一文掌握Fed重點決策：通膨新擔憂、幾乎排除升息、6月開始放慢QT

聯準會週三 (1 日) 將基準利率走廊維持在 5.25-5.5% 的 23 年來高點，連續第六次例會保持利率穩定，儘管對抗通膨之路較預期還長久，聯準會主席鮑爾強調，下一步行動「不太可能」是升息。

聯準會最新利率聲明與鮑爾記者會重點摘錄如下：

重點一：利率按兵不動 通膨新擔憂

2024 年迄今，美國通膨數據一直都高於預期，本次會議後釋出的聲明強調，央行在將通膨率回落至 2% 的目標方面「缺乏進一步進展」。

對此，鮑爾稱，今年到目前為止，數據並沒有帶來更大的信心，央行願意保持利率按兵不動，直到通膨情勢發生變化。

鮑爾稱：「獲得如此大的信心，可能需要比之前預期更長的時間。我們準備在適當的時間內維持當前利率。」

他認為，有鑑於通膨目前的進展，就業目標重新成為觀察重點，薪資壓力已經放緩，但仍高於疫情前的水準，而自 2023 年 12 月以來，美國商品和房屋通膨高於預期，預計租金通膨最終會在數據中反映出來。

重點二：幾乎排除升息可能性

相對於過往讓聯準會保持政策彈性空間，鮑爾週三拒絕打模糊牌，他直言，聯準會的下一步行動不太可能是升息。

鮑爾稱：「我認為下一次政策利率的變動不太可能是升息。我想說這不太可能。」

當被媒體問及什麼情況會導致升息時？鮑爾回應：「我認為我們需要看到有說服力的證據，證明我們的政策立場『有足夠』的限制性，隨著時間的推移將通膨持續降至 2 %。」

重點三：降息時間表與條件

鮑爾排除下次會議降息，這意味著聯準會首次降息可能要等到 9 月或 12 月才會發生，不過，鮑爾在記者會上並未直白透露今年可能降息，也沒有表示利率已達到峰值。

鮑爾指出，就降息問題而言，獲得信心的時間將比原來想像的還要長。目前「不知道」央行何時才能擁有足夠信心來降息。降息的時間點將取決於數據，倘若勞動力市場疲軟，這將確保聯準會降息之路。

鮑爾強調聯準會的政治獨立性，他指出，央行一直在正確的時間點採取行動，而不會考慮諸如美國總統大選等其他因素。

重點四：淡化停滯性通膨擔憂

上週美國國內生產毛額 (GDP) 顯示美國經濟整體成長放緩，但物價穩步上漲，引發了人們對美國進入「停滯性通膨」的疑慮，但聯準會主席鮑爾週三淡化了此想法。

鮑爾說：「我真的不明白此論點從何而來，從某些指標來看，經濟成長為 3%，通膨率低於 3%。我沒有看到停滯性通膨的可能性。」

重點五：放慢 QT

聯準會將於六月份開始放慢縮表的速度，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將目前每月減持 600 億美元公債的上限，放慢至 250 億美元，同時將把現有每月贖回抵押擔保證券 (MBS) 的上限，維持在 350 億美元不變，

減少每月發行的美債數量，此舉在一定程度上是為了緩解貨幣市場利率的潛在壓力。

聯準會官員強調，縮表決定與降息及其時機無關。

鮑爾稱：「放慢縮表速度的決定，並不意味著資產負債表最終收縮幅度將小於原本的收縮幅度，而是讓我們能夠更加逐步地接近其最終目標水平。」

市場反應

聯準會與鮑爾釋出鴿派訊號，無疑讓華爾街吃下定心丸。美股週三尾盤，所有主指全面走強，2 年期和 10 年期美債殖利率下滑至少 10 個基點。金價一度漲超過 1.6%。

華爾街分析

市場分析：到目前為止的結論是，鮑爾堅持今年的通膨意外只是道路上的坎坷，而不是讓聯準會走上不同的道路，央行推遲了降息，但降息最終會到來，風險市場就喜歡吃這一套。

素有「新債王」之稱的雙線資本 執行長岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 稱：「鮑爾希望美國通膨數據能在 FOMC 不繼續升息的情況下下降。我的基本假設是，聯準會 2024 年將降息一次；今年恐怕難以降息三次。」