鉅亨投資雷達》左右台股的三個關鍵

訊息快遞：

台積電下調對晶片市場的預期、以色列對伊朗發動攻擊與美國降息可能性越來越低，三大不利因素同時發酵，並引起台灣股市單日下跌 3.81%。這三大不確定性會對台股帶來短期還是長期影響？台灣股市投資人該怎麼辦？

鉅亨買基金觀點：

1. 伊朗不想鬧大，以色列與伊朗沒要爆發全面戰爭

以色列於 4 月 19 日對伊朗展開報復攻擊，一度謠傳伊朗核設施遭攻擊，引起市場對於戰爭全面爆發的擔憂。但伊朗政府表示只有以色列的無人機有進入伊朗領空，否認有遭到來自以色列的飛彈攻擊，且伊朗最高國家安全委員會並未因此召開緊急會議，媒體也嘗試淡化此次襲擊的影響。從目前可取得的資訊來看，我們維持先前看法，以色列與伊朗都是為了安撫國內鷹派人士不滿情緒，爆發包含地面部隊的全面戰爭機率極低。

2. 下調預期，但依然看好 AI 需求

台積電確實將 2024 年不含記憶體的全球半導體市場成長率預估從 10% 以上降至 10% 左右，晶圓代工業則由 20% 降至 15% 至 17%。但若細看內容，可發現台積電來自高效能運算的營收比例已經來到 46%，高於智慧型手機的 38%，且特別強調” 幾乎所有的 AI 創新者都與台積電合作”，預計未來 5 年伺服器 AI 處理器營收將以每年 50% 速度成長。若從台灣電子暨光學產業製造業採購經理人指數中新訂單 / 庫存來看，第二季全球半導體銷售年增率會放慢，但第三季就會回到高增速，長期來看，只要 AI 帶來的生產力革命為真，半導體重要性就如同石油，台灣半導體業仍有龐大成長空間。

3. 別把高利率與經濟衰退畫上等號

昨日包含紐約聯邦準備銀行、亞特蘭大準備銀行總裁都重申不一定要降息的看法，市場對於今年底聯邦基金利率的預估值也由去年底的 3.75% 升至目前的 4.92%，預期降息幅度整整少了 1.17%。許多人擔心現在利率過高，不趕快降息就會引發經濟衰退，但怎樣的利率是過高的利率？1980 年代末期，6% 至 8% 的利率並未引發經濟衰退；1995 年至 2000 年間，聯邦基金利率大多處於 5%，美國經濟也依然健康成長。「鉅亨買基金」認為關鍵在於生產力增速，如果存在讓獲利提高 6% 的技術，那 5% 的利率反而是把資源從不利用這項技術的公司，轉移至積極投資新技術的公司，有利整體經濟發展（資源由殭屍企業轉至健康企業）。

投資策略：拉回就是買進機會

綜合來看，我們認為以色列與伊朗爆發全面戰爭機率極低，而只要美國主要科技巨頭繼續 AI 軍備競賽，那很難說現在利率過高且有限制性，強勁的美國經濟與對半導體的需求都有利台灣股市。

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