《外資精點》富瑞上調金蝶目標價至19.78元,毛利改善成亮點

　　《經濟通通訊社15日專訊》富瑞發表研報指,金蝶國際(00268-HK)除了去年下半年收入穩定增長17%外,最亮眼的是毛利率較上半年及2022年同期分別升3.7及4.1個百分點至66%。該行基於現金流折現法,將金蝶目標價由18.47元上調7%至19.78元,評級「買入」,將其視為中國軟件板塊內頭三大選擇之一。

　　報告指,隨著軟體即服務(SaaS)業務的貢獻提升、外包項目增加及更低的基礎架構式服務(IaaS)成本,金蝶毛利率已於2022年觸底,並於去年回升至64%。報告又認為,SaaS的收入比重料於2030年提升至90%,而SaaS的毛利率約為90%,相信集團長期毛利率有望超過80%。

　　報告稱,儘管宏觀環境嚴峻,但穩定的收入增長表明金蝶在執行力和雲遷移方面表現出色。

集團的雲業務於去年下半年錄21%的增長,帶動整體收入增長17%。自2017年以來,金蝶的收入增長一直保持中十位數或低20%的水平。在2022年和2023年,當宏觀挑戰層出不窮時,金蝶仍能夠實現17%的收入增長,這尤其令人喜出望外。

　　報告又提到,金蝶目標未來3年年均收入錄15%-20%的增長,年度經常性收入的複合年增長率約30%;而今年在經營開支增長7%-8%,及毛利率持續改善下,集團將接近收支平衡。(ac)

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