政治僵局與貪腐卸勁東南亞經濟成長 政府備好銀彈 卻難以著力

印尼首都雅加達 (圖:維基百科)

東南亞近期經濟情形令人難以樂觀。貨幣政策施展空間已然有限，菲律賓經濟成長下滑至 3 年來最糟，更為東南亞各國政府增加財政支出帶來更大壓力。數年的低利率環境使東南亞消費者與企業背負沉重債務，也使貨幣刺激政策能發揮的效用有限；逐漸上揚的通膨更意味著降息空間縮減。

中國是東南亞經濟成長主力，其需求放緩使東南亞失卻動能，從近期數據也看不出第 2 季有反彈的希望。但各國政府似乎難以增加支出，即使大幅下跌的油價使預算有所盈餘，政治僵局與貪腐問題仍卡住政府的投資計畫。

《路透社》報導，由於出口與公共支出疲弱，菲律賓 1-3 月 GDP 年率降至 3 年來最緩慢。東南亞最大經濟體印尼的成長掉至 6 年低點，至於馬來西亞，經濟成長也僅只有溫和。2014年中油價大跌時，經濟學家預期這將大幅推動政府支出，但它卻未實現。澳盛銀行報告指出，東南亞主要經濟體財政政策的刺激效果明顯失敗。

印尼總統佐科威 (Joko Widodo) 利用低油價的優勢削減石油補貼，並將資金用於基礎建設改善，但至今年 5 月中旬，政府的 220 億美元預算只用了不到 4% ，因為許多專案都被繁文縟節所絆住。印尼央行行長 Agus Martowardojo 說，除非經費都能發放出去，否則難以推動經濟成長。

泰國軍政府規畫至 2022 年將支出 980 億美元經費於基建，但大部份經濟學家並不樂觀。從財政年度於 10 月分開始至今，100 億美元預算仍有 2/3 未撥用，因為國會在努力打擊貪腐。菲律賓政府的預算支出速度也比預期來得慢，並且拖累了第 1 季的經濟成長。

瑞士信貸分析師 Santitarn Sathirathai 於研究報告指出，東南亞政府基建投資將持續面臨延遲的高度風險，並將泰國今年經濟成長預期從 3.7% 下修至 3.1%。

過去東南亞各國政府仰賴央行的刺激政策，但隨著通膨回溫，要再降息也有困難。等到美國升息時，東南亞的家庭負債偏高與資金流出可能會造成影響。印度盧比兌美元今年已貶值6%，是東南亞今年表現最糟貨幣。

石油淨出口國馬來西亞去年受油價下滑衝擊傷害，但它是東南亞諸國中唯一預算赤字，國債金額相對偏高，而使政府推動經濟成長面臨風險。低油價讓大馬得以中止能源補貼，但也傷害其佔國家收入30%的油元收入。 

除了降息、增加政府支出之外，降稅也能對推動經濟成長有所助益，但 HSBC 分析師指出，東南亞國家的保守主義使它們不願採取降稅類型的政策來推動成長。