《勝算在握》招商永隆孫曉驕:薦買中國重汽

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕:薦買中國重汽

　　中國重汽(03808-HK):集團為中國領先的重型卡車製造商之一,專注於研發及製造重型卡車、輕卡及相關主要總成和零部件等。集團產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸、鋼

鐵及化工等行業。隨著經濟復甦行業近期逐漸走出低谷,在內需和出口的雙重推動下復甦勢頭有望持續。

　　宏觀經濟復甦推動重卡行業需求回暖。2022年以來,重卡行業從低谷中逐漸走出,正呈現出較為顯著的反彈勢頭。根據第一商用車統計數據,2023年,中國重卡市場累計銷售量約為91萬輛,較上年淨增長23.7萬輛,同比增幅約為35.2%。其中,中國重汽2023年累計銷售重卡23.4萬輛,市佔率約為25.7%,同比增長2.1個百分點,繼續居於行業銷量和市佔率的首位。集團業績上亦體現出領先行業的回暖勢頭,其近期的盈喜預告顯示,截至2023年12月31日止年度,集團擁有人應佔溢利約為16.7億元,同比增長約為200%至240%。

　　行業內外需求有望持續改善。海外出口2023年維持高的景氣度。根據海關總署數據,2023年全年重卡累計出口約為29.9萬輛,同比增長66%。出口佔比排在前三位的國家和地區分別為俄羅斯、非洲和東南亞。隨著一帶一路戰略的穩步推進,中國相關產品在全球範圍內的性價比優勢頗受市場青睞,出口領先地位有望繼續保持。2023年底開始,萬億國債項目將逐漸落地,基建投資等內需有望進一步改善,從而給行業增添復甦動力。根據市場公開數據,中國2023年的重卡銷量雖然出現明顯反彈,但距離疫情前水平仍有一定距離,如2019年和2020年銷量分別為117.4萬輛和161.9萬輛。鑑於目前整體經濟和消費復甦仍在初級階段,未來復甦動力有望增強,從而推動行業繼續回暖。

　　天然氣重卡適逢機遇。2023年以來,天然氣的供需格局有所改善,國際上整體天然氣價格回調。低成本天然氣重卡相對於燃油重卡的性價比較為顯著。2023年前三季度,中國內地天然氣重卡銷量約為10.7萬輛,同比增長255%,增幅遠高於重卡整體市場。第四季度進入到冬季供暖季節,天然氣需求增加令氣價上行,天然氣重卡銷量環比下滑。不過由於前三季度的表現,2023年整體市場呈現大幅增長。未來隨著北方供暖季節的結束和氣價的回落,天然氣重卡市場有望呈現回升趨勢。另外,在雙碳目標下,天然氣重卡相對於燃油車更為順應綠色低碳發展需求,天然氣交通運輸正得到政策的積極推廣和支持。

　　據彭博數據,集團2024年預測市盈率約為7.8倍,低於歷史均值和同業均值,作為行業龍頭預計未來優先受惠行業復甦趨勢,可考慮逢低吸納。(建議時股價:17.46元)《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買網易、銀河娛樂

　　網易(09999-HK):去年底國家公布105款國產網絡遊戲獲審批,為單次審批數量首次突破百款,涵蓋的遊戲企業範圍亦較廣,加上今年1月份共有115款國產網絡遊戲獲批版號,反映內地對網絡遊戲發展較為支持,預期遊戲行業將轉趨穩定。中國互聯網用戶人數在過去兩年達到12億,人均手機使用時間長達7.2小時。網易第三季度淨營收為273億元人民幣,同比增長11.6%。淨利潤為78.369億元人民幣,而上一季度和上年同期分別為82.428億元和66.994億元人民幣。集團旗下的《逆水寒》手遊、《巔峰極速》及《全明星街球》收益良好,預期集團去年第四季手遊業務按季增量收入會較市場預期高。目標價180.00元,止蝕價140.00元。(本周一建議時股價:155.80元)

　　銀河娛樂(00027-HK):澳門統計暨普查局表示,2023年全年隨團入境旅客127.6萬人次;全年酒店平均入住率81.5%,按年上升43.1個百分點,當中以二星

級及五星級酒店的入住率較高。另外,2024年1月博彩毛收入193.37億澳門元,按年增67%,高於市場預期的180億澳門元,是自2020年1月以來的最高水平。銀娛資產負債表保持穩健,現金和流動投資總額248億元,淨現金為233億元。集團繼續推進第四期的建築,當中將引入多間高端酒店品牌,有多元化的餐飲、零售、非博彩設施、園林和水上玩樂園區。澳門旅遊業回暖,加上多項活動及演唱會的舉辦,憧憬澳門訪客量的增長會帶動博彩總收入。目標價50.00元,止蝕價39.00元。(本周一建議時股價:43.30元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)