【恒大困局】恒大境外債權人回收率最多一成,恐重挫中企離岸信用

　　《經濟通通訊社31日專訊》中國恒大(03333-HK)被強制清盤,以往被選擇性忽略的兩大難題,如今離岸債權人不得不正視:一是境內債權人的清償順序是否高於境外債權人;二是香港法院安排的清算人是否有權處置清盤企業在境內的資產。

　　根據外媒整合法庭文件,中國恒大在境外的主要資產市值只有逾224億港元,而恒大欠下的境外債務逼近2000億港元,資產負債之比約1:8.8,這意味著即使全部接收恒大的境外資產,債權人還有接近九成的應收債款收不回來。

　　法庭文件顯示,中國恒大境外資產包括恒大物業(06666-HK)及恒大汽車(00708-HK)持股;借予中國儒意(00136-HK)的20.7億港元無抵押無息貸款;大灣區共同家園投資有限公司股份及對大灣區共同家園發展基金的投資;至於恒大通過多個附屬公司所持有的香港地產項目,價值155億港元屬最大筆資產,然而已經全數抵押。

　　預計恒大清盤可能需要數年甚至超過十年,視乎其中是否涉及更多法律訴訟,期間債權人還得面對更多變數,例如恒大物業和恒大汽車的股價可能持續下跌,或者債權人可能無法動用部分資產。

　　外媒引述法律人士指,香港法院在處理恒大清盤案時已給予了足夠的耐性和社會責任,然而恒大債務重組陷入僵局,導致被強制清盤的結局,對公司和債權人是兩敗俱傷的結果。官媒此前發表評論文章,直指恒大就是「壞孩子」,只要踩了法律紅線就沒有「網開一面」,更沒有「大而不倒」,暗示中國官方期望恒大清盤為事件畫下句點,但代價是離岸債權人可能得承受大部分損失。

　　有市場人士評論,直接將離岸債務「清零」的處理方法可以最大地減少國內資產流失,且能最大程度上補償境內債權人,還能完成保交樓任務,然而會拖累內地房企甚至是其他企業在離岸融資市場的信用,日後內地企業在到境外發債的渠道只會愈來愈窄。(ey)