開發新藥，市場中仍存在大量未滿足的醫療需求隱含龐大的潛在商機，基因測序技術、學名藥及醫療科技領域也深具投資價值。

『生』意盎然：錢進中印港台，網羅改革紅利及內需消費商機

富蘭克林華美中國傘型基金之中國A股基金經理人游金智*認為，中國政府刻意將股市從瘋牛引導成慢牛，藉由主動式選股創造的超額報酬機會將凌駕指數空間，重視具有實質獲利及產業領導地位的公司，四月底佈局側重『中國製造2025』(持股29%，涵蓋機械設備、新能源車等)、『一帶一路』(持股25%，涵蓋軍工、核電等)與『互聯網+』(持股17%，計算機、軟體及網路等)三大主軸，積極參與中國經濟轉型及政策扶持下的蓬勃商機。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，亞洲各國正積極進行的重新平衡經濟活動的改革並鼓勵產業多元發展，有利中小型股票表現。例如，南韓創意經濟鼓勵新創產業，將該國資訊與通訊科技的優勢應用至其他經濟領域的項目，印度政策重點傾向刺激投資與企業支出，經濟成長動能回升也將提振印度小型股表現，中國經濟改革將持續影響產業結構變化趨勢，形同將國家資源對中小企業的深度開放。

富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬‧多佛認為，印度股市下半年表現可望漸入佳境，隨著經濟數據改善、七八月份GST消費稅法案可望於國會通過之利多，加以十至十一月為排燈節之傳統消費旺季，有利催化印度股市旺季行情。莫迪政府漸進式改革開放政策有助吸引外資直接投資，奠定中長線經濟發展與股市多頭，看好金融、科技醫療及資本設備等產業。

『不』設限的彈性策略：迎向美國升息，債匯市配置要靈活彈性

富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可‧哈森泰博指出，著眼美國公債殖利率將反應聯準會貨幣政策正常化、經濟成長而走升，藉由縮短存續期間，廣納可受惠景氣復甦的新興債及公司債市的策略，積極點更可搭配放空美國公債的操作，期以將公債殖利率上揚的壓力轉換成利基，可以較低的波動風險分享全球景氣復甦行情。

高『息』資產：精選美國高股利及高收益債，核心配置優選

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克認為，我們將升息視為短期利率趨向正常化必經的階段，高收益債與經濟復甦以及企業獲利正向連動，利率敏感度較低，而美國股市長線趨勢向上，藉由精選財務體質健全且穩定發放股利的優質企業，涵蓋綜合能源商、整合型公用事業及大型科技或金融股，兼顧高股利及股價漲升的獲利空間。

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