傳旗下公司美IPO低於下限定價,安踏先急插後回穩可再吼?

　　《經濟通通訊社1日專訊》安踏體育(02020-HK)旗下芬蘭體育用品子公司Amer　Sports計劃於美國上市,備受券商看好,指短期或解決安踏潛在資金壓力,長期將帶來正向業績貢獻,惟據報投資者憂慮其依賴中國市場,需求減弱下Amer　Sports考慮將IPO定價13美元,低於先前推介區間下限,拖累安踏股價今日最多急插逾8%低見60.2元,惟其後幾乎收復所有失地,半日微跌,難道股價已見底可再吼?

*據報Amer　Sports考慮將IPO定價13美元,低於推介區間下限*

Louisville　Slugger棒球棒、始祖鳥(Arc＇　teryx)戶外裝備和Atomic冬季裝備。安踏體育早前公布,Amer　Sports估計截至去年12月31日止淨虧損介乎約2.04億至2.34億元,比2022年度虧損2.5億元收窄。根據文件,該公司在赫爾辛基、慕尼黑、克拉科夫和上海設有辦公室,全球擁有超過1.08萬名員工。

*投資者憂Amer依賴中國市場,惟三大現有股東擬做基投*

股份預計將於周四在紐約證券交易所上市,交易代碼為AS。公司提交給美國證交會(SEC)的文件顯示,安踏、Anamered　Investments　Inc.　和騰訊控股(00700-HK)同意按發行價購買其股份。這三家為2019年收購該公司的財團的成員,其中安踏體育持股56%,騰訊持股5.6%。安踏和Anamered計劃分別購買不超過2.2億美元股票,騰訊計劃購買至多7000萬美元。

*國泰君安:Amer上市短期或解決安踏潛在資金壓力,長期帶來業績貢獻*

　　國泰君安早前發表研報稱,Amer美股上市在即,短期或解決安踏潛在資金壓力,長期正向業績貢獻可期。根據招股書,Amer目前承擔約40億美元債務,其中26億美元

(JVCo　Loan1&Co-Invest　Loan1)將在上市完成前股權化,剩餘14億美元(JVCo　Loan2&Co-Invest　Loan2)將使用募集資金償還,這意味此前市場擔心安踏擔保的14億美元JVCo　Loan2或不再為安踏帶來潛在資金壓力,同時資本結構優化有望減少Amer利息支出。此外,2023年1至9月Amer營收╱經調整EBITDA╱淨利潤分別為31╱4.2╱-1.14億美元,考慮到未來商譽減值及財務費用影響減輕,預計上市後Amer有望增厚安踏投資收益。

　　展望2024年,國泰君安看好安踏多品牌矩陣持續迸發增長潛力。公司目前較為良好的庫存水平為2024年健康增長奠定良好基礎,期待主品牌在奧運年加持下產品、渠道及品牌力實現全面升級,而FILA運動時尚領域地位穩固,多元化場景突破值得期待,其他品牌乘戶外賽道東風,增長潛力有望持續釋放,同時Amer有望逐步帶來正向業績貢獻,予安踏「增持」評級。

*安信國際:Amer成功上市帶來多方面好處,予安踏目標價118元*

　　天風證券則指,安踏持續堅持「單聚焦、多品牌、全球化」戰略,不斷深化細分市場領導地位,打造心智品類,提高零售運營效率;多品牌穩步發力,安踏及FILA逐步恢復,迪桑特及可隆表現持續亮眼;而Amer　Sports上市或帶動估值重構,維持「買入」評級。

*陳樂怡:內地消費降級,體品股受困庫存問題不宜吸納*

　　信達國際研究部助理經理陳樂怡表示,內地經濟低迷,消費疲弱,整個體育用品板塊近期估值都下調,市場亦對Amer　Sports的IPO反應保守。事實上,行業正受庫存問題困

擾,李寧(02331-HK)早前亦下調業績預測,而近期不見安踏更新指引,相信要待3月時集團再有更新,才可了解其潛在風險。而除了消費疲弱,內地更出現消費降級,國際品牌市場份額也見調整,加上低線城市競爭激烈,體品公司都提供庫存折扣,惟於之前「雙11」期間銷售仍麻麻。若想買內需股,不如吼與耐用品相關或海外業務佔比較大的股份。安踏雖採多品牌戰略,但現時不止內地需求減弱,歐美需求同樣下降,整個板塊股份都不建議吸納。

　　安踏半日跌0.23%收報65.5元,最多跌8.3%低見60.2元,成交6.95億元。不過,財新1月中國製造業採購經理指數(PMI)錄得50.8,優於預期,其他體品股及內需股借勢反彈,其中李寧升6.87%報17.74元,361度(01361-HK)升2.62%報3.53元,特步(01368-HK)升0.52%報3.86元,滔搏(06110-HK)升5.15%報5.31元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉