美國非農就業遠超預期 全球債市波動率上升

美國非農就業遠超預期,全球債市波動率上升。本周歐美數據普遍好於預期,顯示q2發達國家經濟溫和復甦趨勢。雖然美國5月失業率微升,但5月非農就業大幅超預期,5月adp數據也創下了1月以來的最大,顯示美國就業市場持續改善。此外,美國4月貿易赤字大幅好轉,服務業出口創下新高,表示進出口貿易正在恢復。歐元區5月制造業pmi錄得1年來最高,5月cpi和核心cpi初值同比均超預期,為半年來首次同比增長。本周重點關注事件有五:全球5月制造業pmi數據好於預期,制造業增速整體回升;美國5月非農就業數據表現強勁,美聯儲9月加息預期升溫;德拉吉重申qe計劃不變,並對歐元區通脹前景展望樂觀,引發歐債震盪;全球債市波動率增大,德國國債和美國國債收益率已飆升至今年的最高水平;opec會議決定維持產量配額不變。歐美股市本周均下跌,其中歐股跌幅大於美股(歐股 stoxx50 下跌1.58%,標普 500 下跌 0.69%)。本周歐美債市出現大規模拋售,10 年期美債和德債收益率分別飆升28.6bp和35.9bp,至2.41%和0.85%。非農數據公布后,美元指數止跌上行,本周共計下跌0.73%。黃金維持在下行頻道內,本周下跌 1.6%。本周原油市場下跌至opec會議召開后小幅反彈,但布油和wti 原油周度分別下跌 3.50%和1.65%。

全球制造業穩健擴張,美國表現超預期。全球5月制造業pmi升至51.2,顯示制造業擴張態勢。其中,美國5月ism制造業pmi升至52.8,高於預期的52.0,主要受益於新訂單和就業改善;5月歐元區制造業pmi受益於新訂單和出口增長,由52.0升至52.2,為1年來的最高值(從分地區看,西班牙、荷蘭、意大利表現最突出,其次是德國和奧地利,法國仍處收縮狀態);亞洲地區制造業擴張相對緩慢,日本5月制造業pmi由49.9升至50.9;中國的5月制造業pmi雖小幅擴張,但屬於歷史較低水平,仍然面臨較大的下行壓力。

美國5月非農就業數據大幅超預期,年內加息預期升溫。美國5月新增非農業就業28萬人,大幅好於預期的22.6萬人,為5個月新高;失業率微升至5.5%,但勞動參與率上升至62.9%,平均時薪同比增速升至2013年8月最高的2.3%,顯示美國企業q2對未來的經濟展望更樂觀。美國就業超預期改善以及平均薪資增長加速,支援美國經濟q2反彈的觀點。我們維持9月加息的判斷,以及在首次加息預期兌現前,美元指數中期看漲的觀點。

德拉吉重申qe計劃不變,並對歐元區通脹前景展望樂觀,引發歐債震盪。歐央行6月3日會議維持基準利率不變,符合預期。德拉吉講話關注以下四方面:qe進展上,德拉吉重申qe計劃不變(持續至2016年9月),尚未討論qe退出;通脹方面,未來數月通脹率仍將維持低位,但是強調通脹率已在年初觸底,歐央行對通脹反彈並不意外;歐央行維持歐元區經濟前景看法,預計2015年gdp增速1.5%;希臘局勢上,歐央行希望其留在歐元區,但未對希臘的提案做出評價。目前希臘和國際債權人在金融援助協議上達成了部分一致,但是在某些關鍵問題上仍存分歧。德債收益率4月20日的調整主要起因於前期“多德股債+空歐元”頭寸的快速反向平倉,但也一定程度上反映了市場之前對於歐元區通縮擔憂情緒的扭轉,我們維持發達經濟體實際利率長期溫和上行的判斷。年初以來美債10年期收益率上升,不僅源於通脹預期回升,同時實際利率也出現了一定企穩回升。

opec會議決議維持3000萬桶/天的產量配額不變,維持油價更有可能在55-60美元震盪的觀點。詳細內容請參見我們6月3日報告《2015h2全球大類資產設定展望》。