打破華爾街暴利壟斷的華裔小子

在對沖基金行業，收費高意味著質量好，收費低則代表質量差。“我們就是要打破這樣的成見。”王昊昊與武文全曾在全球最大對沖基金橋水(bridgewater)工作，離職后他們在華爾街創立了一家不收費的對沖基金，力圖打破行業暴利壟斷。

打破華爾街暴利壟斷的華裔小子

約見王昊昊(howard wang)和武文全(robert wu)的地點是紐約中央車站附近的耶魯大學俱樂部。七年前，王昊昊從耶魯大學經濟與數學雙學位本科畢業，成為一名在華爾街工作的常春藤畢業生。盡管離開母校多年，王昊昊對耶魯大學一直感情深厚。這家專為耶魯紐約校友開設的俱樂部也常被他當作臨時會客室，約見重要客戶與朋友。

2013年11月，王昊昊與武文全創立了可為基金(convoy investments)。盡管剛起步不久，這兩位華裔年輕人卻驚動了彭博、商業內幕等美國知名財經媒體。除了他們曾就職於橋水基金(bridgewater)的職業背景，更吸引媒體們關注的是——與大多數對沖基金不同，他們的基金不收取績效費(performance fee)，僅收取1.25%的管理費。

可為基金（convoy investments）

在對沖基金行業，標準的費率結構是“2+20”——即收取投資者2%的管理費，外加20%的利潤提成。但不少業績出色的對沖基金采取了更加激進的費率結構，例如，史蒂夫-科恩的賽克資本(sac capital)收取3%的管理費，外加50%的績效費；詹姆斯-西蒙斯的文藝復興科技公司(renaissance technologies)收取44%的利潤提成，管理費則高達5%。

帶著好奇，我拜訪了這兩位華爾街的年輕華人。

王昊昊的老家在湖南長沙附近，10歲起他就跟隨父母移民美國。如今的他聽得懂中文，但已不太會用中文與人交流。次貸危機爆發的前一年，王昊昊從耶魯大學畢業，進入對沖基金艾靈頓(ellington management group)工作。入職僅八個月，突如其來的次貸危機引發了華爾街的裁員潮，王昊昊也未能幸免。

比起王昊昊，武文全的背景更偏技術——他從威斯康星大學麥迪遜分校本科畢業，主修經濟與計算機雙學位，后留學瑞典獲經濟學碩士學位。“我14歲就來美國了，老家是山西的，但不是煤老板。”武文全笑著說：“我父親是中國最早赴美留學的大學生之一。”

2007年，從瑞典留學歸來的武文全加入了華爾街對沖基金橋水，任職軟件工程師。直到此時，他與王昊昊還互不相識。2008年金融危機來襲，華爾街哀鴻一片，王昊昊從艾靈頓離職后，奇跡般獲得了橋水的青睞，成為投資團隊的一名分析師。自此王昊昊與武文全成為同事，為二人之后合伙創業打下了基礎。

談到當時的情況，王昊昊仍倍感幸運：“那段時間華爾街投行和對沖基金紛紛裁員，橋水是唯一一家對外招聘的公司。他們在金融危機期間的業績非常出色，我入職的時候公司才不到300人，到2010年就已經超過800人了，這也是橋水在短時間獲得巨大成功的原因。”

橋水的名字在對沖基金界可謂如雷貫耳。作為全球規模最大的對沖基金，橋水2014年的資產管理規模(aum)達到了驚人的1530億美元。基金創始人雷-達里奧(ray dalio)更是華爾街公認的教父級人物，曾被美國《時代》雜志評為全球百位最有影響力的人物之一。

千億美元橋水基金創始人雷-達里奧（ray dalio）

“既然如此，你們為什么要從橋水離職？”我反問道。

“橋水的規模已經太大了，客戶基本飽和，不再接受外部投資，這對我們來說是個機會。”王昊昊答道：“另外，雖然我很喜歡橋水的工作，也學到了很多東西，但我們還是想自己出來做點事情。”

“不收費的對沖基金，你們又是怎么想到的？”我繼續追問。

“在資本市場里，真正創造價值的人是會得到回報的，只是回報的方式各不相同——你可以通過收取高額的費率來獲得回報；你也可以通過經營一個長期可持續的生意，積累更多忠實客戶，慢慢發展壯大。”王昊昊對我說：“相比厚利少銷，我們更愿意通過薄利多銷去影響更多人，把生意長期持續下去，這是我們選擇的商業模式。”

在華爾街，可為基金並非首家低費率的對沖基金。根據對沖基金研究集團(hedge fund research)統計，華爾街有約3%的對沖基金收取不到1%的管理費，有些甚至完全不收取管理費。但那些零管理費的基金，通常會收取15-20%甚至更高的利潤提成。可為基金選擇不收取績效費，的確在某種程度上開創了行業先河。

“你們打破了行業規矩，各方的反應如何？”我問他們。

“一方面，不少人非常支援我們的模式——投資者需要高質量、高回報的投資渠道，同時具備很強的流動性，大家對這樣的產品期待已久，這也是未來基金行業的趨勢。我們這么做是在推動這個趨勢，因此有很多人欣賞和支援我們。”

王昊昊話鋒一轉：“但另一方面，也有很多人質疑我們。資產管理行業有很多不透明性，某種程度上，這個行業與奢侈品行業很像。比如，你去買一個很貴的皮包，大家會覺得價高的質量就一定好；但如果是便宜的皮包，大家多半會懷疑它質量是否有問題。所以，當我們的基金不收取利潤提成的時候，很多人會持懷疑態度，認為我們基金可能存在問題。”

但對這樣的疑慮，王昊昊和武文全並沒有太過擔心。在資產管理行業，業績才是衡量真理的唯一標準。根據巴克萊對沖基金指數(barclay hedge fund index)統計，全球2902家對沖基金2014年至今平均回報率為3.52%。截止2014年8月31日，可為基金的年回報率已達到12.6%。

作為橋水基金的前員工，王昊昊和武文全繼承了全天候(all weather)交易規則的精髓。該規則由橋水創始人雷-達里奧1996年首創，其核心觀點是只要風險系數分配均勻，在各個經濟階段正確設定資產類別，無論外部環境如何，都能戰勝市場。憑借此規則，橋水在過去幾十年取得了輝煌的業績，其全天候規則產品的資產管理規模也達到了750億美元。

“我們離職的時候與橋水簽訂了2年的競業禁止協議(non-compete agreement)，這也是為什么我們兩年前就已離職，直到現在才開始對外募集資金。”王昊昊介紹道：“我們運營的時間並不長，基金短期的表現受市場影響比較嚴重，也會有很多隨機性；雖然我們對自己的規則很有信心，但能達到當前的收益率有一定運氣成分。我們長期的收益率目標是10%左右。”

“如果未來可為基金獲得很好的收益率，比如40%，你們會考慮提升費率嗎？”我試探性地問他們——畢竟，如果免收利潤提成只是短期的營銷規則，可為基金與其他基金就沒有太大區別。

“不，就算基金的收益率超過40%，我們也不會提升費率。”王昊昊的回答沒有絲毫猶豫：“因為我們給投資者的承諾里除了上漲空間，也有下行風險。一時為投資者帶來高回報，並不能成為我們提升費率的理由。否則的話，那些虧損的對沖基金就不應該向客戶收一分錢。我們保證自己做到最好，給投資者帶來最佳的投資機會，但我們不能保證上行或下行的收益和風險。”

“所以你們的最終目標是什么？”我問出了這個醞釀已久的問題。

“我們的最終目標是運營一支規模龐大的基金，影響更多的人；讓投資者付出較低的成本，獲得較高的回報，為他們創造價值。”王昊昊直言道：“對於我自己來說，賺錢當然也很重要，我想讓家人過上更好的生活。但如果能達成第一個目標，第二個目標也肯定能達到。”

“至於更高的目標，我們希望把對沖基金行業引領到一個全新的方向。現在外界對我們行業的印象並不好——收費高昂、暴利等等。我相信通過低費率基金打破暴利壟斷，可以幫助改善行業形象。此外，我們也在做一些其他的嘗試，比如幫助公益組織和資金不足的養老基金免費管理資產。”

可為基金將資產管理總額的25%留給了公益和慈善組織，這意味著王昊昊和武文全每管理100萬美元，就有25萬美元是為公益組織無償管理。他們堅信這么做有助於提升行業形象：“這就好比，大家也許不喜歡律師，但至少律師也會為窮人提供無償服務；我想金融行業沒有理由不這么做，為窮人提供無償的理財服務。”

在可為基金的兩位創始人看來，對沖基金行業已經出現低費率的趨勢，只是還沒有人愿意公開宣稱自己是低費率基金：“因為低費率會讓人們對基金的質量起疑。但只要相當一部分市場參與者這么做，整個行業就可能隨之改變。我們相信，資產管理行業是一個社會重要的組成部分，我們希望把行業往更好的方向推進。”

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。